主题：细读政府报告 掘金五大热点

　汽车业转型

　　报告内容：要培育消费热点，拓展消费空间。完善汽车消费政策，加快发展二手车市场和汽车租赁市场，引导和促进汽车合理消费。

　　点评：随着传统汽车工业出现瓶颈，政策引导也出现了一定改变。“理性消费”、“节能车”和“商用车”会成为政策扶持的最大受益者。上海证券最新研究报告显示，政策效应已经对汽车业基本面产生了一定推动作用，并在年内还将继续提升小排量乘用车、交叉型乘用车、微卡、轻卡以及重卡的需求，行业复苏值得期待。上海证券判断，今年一季度开始，可比上市公司季度业绩环比回升，三季度业绩有望实现同比增长。

　　上海证券将汽车行业评级提升至“有吸引力”。两条投资主线为收入成长和毛利率回升；依次推荐一汽轿车(000800,股吧)、中国重汽(000951,股吧)和潍柴动力(000338,股吧)。

　　“超媒体”消费

　　报告内容：大力发展社区商业、物业、家政等便民消费，加快发展旅游休闲消费，扩大文化娱乐、体育健身等服务消费，积极发展网络动漫等新型消费。完善消费政策，优化消费环境。

　　点评：分析人士认为，在全球经济下滑时刻，不排除中国文化媒体领域会出现如美国1929年经济大萧条时期的强势整合格局。其中，网络动漫等超媒体的消费新焦点值得关注，且该类公司尚属A股市场中的稀缺资源。

　　银河证券认为，张江高科受益于园区内创意产业企业云集，网络游戏公司、文化创意动漫公司都会受到文化环境的改善和文化需求的进一步提升。此外，有手机动漫业务的拓维信息(002261行情,股吧)也值得关注。

　　医药股“长跑”

　　报告内容：今后三年各级政府拟投入8500亿元，其中中央财政投入3318亿元，以保证医疗卫生体制改革的顺利推进。

　　点评：显而易见，大范围的政府投入城镇医院建设将大大增加对医疗器械的需求。国金证券(600109,股吧)认为，在目前上市公司中以医院为主业的寥寥无几，将成为医改最大受益者。其中通策医疗(600763,股吧)因实力雄厚，已经收购了若干家地方医院，为行业龙头；中小型医疗器械的代表鱼跃医疗(002223,股吧)拥有高成长性和发展前景。

　　中金公司则看好医药生物，认为具备“长跑冠军”的潜力。申银万国更是判断，3-4月份医药板块有望阶段性跑赢市场。

　　在上市公司方面，渤海证券继续看好未来能够指定生产国家基本药物的相关普药生产的龙头企业，如双鹤药业(600062,股吧)、中新药业；具有研发、品牌和率先完成产业升级的专科用药龙头企业，如恒瑞医药(600276,股吧)、通化东宝(600867,股吧)、华兰生物(002007,股吧)、上海莱士(002252,股吧)；具有品牌、产品资源优势和研发、创新优势的中药领军企业，如天士力(600535,股吧)和康缘药业(600557,股吧)；具有技术和规模优势的生物制品生产企业，如天坛生物(600161,股吧)；医疗器械领域，具有技术领先优势的生产企业，如鱼跃医疗(002223,股吧)；具有网络优势的医药商业龙头企业，如国药股份(600511,股吧)、一致药业(000028,股吧)。

　　节能减排机会

　　报告内容：2009年要突出抓好工业、交通、建筑三大领域节能，继续推进十大重点节能工程建设，落实电机、锅炉、汽车、空调、照明等方面的节能措施。此外，还要大力发展循环经济和清洁能源，积极发展核电、风电、太阳能发电等清洁能源，推进洁净煤技术产业化等。

　　点评：中信建投称，在中国经济转型的过程中，“节能减排”受到国家政策和资金层面的双重呵护，发展前景清晰确定。其中有三类投资机会：1.是节能设备制造、新能源技术开发以及节能材料生产等；2.是直接从事大气、固体和水处理的行业；3.是传统“两高”行业在减排降耗过程中的行业整合和集中度提升带来的机会。重点公司有天威保变(600550,股吧)、龙净环保(600388,股吧)、合加资源(000826,股吧)、华光股份(600475,股吧)、科达机电(600499,股吧)等。

