主题：晨鸣纸业(000488)2016年半年报点评

一、事件概述
公司公布2016年半年报。报告期内，公司实现营业收入106.06亿元，同比增长9.13%；归属于上市公司股东的净利润9.39亿元，同比增长239.80%。实现基本每股收益0.45元。
二、分析与判断
业绩表现靓丽，盈利能力大幅提升
公司2016年上半年营收同比增长9.13%，归母净利大增239.80%，业绩表现靓丽。报告期内，公司多项举措并用，有效推动了造纸业务与金融业务的同步发展：与管理咨询公司合作提高企业管理水平，通过加强精细化管理提升生产效率；通过优化产品结构、扩大海外增量、提高售价、近距投放等措施，增加了公司效益；通过扶持战略性客户、加大易货贸易量、落实签约、严控在途等措施，降低了资金占用。
费用控制良好，融资租赁业务规模扩大致使财务费用率上升
报告期内，公司费用控制良好：销售费用率下降0.26pct至5.41%，管理费用率下降0.19pct至6.54%，财务费用率上升1.46pct至9.13%，期间费用率整体上升1.01pct至21.08%。销售费用的增长主要是运输费增加较多所致，管理费用的增长主要是技术开发费及劳动保险费增长较多所致，但营收的稳步增长反而使相应费率下降。伴随着融资租赁规模的快速扩大，公司利息支出增加较多，同时利息收入减少、汇兑损失增加等多因素共同致使财务费用出现较大幅度增长。
融资租赁发展迅速，持续加强资金运营能力
公司金融板块继续保持良好发展态势，融资租赁业务发展迅速，售后回租已成为新的利润增长点。截止报告期末，晨鸣租赁的融资租赁合同余额为294.55亿元，较去年末增长21.97%；融资租赁业务收入达到12.02亿元，同比大增310.03%。报告期内，公司不断强化融资管理，以风险管控为主线，积极开拓优质客户，扩大境内银行直接授信，丰富同业业务品种以降低融资成本、保障经营所需流动资金；同时加强对财务公司管理，重点抓好结算、存贷款、票据等基础业务，提高了资金归集率。
传统主业产能优势、技术优势突出，优化产品结构保障盈利能力
公司具备与国际造纸企业相抗衡的规模和技术：目前已形成年产浆纸超过850万吨的生产能力；寿光美伦60万吨高档涂布白牛卡纸生产线和80万吨高档低定量铜版纸生产线、以及湛江晨鸣65万吨高档文化纸生产线均为世界同类生产线中单机产能最大、纸幅最宽、装备水平最高的生产线。报告期内，公司积极推进湛江晨鸣60万吨液体包装纸、海鸣矿业、黄冈晨鸣林纸一体化、寿光美伦40万吨化学木浆等项目的建设；湛江晨鸣60万吨液体包装纸项目已进入设备安装调试阶段，预计8月底试生产，建成后也将成为世界上幅宽最宽、车速最快、单机产能最大的生产线，有望迅速成为企业新的效益增长点。同时，公司不断丰富产品品类，提升产品技术含量和附加值，形成了多元化、高档化的产品结构，不仅大大增强了公司抵御市场风险的能力，还保障了相对较高的盈利水平。

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