主题：中金岭南：将在兼并重组中受益

　国家推进有色行业兼并重组符合行业长期的发展趋势,将在资金和审批等方面给予支持,铅锌行业未来将成为重点。对中金岭南(000060,股吧)来说,广东省以及地处周边地区的铅锌矿产由于储量较小,品位较低,公司考虑更多的是对国外铅锌矿产资源的收购。根据公司的定位——“中国有色中坚,世界铅锌巨子”,以及前期收购澳大利亚先驱资源公司（未成功）和PEM公司的经验,在当前时点继续海外购矿是可能的,并且或将在国家推动大规模兼并重组的背景下获益。

　　PEM有可能在2009年提供给公司铅锌精矿。PEM公司铅的包销合同是2009年到期,而锌2011年到期。我们认为,公司在控股PEM公司（持股比例50.1%）之后,经过协商,是有可能从PEM公司获得铅锌精矿的,这将为公司的产能扩张提供资源保障。 另外,公司为保证PEM公司的盈利状况,与PEM公司也签订了一系列协议,包括降低成本（人工成本等）和限制产量等。

　　公司铅锌资源量（权益量）达到662.84万吨,居国内第一位。在国内收购盘龙矿55%股权,以及国外收购PEM公司后,中金岭南的铅锌资源储量（权益量）已经达到662.84万吨,并且平均品位较高,采选成本较低。

　　我们认为,公司有继续海外购矿,扩大资源储备的可能,继续维持公司2008、2009年EPS为0.43元和0.45元的盈利预测。



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