主题：峨眉山A：加速扩张迎新增长点 增持评级

事件描述公司公布2016年半年度报告，上半年实现营业收入4.82亿元，同比增长3.04%；归属于上市公司股东净利润5938.73万元，同比增长8.27%；EPS为0.1127元/股；其中单二季度实现营收2.41亿元，同比下降6.13%；归属于上市公司股东净利润4335.37万元，同比下降17.02%；EPS为0.0823元/股。



事件评论二季度营业收入和净利润均有所下滑，客流同比下降是主要原因：1、2016年上半年，公司实现游山门票购票人数141.26万人次，较去年同期减少6.81万人次，下降4.6%，客运索道收入同比下降10.09%，主要原因为去年一季度门票半价销售导致客流激增（2015年上半年游客数量同比增长27%）和今年二季度金顶佛像贴金修缮导致索道乘坐人数下降，而游山门票收入和宾馆酒店收入分别同比增长6.49%和0.66%。2、报告期内成本控制良好，毛利率整体同比增长0.59pct，其中客运索道毛利率增长1.16pct，主因为今年未推行半价票优惠；期间费用率小幅增长0.53pct。



公司对外投资扩张加速，内外交通改善望提高整体业绩：1、延长产业链布局休闲文化游：打造“柳江古镇”布局休闲养生游，按规划项目建成后预计到2020年休闲度假游游客约80.5万人；旅游文化中心预计2017年11月建成，预计正常年可实现营收1.5亿元，净利0.42亿元。2、开发新游览线路，布局朝阳养老项目：开发桫椤湖项目，整合推广峨眉山—乐山大佛—嘉阳桫椤湖精品旅游线路，望带动桫椤湖景区旅游人数快速增长；布局德宏州及云南文化旅游和养生产业项目，养生养老独特属性带动客流量稳健增长。3、景区内外环线改善交通：



将开发建设万佛顶索道，有望解决景区交通瓶颈问题，形成风景区内环线，进一步扩大索道运量；成绵乐高铁开通、大峨眉国际旅游西环线预计8月通车，有望推动“大峨眉”区域旅游人数快速增长。

给予“增持”评级。投资扩张加速布局古镇、演艺、养老和新索道项目长期将带来增长点；西环线即将通车，未来将继续享受交通改善带来的客流增长。预计2016、2017年EPS分别为0.40元/股和0.46元/股，给予“增持”评级。

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