主题：证监会回应"大小非"减持 创业板 融资融券3大热点



　　创业板基本准备就绪　经济金融形势稳定时择机推出

　　关于创业板的筹备情况，欧阳泽华代表说，创业板发行与上市管理办法的修改工作已经基本结束。除此之外，证监会还进行了包括技术、市场宣传、投资者教育在内的各项准备。

　　关于创业板企业的准入门槛，欧阳泽华介绍说，一个企业的生命周期分为初始阶段、成长阶段和成熟阶段，创业板企业定位在成长阶段后期、接近成熟期的区间，这些企业从财务指标、稳定性和公司规模来看都远远高于国外创业板市场的标准。

　　据介绍，目前创业板上市企业的标准是最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于１０００万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于５００万元，最近一年营业收入不少于５０００万元，最近两年营业收入增长率均不低于３０％。

　　“单纯从财务指标来推算，能够达到指标最低要求的企业数量比较可观，这也支持了上述标准。”欧阳泽华说。

　　由于创业板规模较小，市场普遍担心推出后会遭炒作。欧阳泽华表示，针对这种可能的情况，证监会已经并还将采取多项措施进行防范，这包括：提高市场准入标准；制定创业板专门的交易规则，从交易制度的设计上挤压市场炒作空间；在交易所建立专门的市场监察系统，增强对市场违规行为预警的功能；增强稽查处理的威慑力。

　　此前，有消息称，证监会要成立发行二部审核创业板的发行。欧阳泽华就此表示，证监会对于创业板的发行审核有一套很严格的程序，总体设计正在研究和完善中，一旦确定下来会选择适当的时机向社会公布。

　　关于创业板的推出时机，欧阳泽华说，因为创业板风险比主板要高，所有的准备工作都要做扎实。另外，国际金融危机对资本市场的影响还要密切关注，在国家经济金融形势比较稳定的背景下，再择机推出创业板。

　　未来从四个方面减缓“大小非”对市场冲击

　　今年，Ａ股市场迎来大量限售股解禁，其中占公司总股本在５％以上的“大非”较多。欧阳泽华说，今年的解禁限售股主要集中在“大非”，而从前几年的情况来看，“大非”减持的积极性并不高。

　　据介绍，截至目前，“大非”实际减持数量１４．５亿股，国有控股股东已解禁股的实际减持比例为２％。“现在大量的‘大非’集中在国资委控制的央企，‘大非’股东一方面没有动机减持，另一方面减持手续非常复杂，所以不必对今年‘大非’减持存在太多担忧。”欧阳泽华说。

　　针对“大小非”问题的应对举措，他表示，要在现有法律法规的基础上充分尊重股东的权利，保持现有相关契约的延续性。从具体操作程序和操作手段上来讲，证监会将从四个方面规范“大小非”减持行为：首先，丰富大宗交易方式，改进大宗交易效率；第二，为企业增加融资机会，丰富融资方式，如发行可交换债券等，以免“大小非”股东由于缺少资金而变现所持股票；第三，规范减持股东的转让行为，加强信息披露；第四，从平衡市场供求关系的角度，协调有关部门，积极推动保险公司、社保基金、养老金等长期投资者参与股市，增加市场资金供给，缓和市场供求关系。

　　融资融券技术测试达到预期目标　试点将积极稳妥推进

　　去年１０月，证监会宣布将启动融资融券试点，但５个月过去了，这项业务却迟迟未能正式展开。“这期间我们做了充分准备。”欧阳泽华说。

　　他介绍说，融资融券在海外市场是一个非常成熟的交易品种，也是各个市场必备的交易功能。其最大好处是通过解决资金来源问题建立货币市场和资本市场联系的通道，同时有利于增强证券公司的竞争力，也改变目前市场单边市的基本格局。

　　欧阳泽华说，去年１０月份以来，证监会组织交易所、证券公司和托管银行完成了两次技术联网测试。测试表明，这项业务在技术上基本达到预期目标。证监会同时加强了业务标准和制度方面的准备。

