主题：媒体后市观点！

【朦胧利好】尾市涨幅迅猛 经济学家认为降息预期十分强烈
　　【利好之一】CPI数据符合预期 宏观利空出尽行情未结束
　　【利好之二】多家机构再获批 证监会开闸放水场外资金源源入市
　　【利好之三】监管层力保稳定 先完善发行体制再适时重启IPO
　　【利好之四】主力军奋勇当先 社保基金、保险资金大举逆势加仓
　　【利好之五】货币政策送温暖 央行严防通缩"两率"还有下调空间
　　【利好之六】经济增长将复苏 顶级券商确信:3月份的PMI超过50％
　　【利好之七】周边形势现转机 全球市场看美股绝地转折倾向明晰
　　【利好之八】创业板适用新发行制度 更多考虑小股民利益

　　尾盘扫描：降息声传来 尾市涨幅迅猛

　　在石油、煤炭板块带动下，目前沪深股市均上涨1%以上，其中沪指2154.73，成功越过2150点大关。　

　　今日宏观数据公布，市场人士预期降息，两市尾市震荡拉升。

　　摩根士丹利首席经济学家王庆在10日CPI数据公布后发布报告称，这一数字表明了更多的降息空间，不排除本月会采取存贷款利率对称降息27个基点。

　　睿信投资董事长李振宁：通缩未到来 行情未结束

　　3月10日，国家统计局发布2月宏观经济数据，当月我国CPI同比下降1.6，为6年来首次出现负增长，PPI同比下降4.5％。但环比来看，居民消费价格总水平与1月份持平。

　　睿信投资董事长李振宁认为，CPI同比转负的原因很大程度上是因为去年2月份CPI涨幅居高所致，判断当前经济形势是否恶化应主要看环比数据。同时，也不能仅凭一个月的CPI下降就断定通缩来临。

　　尽管不认为通缩已至，但李振宁承认CPI的下降，仍意味着通缩压力。他表示，后续央行或将出台降息或下调存款准备金等调控措施。据分析，与去年同期CPI涨幅高达8％，一年息存款利率4％左右，所形成的"实际负利率"相比，当前CPI下降1.6％，利率2％左右，实际利率仍有3％。因此降息空间仍大。

　　市场影响方面，虽有降息预期，但受外围股市的影响，以及前期获利盘的回吐等因素，短期市场走势尚难判断。李振宁表示，中长期来看，因国内宏观经济仍明显好于国外，且A股经历2008年的超跌后市盈率市净率仍低，2009年的"纠错行情"依然存在。

　　CPI数据符合预期 明日有望拉出长阳！

　　昨夜，美股再度遭遇下跌，这也引起A股早盘大幅低开。此后，多空双方均无太大动作。都在等待即将公布的2月份宏观数据。

　　无疑，今日最大的看点就是早上10点国家统计局发布的2月宏观数据。数据显示：2月CPI同比下降1.6％，PPI同比下降4.5％。二者的剪刀差态势仍然延续，反映了目前宏观经济恢复的速度仍较为缓慢。不过，对于CPI与PPI延续下跌的趋势，市场早已有所预期，所以对盘面的冲击有限。相反，由于数据基本符合市场预期，在其公布之后，两市大盘反而逐步走高，这表明市场对“两会”管理层可能迅速出手刺激经济充满期待！

　　从消息面看，依然是暖风频吹。利好方面主要有：1、证监会开闸放水，场外资金源源入市；2、朱从玖：发行制度改革后才启动IPO；3、苏宁：存款准备金率有很大下调空间；4、社保基金、保险资金大举逆势加仓。尽管，2月宏观数据确实不太好看，但很明显，管理层肯定会不断出台措施，支持经济稳定发展！

　　从机构资金流向看，近期机构心态极不稳定，经常也在干追涨杀跌的活。昨天沪深两市，机构资金分别净流出58亿和20亿左右，如此疯狂的出逃动作杀跌威力确实不小。不过，今天机构资金出台速度有所减缓。根据统计，今日早上，沪深两市机构大单净流出分别为：13亿和5亿左右。由此可见，由于市场重新然起对利好政策的预期，机构不太愿意大举做空！

　　从技术上看，昨日的一根中阴线，虽然大盘KDJ指标有中途缠绕向下的迹象，MACD指标绿柱又开始变大，短期回调压力再度增加。不过，由于沪市60日均线继续上扬，也表明大盘技术形态尚未完全被破坏。后市有望依此强支撑企稳反弹。

　　目前，市场最担心的是：依然是美国实体经济和股市继续下滑，进而拖累世界经济和股市。不过，从近期来看，A股已经逐步摆脱了过去唯美股马首是瞻的被动局面。如果国内政策面继续释放利好，A股本周依然有望挑战前高2402点。

　　昨天，笔者在收评《机构夺路狂逃，大盘短线进退两难！》中认为：至于今日大盘到底如何运行？从当前情况看，大盘可以说是在夹缝中求发展，处于进退两难的尴尬境地。一方面，政策面变化依然趋向积极，但外围市场却不断跳水探底。但个人认为：今日在公布2月宏观数据前，大盘还会惯性下挫，但数据出来后，大盘有望展开技术反弹！从早盘表现看，基本符合笔者预期。

