主题：美菱电器：业绩弹性较大

　美菱电器业绩正在复苏。2008年公司实现营业收入43.36亿元，营业利润2151万元，净利润2568万元，同比分别增长7.00%、40.67%与45.01%。基本每股收益0.0621元。

　　冰箱市场份额有所提升。全年冰箱销售39.43亿元，同比增长10.40%，高于行业增速。根据中怡康统计，2008年美菱冰箱零售量份额9.51%，零售额份额7.22%，高于2007年的8.30%与6.53%。

　　我们认为公司业绩弹性较大，08年营业利润率仅为0.50%，远低于行业。未来[毛利率-销售费用率]的继续提升、家电下乡全国推广带来的增长，或将驱动公司业绩进一步复苏。不考虑土地转让，我们预测公司09-10年EPS分别为0.09元和0.12元，目前PE较高，给予“减持”评级。


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