　　此外，国泰君安的新能源研究团队进一步指出，尽管此轮新能源概念受到热烈追捧，但其估值体系并没有发生明显改变。在此估值相对安全的基础上，国泰君安认为，随着国家各项扶持新能源政策的落实，新产品会大量涌现，新能源仍具备快速发展潜力，比较确定的主要有风力发电设备行业。

　　关注电价改革

　　报告内容：2009年将推进资源性产品价格改革。继续深化电价改革，逐步完善上网电价、输配电价和销售电价形成机制，适时理顺煤电价格关系。

　　点评：往年“两会”期间的政府工作报告中，极少明确提及电价改革。业内普遍认为，此次政府工作报告中明确将电价改革列入2009年的改革目标，显示国务院对电价问题的空前重视。

　　东北证券发布研究报告指出，推动电价改革是应对当前煤电博弈困局的必由之路。只有真正理顺电力价格定价机制，才能解决煤电价格之争，预计2009年煤电联营会提速。其指出，电力企业将在上下游资源整合方面继续推进，包括加大对煤炭资源的整合，从而使得发电企业避免燃煤价格波动所造成的经营成本压力，同时避免电力行业再次出现所谓政策性亏损。建议关注对煤炭价格敏感度较高的优质资产上市公司，如国电电力(600795,股吧)、大唐发电(601991,股吧)、华能国际(600011,股吧)等，一旦2009年合同煤价格与去年持平或小幅下跌，此类公司存在较好投资机会。

汽车板块：新能源汽车受益明显 关注三类品种

　　汽车产业是国民经济重要支柱产业，涉及面广、关联度高、消费拉动大。制定实施汽车产业调整振兴规划，对于推进汽车产业结构优化升级，增强企业素质和国际竞争力，促进相关产业和国民经济平稳较快发展，都具有重要意义。

　　业内人士表示，汽车直接面对广大消费者，扩大汽车消费就是扩大内需。目前，各汽车类上市公司纷纷推出新能源汽车，而随着汽车产业调整振兴规划等扶持政策的推出，必将加快新能源汽车的产业化进程，同时，与新能源汽车相关的产业也将大为受益。

　　新能源汽车成产业结构调整重点

　　汽车振兴规划中的重点项目实施新能源汽车战略，推动电动汽车及其关键零部件产业化，并且中央财政安排补贴资金，支持节能和新能源汽车在大中城市示范推广。随着近年来环保意识的提升，电动汽车工业发展迅猛，而我国也已处于启动阶段并有加速发展迹象。虽然目前新能源汽车的市场需求不大，但作为政府重点扶持项目，未来的市场需求有望出现大增，而新能源汽车首先将在公交、出租、公务、环卫、邮政等公共服务领域推广使用，未来随着石油的不可替代性和环保意识的提高，新能源汽车行业的前景是比较广阔的。

　　小排量汽车提振销售作用不容忽视

　　此次汽车振兴规划的目的之一就是拉动内需，汽车下乡因此成为是重中之重，从今年3月1日至12月31日，国家安排50亿元，对农民报废三轮汽车和低速货车换购轻型载货车及购买1.3升以下排量的微型客车，给予一次性财政补贴。因此，有机构预测，今年可能拉动轻卡、微客等市场约10％的销量增长。

　　虽然近期市场震荡明显加大，但汽车类指数昨日再创近期新高，操作上投资者可关注三大政策受益品种，此外，可积极关注汽车零部件股，此类个股同样有望在振兴规划中受益，个股有滨州活塞(600960,股吧)(600960)、东安动力(600178,股吧)等。

　　重点汽车集团及其A股上市公司

　　集团名称 相关上市公司 今年以来最高涨幅(%)