　　“目前各方面的准备基本就绪，下一步将按照积极稳妥的原则，遵循风险可控、可测、可承受的框架，稳步推进融资融券的试点工作。”欧阳泽华说。

　　建议成立专门的金融法庭

　　针对证券类案件办理过程中的难题，侯外林委员建议，要成立专门的金融法庭。他说，随着证券法制建设的不断推进和证券监管力度的不断加强，证券方面的刑事民事案件越来越多，证券案件具有影响面广、专业性强、参与主体多等特点。

　　他认为，现在的诉讼体制有些不太适应证券市场规范发展的新形势，一是审理案件周期长，二是审理案件标准不统一，三是受到各方干扰多，四是诉讼成本高。“这在一定程度上影响了投资者参与资本市场的信心。因此我呼吁改革诉讼体制，设立专门的金融法庭，来审理证券方面的案件。”侯外林委员说。

　　侯外林认为，可以先在广州、北京、上海等这些金融比较发达的地区先设立金融法庭，这对推动资本市场法制建设，更好地打击证券违法犯罪，更好地维护投资者的合法权益，都是非常有意义的。

　　适时启动全国统一的场外市场建设

　　自２００６年１月以来，作为场外市场试点的中关村股份代办系统已经运行三年多了，共有５１家公司在这个报价系统进行股份转让。

　　“三年多来，这个系统没有出现市场风险，投资者情绪比较稳定，基本上达到了早期设计的预定目标。今年，证监会将在此基础上从交易结算和市场准入等方面进行一系列的制度改进和优化，之后再选择一个适当时机向全国具备条件的其他科技园区扩展。”欧阳泽华说。

　　他说，场外市场最大的难点就是构建模式。证监会在组织专家就构建模式进行深入研究，在中关村代办系统取得一定成就的基础上，将选择适当时机宣布场外市场的启动。

　　欧阳泽华还透露，场外市场交易企业的转板将遵循“升板自愿、降板强制”的原则，升板是自愿的，但达不到要求要强制降级。他表示，在创业板的上市规则中，会明确转板制度的原则，同时为转板制度的设计预留空间。在创业板推出之后，证监会还将根据企业的需求，再制定详细的转板制度安排和相关规则。(新华网 赵晓辉 陶俊洁)


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证监系统代表委员纵论市场热点:推出股指期货平抑股市波动

　　融资融券：稳步推进

　　谈到融资融券进展时，欧阳泽华介绍说，自去年10月，证监会宣布启动试点以来，已经过去5个月，这期间证监会做了充分的准备。目前，各个方面的工作准备情况都基本就绪，下一步按照积极稳妥的原则，按照风险可控、可测、可承受，稳步推进融资融券的试点工作。

　　他说，就融资融券本身而言，在海外市场是一个非常成熟的交易品种，也是各个市场基本必备的交易功能。因为融资融券最大的好处，有利于通过资金来源的解决，建立货币市场和资本市场联系的通道，同时有利于增强证券公司的竞争力，也有利于改变目前市场单边市的基本格局。

　　去年10月份以来，中国证监会组织了专门力量，完成交易所、证券公司两次技术上的联网测试，由于在融资环节涉及银行结算问题，两次测试当中把托管银行也邀请进来一块参与测试，从目前两次测试结果来看，技术上基本达到预期目标。

　　全国政协委员、深交所理事长陈东征

　　创业板：基本准备就绪

　　欧阳泽华在回答中国证券报记者提问时表示，现在创业板基本准备就绪。创业板市场基本定位于自主创新型创业企业和其他成长型创业企业，从企业生命周期来看，这些企业处在成长阶段后期，接近成熟期。

　　欧阳泽华介绍说，从去年3月19日公布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法（征求意见稿）》以来，收到不少社会各界的意见。近一年来，证监会进行了认真的调研，对收集的意见进行了分析对比和采纳，现在修改工作已经基本结束。除了《上市管理办法》以外，证监会还做了一系列的筹备工作，包括技术上的准备、对市场的宣传和投资者的教育。"现在基本准备就绪。"

