2017年6月电煤指数已出，全国煤价继续回落，应上涨小幅下调。

　　　　2014基准　　2017平均　　指数变动　　已调价格(分) 　　应调价格(分) 　　应上涨(分)
全国　　444.44　　　　515.23　　　70.79　　　　　-3　　　　　　　+1.77　　　　　+4.77
上海　　519.50　　　　569.06　　　49.57　　　　　-3.11　　　　　　+0.87　　　　　+3.98
浙江　　547.04　　　　553.62　　　6.58 　　　　　-3　　　　　　　　0　　　　 　　+3
广东　　503.79　　　　626.12　　　122.34　　　　-2.3　　　　　　　+3.75　　　　　+6.05
江苏　　491.13　　　　588.39　　　97.26　　　　-3.16　　　　　　+2.84　　　　　+6

2017年7月电煤指数已出，各省煤价涨跌互见，应上涨小幅下调。
7月1日，上海、广东、江苏煤电标杆上网电价分别已上调1.07分、0.25分、1.3分，浙江未公布。
向家坝水电到沪落地电价每千瓦时上调1.07分钱，上网电价调整未知。

　　　　2014基准　　2017平均　　指数变动　　已调价格(分) 　　应调价格(分) 　　应上涨(分)
全国　　444.44　　　　512.79　　　68.35　　　　　-3　　　　　　　+1.68　　　　　+4.68
上海　　519.50　　　　566.91　　　47.42　　　　　-3.11　　　　　　+0.78　　　　　+3.89
浙江　　547.04　　　　555.55　　　8.51 　　　　　-3　　　　　　　　0　　　　 　　+3
广东　　503.79　　　　623.25　　　119.46　　　　-2.3　　　　　　　+3.64　　　　　+5.94
江苏　　491.13　　　　585.29　　　94.16　　　　-3.16　　　　　　　+2.71　　　　　+5.87

2017年8月电煤指数已出，各省煤价涨跌互见，应上涨小幅下调。
7月1日，上海、广东、江苏煤电标杆上网电价分别已上调1.07分、0.25分、1.3分，浙江未公布。
据券商研报，7月1日起，向家坝送上海每千瓦时上调1.07分钱，溪洛渡送广东涨0.25分，但没有得到官方确认。

　　　　2014基准　　2017平均　　指数变动　　已调价格(分) 　　应调价格(分) 　　应上涨(分)
全国　　444.44　　　　512.49　　　68.04　　　　　-3　　　　　　　+1.66　　　　　+4.66
上海　　519.50　　　　567.01　　　47.51　　　　　-3.11　　　　　　+0.78　　　　　+3.89
浙江　　547.04　　　　556.95　　　9.91 　　　　　-3　　　　　　　　0　　　　 　　+3
广东　　503.79　　　　620.98　　　117.19　　　　-2.3　　　　　　　+3.56　　　　　+5.86
江苏　　491.13　　　　583.94　　　92.81　　　　-3.16　　　　　　　+2.66　　　　　+5.82

2017年9月电煤指数已出，煤价小幅上涨。
7月1日，上海、广东、江苏煤电标杆上网电价分别已上调1.07分、0.25分、1.3分，浙江未公布。
据券商研报，7月1日起，向家坝送上海每千瓦时上调1.07分钱，溪洛渡送广东涨0.25分，但没有得到官方确认。
按发改委发言人解释的电煤联动政策，一个周期是11月到次年的10月，还有一个月就需要调整了，看看发改委会不会耍赖皮。

　　　　2014基准　　2017平均　　指数变动　　已调价格(分) 　　应调价格(分) 　　应上涨(分)
全国　　444.44　　　　513.14　　　68.70　　　　　-3　　　　　　　+1.69　　　　　+4.69
上海　　519.50　　　　569.31　　　49.81　　　　　-3.11　　　　　　+0.88　　　　　+3.99
浙江　　547.04　　　　558.63　　　9.91 　　　　　-3　　　　　　　　0　　　　 　　+3
广东　　503.79　　　　619.46　　　115.68　　　　-2.3　　　　　　　+3.51　　　　　+5.81
江苏　　491.13　　　　584.07　　　92.94　　　　-3.16　　　　　　　+2.66　　　　　+5.82

价格方面，标杆电价方面，2017年初并未触发煤电联动机制，标杆上网电价不变;2017年6月16日，国家发改委发布《关于取消、降低部分政府性基金及附加合理调整电价结构的通知》，提出“自7月1日起取消工业企业结构专项资金、将国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金各降低25%，腾出的空间部分用于提高燃煤电厂标杆上网电价”，上网电价平均提升幅度约1分/千瓦时。市场化交易电量让利方面，2017年以来大部分省份市场化交易电量让利有所回落。整体看，前三季度电力行业上网电价有所提高，但对比同期燃料成本的提升显得杯水车薪。