　　中国第一汽车集团公司 一汽夏利、一汽轿车(000800,股吧)、一汽富维 55.11

　　中国南方工业汽车股份有限公司 长安汽车 94.82

　　上海汽车工业集团总公司 上海汽车 77.61

　　北京汽车工业控股有限责任公司 福田汽车 111.64

　　郑州宇通集团有限公司 宇通客车 54

　　东风汽车有限公司 东风汽车 53.92

　　安徽江淮汽车集团有限公司 江淮汽车 59.93(中国证券网)
传媒板块：挖掘具有明确的长期成长潜力的公司 荐3股

　　1．事件
　　
　　2月24日,A股传媒板块整体跌幅6.5%左右,同期沪深300指数跌幅4.5%。我们对传媒板块近期走势与未来的投资策略进行跟踪分析。
　　
　　2．我们的分析与判断
　　
　　分析传媒类重点公司年初至今和2月份相对沪深300的涨跌幅,整体走势基本与市场持平,其中2月份整体走势弱于市场。
　　
　　作为小市值和概念性较强的行业,我们认为传媒板块在此次市场上涨过程中缺乏突出表现的主要原因是:
　　
　　在市场反弹过程中,传媒板块高于市场平均的估值水平限制估值提升空间;
　　
　　文化体制改革缺乏进展。资本运作预期是提升传媒公司估值的主要动力,而09年初无论是文化体制改革还是税率优惠政策,还没有令人振奋的消息出台;
　　
　　传媒行业尤其是有线网络运营行业被视为传统的防御性行业,市场给予其较低Beta值。
　　
　　2月24日跌幅居前的股票主要包括:基于资产注入、高送配和创投概念而涨幅具前的股票,如时代出版和电广传媒(000917,股吧);年报业绩较差或者缺乏短期成长性的公司,如歌华有线(600037,股吧)和天威视讯(002238,股吧)。我们认为如果缺乏后续的资本运作支持,目前相关股票估值提升的空间有限。
　　
　　3、投资建议
　　
　　对09年余下10个月的投资策略:寻找具有明确高成长性和资本运作预期的公司。
　　
　　与我们在2008年11月推出的2009年传媒行业深度研究报告相比,重点公司股价都已经超过我们当初的目标价位,与08年底11月份明显的估值洼地相比,我们认为目前整个传媒板块的市盈率水平已经处于一个合理的水平,并没有明显的低估,但是部分个股仍有长期的投资机会。
　　
　　我们看好三类公司:
　　
　　具有明确资本运作预期,业绩有望大幅改善的公司,如北巴传媒(600386,股吧);
　　
　　受益于通缩环境,具有明确高成长性的公司,如广电网络(600831,股吧);
　　
　　估值低,业绩稳健增长的公司,如博瑞传播(600880,股吧)。
　　
　　北巴传媒:流动的彩虹
　　
　　即使从全球范围来看,北京巴士车身广告资源也是极其稀缺的优质媒体;
　　
　　虽然我们预计上刊率和广告价格在09年会受金融危机影响而下滑,但是公司拥有的双层车身广告资源将由08年初的365辆提高到2009年底的1000辆,双层车身广告均价是单层车均价的15-20倍左右,广告资源量的快速增长将成为公司成长的主要动力;
　　
　　09年公司在资本运营层面有明确的预期。公司必须在年底与CBS合约到期之前确定未来北京市全部车身广告的合作伙伴和合作模式,我们预计广告定价权的集中和原有10000万公交车经营机制的理顺将成为2010年公司业绩增长的强大动力;
　　
　　控股股东一如既往的支持。过去3年,在大股东的强力支持下,公司业务完成了由公益性、重资产为主的城市公交运营向轻资产、市场化和高成长的广告行业的转型。我们预计09年公司有可能继续置换出重资产且不盈利的旅游类资产,使得公司有效降低财务压力,轻装上阵。
　　
　　经过09年一系列资本层面和经营层面的整合,我们认为公司主营业务有大幅改善的空间,业绩具有很强的弹性,低PEG将带来估值水平的持续提升。我们预计公司未来2年业绩分别为0.43元和0.59元,调高公司评级至“推荐”。
　　
　　广电网络:受益通缩和渠道垄断,高速成长值得期待
　　
　　公司近1个月的股价表现受到糟糕的年报业绩影响,我们认为市场反映过度。公司08年EPS月0.13元,比我们的预期低0.02元,从具体每个季度的业绩分析,公司前三季度6381万元净利润,全年业绩4510万元,4季度亏损-1871万元,如果仅考虑广告业务约-2550万元税后资产减值损失影响,四季度经营性净利润仅680万元,远低于2-3季度的水平。我们认为这可能受到折旧政策等影响,并不能反映公司真实的盈利情况,市场的反映过于悲观。
　　
　　除了08年业绩外,市场亦担忧公司09年的资本开支压力,我们认为在机顶盒价格大幅下跌的形势下,按照提价后的收入测算,公司的整转对业绩有明显增厚的影响(从利润表角度看),我们预计数字电视转换对盈利带来的正面影响将在09年的业绩逐步体现。
　　
　　公司已经提出了5年业绩翻一番的规划,考虑到有线网络产业的规模效应,如果确实能实现这一目标,那么公司的盈利状况将好于我们之前的盈利预期。
　　
　　与我们之前的预期相比,我们认为公司基本面并没有发生变化,我们维持未来2年0.36元和0.52元的盈利预测,维持“推荐”评级。公司风险主要在于未能顺利获得免所得税的优惠政策。
　　
　　博瑞传播:受益于控股股东的强力支持
　　
　　博瑞传播是我们在08年重点推荐的公司。我们认为公司有三大优势:1.成都商报在成都市的资讯渠道优势;2.控股股东对上市公司的强力支持;3.积极进取、市场化程度高的管理团队。
　　
　　广告份额提升是公司08年业绩增长的重要因素。公司08年每股EPS0.52元,同比增长41%,除了期权费用摊销和所得税减少因素外,经营性业绩增长的主要原因是公司代理的成都商报广告份额由之前的30%提高到37%左右,虽然成都商报广告收入没有增长,但是博瑞传播的报纸广告代理收入增长约20%左右。得益于广告代理集约化趋势和大股东支持,我们预计公司代理成都商报广告比例仍有提升空间,并成为公司业绩增长的重要动力。
　　
　　公司是一个优质的防御性品种,估值水平低,未来能否取得更高的估值水平取决于公司在新媒体方面的拓展进程(如户外媒体、地铁媒体等)。我们预计公司未来2年每股EPS0.64元和0.70元,继续维持“推荐”评级。 （银河证券）