　　门槛问题是《上市管理办法》的焦点，也是社会各界最为关注的话题之一。证监会在考虑创业板的市场准入时，坚持一个基本原则--一定要充分借鉴国外创业板市场建设的成功经验，同时也要充分结合我国资本市场的国情，按照"积极、稳妥"的原则往前推进。从企业生命周期来看，证监会选择的创业板企业处在成长阶段后期，接近成熟期这个阶段，财务指标、稳定性和公司的基本规模，都会远远高于国外创业板市场标准。

　　"创业板的上市标准，绝不是简单地对现有主板标准打一折扣。"欧阳泽华说，对于多层次资本市场体系，从国务院到监管部门都要求稳起步、严要求、严标准。考虑到不同类型创业企业的需求，设计了两套标准。具体规定为要求发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。选择这么高的标准，是因为创业板市场从风险特点来看，肯定高于主板市场。所以要防范市场风险，就要从企业的准入入手。

　　从创业板储备资源来看，还是很丰富的。对照两套财务标准，证监会从国家统计部门、工商部门和科技部门掌握了大量的关于中小企业的数据，利用这些标准进行数据库的推算，发现单纯从财务指标来推算，能够达到指标最低要求的企业数量比较可观。

　　侯外林介绍说，目前在广东证监局备案的拟上市公司就有90多家，这些企业已经进行改制，通过了辅导期，准备申请发行股票，既可以上中小板也可以上创业板。

　　谈到如何防范市场炒作，欧阳泽华表示从四方面入手：一是从严提高市场准入的标准；二是制定创业板专门的交易规则，在交易制度的设计上，挤压市场炒作的空间；三是将来在交易所建立专门的市场监察系统，增强对市场违规行为预警的功能，提高它的反应速度，真正做到"有异动必有反应，有问题必有查处"；四是增强稽查处理的威慑力，防范和打击相结合。

　　他说，下一步，证监会将在《上市管理办法》公布之后，根据企业申报的情况，尤其是中介机构推介的工作进度，进一步研究如何推进创业板工作。

　　全国政协委员、深圳证券交易所理事长陈东征，全国人大代表、中国金融期货交易所总经理朱玉辰，全国人大代表、中国证监会市场部副主任欧阳泽华和全国政协委员、广东证监局局长侯外林4日就创业板、融资融券、大小非等资本市场热点问题接受中国证券报采访。

　　全国人大代表、中金所总经理朱玉辰

　　大小非：小非解禁高峰已过

　　欧阳泽华表示，目前，小非的解禁高峰已过，理论上解禁1200多亿股，其中有400多亿股，因故没有办理解禁的手续，法律上随时可以解禁，但是要办理解禁的手续。也就是说，小非实际解禁比例为68％。

　　今年，大非到了解禁高峰，社会各界对此很关心。欧阳泽华表示，从目前掌握的情况来看，大非减持的积极性并不高，截止到目前，大非实际减持数量14.5亿股，国有控股股东已解禁股实际减持比例只有2％。

　　"现在大量的大非集中在国务院国资委控制的央企，它们的减持要有很复杂的手续，一方面没有动机，另一方面手续非常复杂，所以不用对今年大非减持存在太多的担忧。"

　　他表示，为了减轻大小非减持对市场的冲击，证监会一方面充分尊重股东的权利，保持现有的相关契约的延续性，同时从四个方面入手减少对市场的冲击：一是丰富大宗交易的方式，改进大宗交易的效率；二是为企业增加适当的融资工具，丰富融资方式，包括发行可交换债券；三是准备采取措施规范减持股东的转让行为，加强信息披露；四是从市场供求关系平衡的角度，协调有关部门，积极引进保险资金、社保资金、个人养老基金等长期投资者参与市场，来增加市场的资金供给，缓和目前市场的供求关系。

　　全国人大代表、证监会市场部副主任欧阳泽华

　　全国政协委员、广东证监局局长侯外林

　　转板：升板自愿 降板强制

　　谈到转板制度时，欧阳泽华表示，将坚持"升板自愿、降板强制"八字原则。等创业板推出后，就完善了主板、中小板、创业板、场外交易这一股票市场多层次体系。在推出创业板过程中，将为转板预留制度空间。

