主题：中国石化化工板块景气低迷，下调业绩预期

　1、化工板块景气低迷，下调公司2008年业绩预期
　　世界经济增速大幅放缓，国际原油价格快速下跌，石化产品制造业受其影响显著，除石化产品价格大幅下跌外，石化产品的下游需求也大幅下降。而在下游需求明显减缓的同时，世界石化产能、尤其中东石化产能大量释放，我国的石化产品制造业景气将持续低迷。
　　以乙烯为例，2010年世界乙烯产能将达1.55亿吨，2006～2010年年均增长率为6.8%；需求将达到1.33亿吨/年，年均增长率为4.9%。大量新建装置将于2009～2010年投产，供给快于需求，乙烯工业不可避免地进入下行通道，2010年乙烯装置的开工率将降至85%。
　　分地区看，中东大量新的石化产能将于近期释放，2008～2009年中东生产商仅乙烯能力就将增加近1200万吨/年，增长约10%。2009年我国也将迎来新一轮乙烯扩能的高峰，估计国内有多套乙烯装置将投产，这些乙烯装置为独山子100万吨/年乙烯装置、福建炼化的80万吨/年乙烯装置、天津石化的100万吨/年乙烯装置。估计2009年底国内将增加乙烯生产能力280万吨/年，届时国内乙烯产能将达到1276.5万吨/年。（资料来源：中国石油和化工经济分析）
　　由于化工板块景气低迷，我们下调中国石化2008年业绩预期，预计其EPS为0.29元/股。


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