主题：恒瑞医药（600276）增幅回落，成长有机

　公司在2008年最后一个季度里，营业收入增幅出现明显下滑，全年增幅22.09％；公司去除投资及非经常性损益的营业利润比上年同期增长22.27％，调整后的净利润同比增长1.97％，每股收益为0.82元。
　　公司2007年高增长导致的比较基数抬高与2008年公司总体营业收入增幅有所下降密切相关。公司全年营业收入仍然保持稳定增长，且盈利能力有所提升，反映出公司主导产品的竞争实力与市场优势依然十分突出。
　　公司的费用控制得到进一步加强，但交易性金融资产变动收益的损失成为影响公司总体业绩表现的主要因素，而所得税率的较大幅度下调成为公司净利润上升的重要原因。
　　新医改全面展开将有利于具有行业龙头地位的恒瑞医药既有优势到强化与扩大；而抗肿瘤药物市场需求的持续快速增长亦将推动公司未来保持稳定增长的发展态势。
　　凭借公司优势高效的营销平台以及良好的市场前景，公司历经十余年着力开发的艾瑞昔布片一类新药与新一代抗感染创新药卡曲沙星等新产品有望在2009年获得生产批文，从而带来新的利润来源，推动公司总体业绩进入新一轮快速增长。
　　预测公司2009年、2010年每股收益分别为1.27元和1.58元，相应动态市盈率分别为32.6和26.2倍，基于公司未来继续保持稳定增长的相对确定性预期，继续给予公司"增持"的投资评级。


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