　　在场外系统建设上，将以待办系统为依托，构建统一的场外资本市场。中关村（000931）报价试点三年来，有51家公司在报价系统转让，没有出现市场风险，投资者情绪比较稳定，基本上达到了早期设计的预定目标。证监会将在总结这三年情况的基础上，就交易、结算、市场准入方面进行一系列的制度改进和优化。这些制度措施改进后，先在中关村园区大的报价系统下进行试点和完善，之后再选择一个适当时机向全国具备条件的其他科技园区扩展。

　　个人买公司债：建议免征税

　　今年的两会，欧阳泽华和侯外林分别提交了两个建议和三个提案，涉及减免个人从事公司债券利息所得税、成立专门的金融法庭等问题。

　　欧阳泽华表示，1999年以来，个人投资公司债券利息所得税是参照1999年老百姓储蓄利息所得税20％征收；2008年储蓄利息所得税已经暂免，但是个人投资债券利息所得税还保持在20％，这不利于公司债券的发展。从支持发展公司债券市场，进而支持拓展直接融资渠道的角度来看，欧阳泽华建议，财政部、税务总局考虑减免个人从事公司债券利息所得税的问题。

　　关于内幕交易和操纵股价案件，欧阳泽华表示，根据我国现有的司法规定和要求，在处理涉及操纵股价，内幕交易案件时，需要控方提出证据，而在现有情况下，证据的取得非常困难，影响了整个结案的效率。他建议，针对证券方面操纵股价内幕交易，改由辩方举证的原则，以提高结案效率，维护市场的稳定。

　　侯外林的提案则涉及设立金融专门法庭，加强证券期货案件审理；推行证券期货行政和解执法试点，提高证券期货行政执法效率；以及减轻控股合并企业所得税税负，推动上市公司兼并重组等三项内容。

　　全国人大代表、中金所总经理朱玉辰：推出股指期货平抑股市波动

　　十一届全国人大代表、中国金融期货交易所总经理朱玉辰4日在接受中国证券报记者采访时表示，股指期货是平抑股市波动、避免单边市行情最成熟、最有效的工具，堪称股市最大的平准基金，能够有效抑制大盘的暴涨暴跌现象。

　　他指出，股指期货在我国已经过长达八年的酝酿研究，准备已经很充分了。当前推出股指期货，风险可测、可控、可承受，能够确保股指期货市场平稳起步与稳妥发展。

　　"有股票市场没有股指期货，中国证券市场就摆脱不了'跛足市场'的不平衡现状。"朱玉辰说，尽快推出股指期货，将弥补资本市场结构性缺陷，促进市场平稳运行；将为市场提供风险对冲工具，使机构敢于长期持股，避免频繁买卖，克服"长期资金短期化，机构行为散户化"的弊端，充分发挥机构投资者稳定市场的作用。此外，股指期货价格发现功能有助于稳定市场预期，增强信心，避免恐慌。

　　朱玉辰认为，"我国股市之所以经常出现暴涨暴跌的单边市行情，主要原因之一是市场缺失避险与双向交易机制。如不从源头上彻底解决这个问题，我国股市就难言平稳发展。"

　　朱玉辰说："国际经验证明，股指期货是平抑市场波动、化解单边市行情最成熟、最有效的工具，是股市最大的平准基金。"据统计，此次金融危机中，已推出股指期货的22个市场，股市平均跌幅为46.9％，其中新兴市场跌幅也只有47.1％，远低于没有推出股指期货市场63％的平均跌幅，而我国股市同期跌幅超过70％。

　　除了呼吁尽快推出股指期货，朱玉辰今年两会还建议，加快推出创业板、融资融券。他认为，这三个金融产品的推出是当前深化资本市场改革发展的一套组合拳，彼此相互补充、互为配套。应抓住当前的有利时机，尽快推出，以完善市场结构、改善市场功能，更好地服务国民经济振兴与发展。（中国证券报）