主题：商品涨跌分化 黑色系弱势震荡



摘要

周三(10月26日)商品涨跌分化，黑色系弱势震荡，多数化工品下跌，截止下午收盘，焦炭暴涨4.19%，沪铝暴涨4.05%，豆一、铁矿石涨逾2%，甲醇、玉米、豆粕、棕榈油涨逾1%，跌幅方面，沥青暴跌3.3%，硅铁、乙烯跌逾1%。

　　周三(10月26日)商品涨跌分化，黑色系弱势震荡，多数化工品下跌，截止下午收盘，焦炭暴涨4.19%，沪铝暴涨4.05%，豆一、铁矿石涨逾2%，甲醇、玉米、豆粕、棕榈油涨逾1%，跌幅方面，沥青暴跌3.3%，硅铁、乙烯跌逾1%。



　　近一个月以来，沪铝在有色金属中表现亮眼，尤其是在十一长假后一度接近万三关口，创下近半年以来的新高，短期即使在美元指数强势上涨的打压下，仍维持偏强走势。其内在上涨动力源于低库存导致的现货高升水，及原油、煤炭、氧化铝等原材料价格上涨给予期铝以成本支撑。



　　目前沪铝的期现结构持续呈现近高远低的负向排列，近月合约1611相对主力1612合约的负价差高达270元/吨，现货升水更高达465元/吨，凸显现货供应紧张。截至10月21日，上期所铝库存为84981吨，接近于年内9月末创下的五年来低点83775吨，同时较去年末累计减少21.3万吨或71.8%。社会库存方面，截至10月20日，据统计，国内五地的电解铝社会库存为23.4万吨，周减1.8万吨，今年累计去库存69.4万吨，明显高于2013—2015年同期的去库存数量，较高的现货升水状态仍对铝价构成支撑。

　　从电解铝生产成本构成来看，电力成本占电解铝生产成本近40%左右，因此电解铝的能源属性远强于其他有色金属。今年以来，煤炭、原油价格持续走高，引发电力成本上升的预期，其中美原油主力合约最近三个月持续上涨，累计涨幅高达23.2%，主要受OPEC减产协议的提振，具体实施方案待11月OPEC政策会议上见分晓。同时，今年9月21日，国家出台《超限运输车辆行驶公路管理规定》，大幅增加煤企和铝企运输成本的同时，更直接导致煤炭供应进一步紧张，动力煤和焦煤年初至今更是累计分别上涨100%左右，9月和10月涨幅明显扩大。

　　目前，对于铝价而言，最大的上涨阻力来自于国内铝企的复产和增产压力。9月中国电解铝产量为275万吨，环比增加1.36%，同比攀升1.2%，单月产量接近于去年6月创下的纪录高点275.58万吨。但1—9月原铝累计产量为2344万吨，同比仍下滑1.4%，为连减8个月。同期，全球(包括中国)原铝累计产量为4301.2万吨，同比下滑32.7万吨，显示出全球其他地区原铝的增产幅度远低于中国铝企的减产，因此，根据世界金属统计局最新数据，今年1—8月全球原铝市场供应短缺65.8万吨，缺口较去年同期扩大27.4万吨，其中全球原铝消费量同比减少29.9万吨，但产量同比减幅高达57.3万吨。

　　进入10月后，虽然仍有部分铝企将新增复产产能，但同时国内环保督查工作推进，及铝市去产能基调不变，电解铝增产幅度有限，增产压力相对可控。自10月21日起，环保部10个督查组入驻20个省市落实环境执法监管重点工作情况，其中就包括河南、山东、新疆、青海等产铝大省。此前7月、8月的环保督查一度令铝冶炼企业用电环节受到影响。此外，中美双方在9月的G20峰会上曾达成共识，共同应对全球电解铝产能过剩问题，电解铝将成中国去产能的重点。



　　国家发改委召集神华、中煤、焦煤集团等22家大型煤炭企业负责人召开会议。会议分析了当前煤炭供需形势，并研究做好煤炭去产能、保供应、转型升级和健康发展有关工作。

　　部分参会煤炭企业人士透露，针对目前局部地区煤炭供应紧张状况，国家发改委要求已经批准的先进产能矿井尽快释放产量，以保证供应稳定价格，并要求煤企与用户明年签订有量有价的长协合同。

　　国投安信期货煤焦钢高级分析师曹颖对期货日报记者表示，黑色系期货昨日集体爆发与当日煤炭供需形势会议的结果落地有密切关系。此次会议的信息提前于周末放出，对于市场的冲击较大。会议强调须由煤炭企业董事长级别的领导参会，且全面涉及动力煤企业、焦煤企业及无烟煤企业，受到了市场的高度关注。

　　据了解，由于近期煤炭仍然紧缺，煤炭价格加速上扬，市场猜测此次会议可能商讨进一步放开一级优质产能以外的煤炭产能，这对原来期现齐涨的情绪产生了一定抑制作用。“然而25日的会议并未出现如市场预期般的进一步放开煤炭产能，只是强调已经批准了先进产能的矿井要尽快释放产量。这导致前期市场对于进一步增产政策的预期未能实现，利空不及预期是导致黑色系期货盘面强势的重要原因之一。”曹颖说。

　　在当日国家发改委召开的新闻发布会上，国家发改委副秘书长许昆林还介绍了钢铁煤炭行业去产能情况。许昆林介绍，截至9月底，钢铁、煤炭两个行业退出产能均已完成全年目标任务量的80%以上，部分地区和中央企业已经提前完成全年任务。按照目前的工作进度，2016年全国钢铁煤炭过剩产能退出任务有望提前完成。


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