　医药板块：医改方案马上启动 两会行情首选 荐3股

　　大盘经过近期的连续调整，今天终于在两会利好预期的带动下放量大涨，两市各大板块全线收红，市场强势特征极其明显。目前市场的目光主要集中在两会的议题上，那些受两会利好预期明显的板块必然会得到市场各方的认可，其中医药板块由于受两会后医改即将启动的预期有望成为这轮两会行情持续的热点，值得关注。

　　近期各方期盼多年的医改方案终于获批，而且之前多方预测两会之后即会开始逐步进入具体实施阶段，而政府也将对医药行业投入8500亿资金进行扶持，而今天卫生部部长也在人民网上接受记者采访时明确表示，新医改方案两会后马上启动。这对医药板块来说带来了极大的利好。那么关注医改方案的具体要求是，要初步建立国家基本药物制度，建立科学合理的基本药物目录遴选调整管理机制和供应保障体系，将基本药物全部纳入医保药品报销目录。因此，产品有望被选入目录的公司，受益将最为明显。入选的药品毕竟以廉价医药为主，那么作为我国民族医药的传统中药生产企业更加有希望入围基本药物生产定点企业，比如吉林制药(000545,股吧)、江中药业(600750,股吧)、同仁堂(600085,股吧)等知名中药生产企业。

　　除了受医改预期利好之外，在全球经济不景气这样的大背景下，我国经济也受到波及，部门行业状况艰难。但是，我国的医药行业是为数不多、在未来数年依然能保持高速增长的行业之一。医药行业保持快速增长的动力主要有如下几个方面：(1)医改带来的乘数效应;(2)我国老龄化社会带来的增量;(3)个人财富增加对医疗条件的迫切需求。这三方面的需求能够保证我国医药行业在未来数年内有10%以上的增长，行业内的一些优质公司将更多地分享行业高速成长所带来的盛宴，将有20%-50%以上的增长。

　　二级市场上，由于医药行业本身对周期不太敏感，所以经济的波动对其业绩的影响并不明显，业绩增长较为明确。而政策利好将为医药行业增添新的活力，良好的成长性将得以延续。在今年全球经济走势依然难以乐观之时，选择具有明显增长预期抗经济周期的医药板块应该是明智之选。从安全和稳健的角度来看，建议投资者重点把握该板块中尚未启动或位置较低的品种，如吉林制药(000545,股吧)，该股目前的位置仅相当于大盘在1900点时的位置，后市有着强烈的补涨要求。(联合证券)