煤电联动方面：假设煤价保持2017年9月水平不变至年底，全国电煤价格指数将同比增长149.75元/吨(根据2017年初发改委负责人对煤电联动机制的解释，以上一年度11月至本年度10月的电煤价格指数平均数代表本期电煤价格)。根据煤电价格联动机制，若煤炭价格以上述假设的走势运行，2018年初全国燃煤机组标杆上网电价理论上调幅度约4.6分/千瓦时(不考虑7月初上调的电价部分，下同)，除蒙东、新疆未触动联动机制外，各地区理论上调幅度在2.9~4.9分/千瓦时不等。2018年初若能成功触发煤电联动机制，以中债资信测算的2017年全国煤电平均度电盈利空间-1分/千瓦时来看，煤电行业盈利压力将明显缓解。

但中债资信关注到，若煤电价格联动机制成功触发，在输配电价和各项政府性基金及附加不变的情况下，用户电价将提高，而供给侧改革提出以来，各项政策文件均向“降成本”的政策方向引导，且大部分省份年内下调了用户电价(主要由取消公用事业附加而得来的下调)。考虑到政府已相继取消了城市公用事业附加费、工业企业调整基金、且将国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金各降低25%，上述几项措施已使政府性基金及附加由之前的5分左右降低至3分左右，未来继续大幅降低空间有限;同时，输配电价的继续核减困难较大，因此减少中间环节费用从而降低煤电联动对用户侧的冲击的工具有限。综上所述，如若煤电联动机制完全按照理论值调整，则政府将出台包括继续减免政府性基金及附加、降低输配电价等政策来减轻其对于用户侧用电成本的冲击，而相关政策工具继续施展空间有限，我们认为煤电联动机制完全按照理论值调整的不确定性大，即使机制触发，其调整幅度预计也将大概率低于理论值。因此，在经历盈利大幅弱化的2017年后，2018年初煤电联动机制能否成功触发以及电价实际调整情况将显著影响电力企业未来一年的财务状况。

预计2018年煤电统调电量部分：
煤电联动在发电、输配环节之间利益调整，终端电价继续走跌。政府基金费用继续下降、煤电企业环保补贴退坡，部分省市输配价格下降，这些下降的费用用于煤电企业煤电联动。煤电发电企业实际获得的利益为政府基金费用+输配费用下降。预计全国平均水平不超过2分钱。
预计2018年煤电市场化电量部分：
煤电发电端大幅度上调市场化电量比例（市场化电量/总的上网电量）至50%以上。
基于以上，煤电企业2018年总上网电量的均价与2017年基本相同。2018年煤电联动的最终结果，各种下降费用基本或大部分被传导到终端用户，终端平均电价因市场化电量比例大幅度增加而总体继续下降。

5000大卡煤价维持在535元/吨附近（发改委调控目标），比2017年略低。
全国煤电机组利用小数数与2017年基本相同。
开征环保税，以煤耗等技术指标为基础，先进产能环保税较低，落后产能环保税较高。
基于以上，煤电企业2018年总的度电成本与2017年基本相同。盈利情况与2017年持平，其中：先进产能略有好转，落后产能继续恶化。

煤电集团未来的财务状况好转，主要取决于混改。

2017年10月电煤指数已出，煤价小幅上涨。按照发改委发言人去年的答记者问精神，煤电联动的一个周期是11月到次年的10月。
7月1日，上海、广东、江苏煤电标杆上网电价分别已上调1.07分、0.25分、1.3分，浙江未公布。
据券商研报，7月1日起，向家坝送上海每千瓦时上调1.07分钱，溪洛渡送广东涨0.25分。

　　　　2014基准　　2017平均　　指数变动　　已调价格(分) 　　应调价格(分) 　　应上涨(分)
全国　　444.44　　　　514.94　　　70.60　　　　　-3　　　　　　　+1.76　　　　　+4.76
上海　　519.50　　　　571.88　　　52.38　　　　　-3.11　　　　　　+1.00　　　　　+4.11
浙江　　547.04　　　　559.86　　　12.82 　　　　　-3　　　　　　　　0　　　　 　　+3
广东　　503.79　　　　619.42　　　115.64　　　　-2.3　　　　　　　+3.51　　　　　+5.81
江苏　　491.13　　　　585.41　　　94.29　　　　-3.16　　　　　　　+2.72　　　　　+5.88