主题：保利地产回避公开发行 定向增发80亿元

保利地产董秘岳勇坚表示，这是基于对未来形势判断的结果。公司董事会判断，2009年主要以调整为主，不会再出现2008年价量齐跌的局面，近年政策调整将占重要成分。
2月17日，保利房地产(集团)股份有限公司，600048)公布了一份靓丽的成绩单。公告称，2008年实现归属于母公司所有者的净利润22.39亿元，同比增长50.4%，每股收益为0.91元。

值得注意的是，引起市场关注的来自于同时发布的另外一则消息：公司拟非公开发行股份，发行数量合计不超过发行前该公司总股本的20%，发行价格不低于15.89元/股，拟募集资金不超过80亿元，用于旗下在建的8个地产项目。

尽管保利地产此次采取的再融资方式为定向增发，但近日以来，房企的融资环境似乎已大为改观。

此前，北京城建9亿元公司债获证监会有条件批准。另据内部人士透露，酝酿中的富力地产59亿元公司债似乎也“问题不大”。

中信证券房地产业务部相关内部人士判断，或许这仅仅只是一种暂时的表面现象。“流动性释放带来的股市大涨并不能足够判断股市再融资能力恢复。”

80亿元输血

“选择非公开发行募集资金，是基于我们判断在当时环境下，认为那是最容易成功的融资手段。”2月19日，在公布增发方案之后，保利地产董事总经理宋广菊独家接受了本报记者的专访。

她同时透露，在去年价量齐跌的市场环境下，国资委对保利地产取得这样的业绩非常满意。

公告显示，保利地产非公开发行拟募集资金不超过80亿元，发行价格不低于15.89元/股，投资于上海保利叶上海、上海保利林语溪、天津保利上河雅颂、长沙麓谷林语等8个项目。保利集团承诺以不超过15亿元现金、并且与其他机构投资者相同的认购价格认购本次发行的股份。

“增发可以使2009年资金更为充裕，为逆势做强提供粮弹。”安信证券房地产行业分析师陶学明表示。在他看来，单从保利地产的财务状况而言，80亿元资金将有益地补充已颇为靓丽的年报。

年报显示，2008年，保利地产完成投资228亿元，销售回笼164亿元，净增银行贷款64亿元，发行公司债券43亿元，全年收支平衡，并有盈余。

与此同时，保利地产2008年年末的整体资产负债率为70.8%，比2007年提高2.2个百分点；2008年的流动比率为2.73，远高于2007年的2.15；速动比率为1.34，稍低于2007年。陶学明指出，这显示公司短期流动性在艰难的2008年仍然不错。

据悉，2009年保利地产计划房地产直接投资总额215亿元，比2008年228亿元的投资额略少。

对此，保利地产董秘岳勇坚表示，这是基于对未来形势判断的结果。公司董事会判断，2009年主要以调整为主，不会再出现2008年价量齐跌的局面，近年政策调整将占重要成分。

值得注意的是，年初保利地产还对公司管理和组织架构进行了重大调整。主要举措包括：撤消原项目管理中心，成立广州事业部(以分公司形式运作)负责广州本级项目开发工作，同时对股份公司本级机构进行精简。

据悉，精简后的设置强化了管理职能，具体设置为董事会秘书办公室、品牌管理中心、技术研发中心、投资管理中心等8个部门。

宋广菊表示，此次调整的重点在于强化总部对于政策研究和对外监管的职能。同时她还表示，调整总部架构也旨在为今年扩张并购土地项目做好前期准备。

岳勇坚在解释调整组织架构原因时表示：“之前的管理和营销团队有功能重合，这次调整，明确了两者之间职能分工，使公司架构更明确。
“最容易成功的方案”

在解释本报记者关于宋广菊所说“最容易成功”的疑问时，岳勇坚表示，目前来看债券融资可能性不大了。“之前刚刚发行了43亿元的公司债，再次申请被获准的可能性很小。”

“而股权融资的选择余地事实上也不大。”岳勇坚继续表示，选择配股，如果市场没有70%的认购比例几乎很难最终成功。至于公开发行，集团也不是没有考虑过，只是担忧会对市场造成太大冲击，引起监管层注意。

“如此一来，定向增发无疑是最有保障的方式。”岳勇坚坦言。

毫无疑问，想必2007年中国平安和浦发银行的巨额再融资事件，让保利地产多少有些忌惮。

值得注意的是，进入2009年，房企的融资形势却着实让地产商眼前一亮。银行信贷层面，瑞安房地产刚刚于本周宣布与中国农业银行股份有限公司签署战略合作协议，农行将为其提供总额达130亿元的3年期意向性授信额度。而据本报记者采访发现，合生创展以及保利地产从商业银行取得信贷并不是一件很难的事情。

此外，上周，北京城建申请9亿元的公司债也已通过证监会审批；而另据业内人士透露，酝酿中的富力59亿元公司债也已“箭在弦上，问题不大”。

据国泰君安证券分析师姚峣表示，充裕的流动性造就A股牛年独立的牛市行情，尤其是一月份经济数据出现回暖迹象，超过1.6万亿元人民币的新增贷款也为行情提供了充裕的“弹药”，这无疑为再融资提供了不错的背景支撑。

但涉及到具体再融资动向，市场上依然没有几家公司敢于进行公开发行。

事实上，上述岳勇坚的担忧或许正是回应了此前业内关于房企再融资环境是否趋于恢复的判断。

据上述中信证券业内人士表示，如果真的认为到了再融资的火候了，想必敢于冲上来打头阵的也不一定是房地产公司。





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