新能源概念:2009市场主题 关注4只滞涨股

　　有资料表明，目前我国汽车每年约消耗我国汽油总产量的85%，柴油 总产量的20%。据国务院发展研究中心产业部预测，到2010年和2020年，机动车的燃油需求分别为1.38亿吨和 2.56亿吨，为当年全国石油总需求的43%和57%，所以能源问题将成为将来最为迫切的问题，有理由相信新能源将持续受到政策面的支持和发展，核能 太阳能即将成为主要能源。

　　新能源的各种形式都是直接或者间接地来自于太阳或地球内部伸出所产生的热能。包括了太阳能、风能、生 物质能、地热能、水能和海洋能以及由可再生能源衍生出来的生物燃料和氢所产生的能量。也可以说，新能源包括各种可再生能源和核能。相对于传统能源，新能源普遍具有污染少、储量大的特点，在主题投资方兴未艾之时 ,新能源板块的持久活力值得期待。在这些热点板块中有些个股涨幅喜人600586金晶科技 (600586,股吧)600478科力远600884杉杉股份 (600884,股吧)000957中通客车(000957,股吧)远远跑赢大盘。对比之下一些而未上涨个股值得关注，比如600183生益科技 (600183,股吧)000627天茂集团 (000627,股吧)600318巢东股份 (600318,股吧)600160巨化股份(600160,股吧)等控制太阳能上游产品，具备实质性的新能源题材个股可以多加留意。（招商证券）
　电力行业：09年的盈利将显著回升 看好2股

　　根据统计局和国家电网数据，1月份全国发电量同比增长-12.3%和-13.13%。如果扣除春节因素的影响，我们估计发电量增速应该是在-7%～-8%左右，即基本与08年12月增速相当，同时考虑到08年1月中下旬开始的冰雪灾害影响，其用电增速只能说尚可。

　　我们将沿海的江苏、浙江、上海、山东、福建和广东的电量数据合并在一起，发现1月份的电量增速明显低于08年12月，而高耗能行业集中的青海、甘肃、宁夏、蒙西、山西、辽宁和河南等省的用电增速，1月份的情况明显好于08年12月。由于沿海各省的出口企业的产品主要集中在下游终端产品，下游终端产品需求不足的影响是否会在未来几个月内向中上游传导或者说是向中西部地区传导，还有待观察。

　　对于2月份的电量增速来说，需要考虑春节错位、08年冰雪灾害和08年2月29天的影响。我们初步估计，1～2月份的用电增速可能在-6～-8%左右。而对于09年全年的用电需求预测，我们仍然维持前期年度策略报告中的观点：采取较为悲观的假设，预计09年上半年用电增速为-5%，下半年用电增速为9%，全年2%左右。

　　近期秦皇岛和华东地区的电厂煤价近期则小幅下降，意味着目前的煤炭真实需求仍然疲弱。坑口价格的平稳和秦皇岛价格的下降致使价差不断缩小，意味着煤炭中间商的利润不断受到压缩，现在可能已经开始亏损，这种情况不可能长期存在，因此要么是秦皇岛价格上涨，要么是坑口价格下跌，我们预计后一种情况出现的概率更大。

　　我们仍然维持前期年度策略报告中的观点：小煤窑的停产和大矿的压缩产能已经使煤炭供给压缩达到极限，这种情况不可能长期持续。随着供暖季节结束和小煤矿复产，预计3月份的煤价将会出现明显的下降。我们猜测09年电煤价格可能出现以下情况：合同煤价可能在07年和08年订货会价格之间；市场煤价应该在07年水平左右。综合估计，09年的电煤价格可能会是07年电煤价格的1.0～1.1倍。

　　对于火电行业来说，09年面临的情况将是利用小时和煤价的双重下降。由于煤价下降的幅度远高于利用小时，因此09年的盈利将显著回升。而华电国际(600027,股吧)、华能国际(600011,股吧)等公司受益较大。

　　我们对电力行业的观点主要有以下几点：（1）火电行业盈利回升已经确定，而煤价下跌幅度有可能超过预期，导致盈利超预期；（2）宏观经济下行背景下，电力盈利的反周期，具有明显的相对比较优势，这一点与98年类似；（3）目前电力PB/沪深300PB接近1，仍处于合理区间的上沿；（4）长江电力(600900,股吧)如果近期复牌，有可能带动整个行业估值的进一步提升。

　　我们仍维持行业"领先大市-A"评级。我们认为近期应该看好对煤价敏感的公司，因此我们看好华电国际、华能国际等公司。（安信证券）








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