主题：中投证券：美菱电器强烈推荐评级

　受益空调行业回暖等，第 3 季度业绩同比大幅改善。 第 3 季度营收 31.3亿，同比+54.3%，净利润 5530 万，同比+11.8 倍(去年同期 433 万).

　　冰箱行业结构升级：新能效标准 10 月开始实施，变频比重有望大幅提升。1、 根据冰箱产业技术路线图，2020 年我国变频冰箱比例要达到 30%，则内销市场规模将突破 1800 万台，年均增速超过 35%。 2、 美菱冰箱坚定推进“变频和智能” 两大产品戓略，2015 年底美菱变频产品占比已提升至 30%，350L 以上冰箱全部实现变频化。



　　产品品类拓展：成立洗衣机事业部，收购长虹日电增加小家电产品线。 1、洗衣机业务 2015 年营收 3.1 亿，今年上半年营收 2.1 亿元、同比增长62.2%，未来不排除通过并购等加速发展。 2、 2015 年底购长虹日电股权完善产品线，上半年厨卫/小家电等营收 3.3 亿元，同比增长 51.7%。

　　培育中科美菱低温：掌握深冷核心科技，聚焦生物医疗领域。 美菱电器不中科院理化所的合资企业，2 月份在新三板挂牌。 拥有自主核心科技的超低温制冷产品范围涵盖-40℃到-164℃，主要用于生物医疗领域。

　　生鲜电商探索：社区生鲜自提柜为切入点，绵阳合肥已经展开试点。 美菱以社区“智能生鲜自提柜”为切入点尝试进军生鲜业务，希望形成“硬件+服务”双增长引擎的探索。 目前已经成立电子商务平台长美科技不购食汇，在绵阳不合肥的试点也取得了初步成效。

　　维持“强烈推荐”评级，短期目标价 8.4 元。 1、预测公司 2016-18 年归属上市公司净利润 2.2、 3.0 和 3.7 亿元，增发摊薄后每股收益 0.21、 0.28和 0.35 元。 2、综合考虑公司业务弹性、新兴增长点以及可比企业估值，维持“强烈推荐”评级，目标价 8.4 元，2017 年 30 倍 PE.

　　风险提示：冰箱空调行业持续低迷，洗衣机/小家电/生鲜电商低于预期等


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