　　由于港股早盘表现强劲，为A股营造了比较好的外围环境。预计明日，A股继续反弹！甚至，不排除主力突然启动，拉出长阳可能！

　　操作上，尽量控制好仓位，切记不要追高，最好逢低布局！可跟随主力和市场热点做下高抛低吸，以积小胜为大胜！（中国证券网）

　　多家机构再获批--证监会开闸放水场外资金源源入市

　　场外资金流入股市的渠道再次打开。

　　中国证监会昨日公布，2月份有3家外资机构获得QFII资格，这是今年以来QFII资格审批的首次开闸，至此获批QFII资格的外资机构总数已达到79家。同时，近期新基金也获得密集放行，包括多只指数基金在内的偏股型基金成为近期获批新基金的主力，证监会新批长盛同庆可分离交易基金的发行；目前在售新基金有16只之多。

　　证监会昨日披露的2月份QFII资格统计表中，出现了三张新面孔：韩华投资信托管理株式会社、新兴市场管理有限公司和德意志资产管理有限公司，三家机构分别于2月5日、2月10日和2月24日获得资格。这是今年以来，首批获得QFII资格的外资机构。

　　"QFII审批再度开闸，无疑给回调之下的A股市场带来一丝暖意。"业内人士称，加快QFII和新基金的审批，可以从一定程度上扩大市场资金的供应量。

　　事实上，目前新基金已经成为增量资金入市的重要通道。近期结束募集的工银瑞信沪深300指数基金首次募集金额超过36亿，这一数据创下了自去年9月以来，近6个月偏股型基金的最大募集规模；易方达行业领先企业股票型基金也不断刷新今年主动型股票基金发行纪录，最近8个交易日认购规模已经超过10亿份；泰达荷银旗下的泰达荷银品质生活灵活配置基金自3月2日发行以来募集逾2亿。截至目前，今年公告结束募集的偏股型基金的平均募集规模达到14.94亿，远高于去年平均水平。（上海证券报）

　　监管层力保稳定--先完善发行体制再适时重启IPO

　　近期管理层对于IPO的表态不绝于耳,令投资者对于IPO开闸产生很大的预期和恐惧。昨日,全国政协委员、证监会主席助理、上海证券交易所总经理朱从玖正式表示,将先完善发行体制,再适时启动IPO。

　　“尽管这一表态在市场预料之中,但这一消息对市场来说仍然是有正面影响的。短期来说,启动IPO必然给A股带来资金压力,但是长期来说IPO不可能不启动,那么在重启之前将发行制度改革得更合理,无疑是一个利好。”信达证券分析师吴国威表示。

　　不过,发行制度如何改革是市场关注的焦点。“发行制度改革具体方案仍在酝酿当中,但总体思路已经确定,一是股票定价进一步市场化;二是强化买方的约束力;三是在风险明晰的前提下兼顾各方面利益,尤其是小投资人的利益。”朱从玖表示。

　　吴国威表示,股票定价进一步市场化,或者意味着询价的范围将扩大。“目前,有询价资格的机构非常有限,只有券商、基金等机构能够参与。扩大询价范围,最好的预期是完全由市场各个投资者进行竞价,这样将有效地降低发行公司的市盈率,使此前的高市盈率发行不再出现。”

　　其次,朱从玖强调管理层将考虑加强报价环节的约束力,使任何一个报价人都对所报价格负责,杜绝高报低买、低报高买等乱报价的行为。

　　“只报价不申购,很多时候意味着抬高上市公司的股价。这一段时间以来,景顺长城等基金只报价不申购的情况被曝光。我认为,按照监管层的意见,或许会采取报价则必须申购的规定。”吴国威表示。

　　A股的中小投资者明显处于弱势,朱从玖表示将兼顾各方尤其是中小投资者的利益,令散户对发行制度改革又多了一份期待。

　　“目前散户处于非常弱势的地位。比如申购新股,大资金可以多次申购,小投资者只能申购一次,这就造成中签的筹码最终都集中在大资金中,小投资者只能获得很少的筹码。”吴国威说。

　　如果发行制度在这些方面都得到改革,则必然提振A股股民的信心,使A股发展的步伐更加稳健。（东方早报）

　　主力军奋勇当先--社保基金、保险资金大举逆势加仓

　　228份年报揭示社保、险资四季度逆市加仓幅度分别达77％和45％,同期QFII减仓4.73％。

　　随着A股股价重心在去年四季度下移,以及公司业绩增幅不断下降,部分投资机构不断减仓A股。228份上市公司年报显示,QFII去年四季度持股量出现4.73％的减幅。然而,国内机构投资者如社保、保险则坚持“责任投资”,对A股的投资规模不减反增。

　　统计显示,228份年报中,QFII共在17家公司前十大股东或前十大流通股东中现身,累计持股11253.73万股,与上期相比减仓558.37万股,减仓幅度4.73％;持股市值合计109526.5万元,与上期相比减少1878.36万元。17家公司中,QFII新进仓的有6家,包括兰花科创（600123）、青岛软控(002073)、博汇纸业（600966）等;增仓仅龙净环保（600388）、晋西车轴（600495）、兴发集团（600141）3家股票,增仓量均不足50万股;减仓股票则达到8只,平均每只股票减仓322万股;另有4家股票持仓量没有变化。对比显示,房地产、运输、石化材料、电力等股票受QFII冷落,但轻型机械、能源类股票仍被看好。

　　相对于QFII的减仓,国内的社保和保险两大机构选择了加仓,显然注重并坚持了“责任投资”。

　　数据显示,已发布2008年年报的上市公司中,社保基金共在21家公司前十大股东或前十大流通股东中现身,累计持股量15888.14万股,与上期8961.07万股的持股量相比,增加77.3％;持股市值合计121353.8万元,与上期相比增加60345.74万元,增幅更是高达98.91％。21家股票中,社保基金新进10家,增仓7家,两项累计占比超过社保重仓股的8成。社保新进或增仓的股票主要集中在房地产、基建、医药、石化等重要行业中。比如万通地产（600246）、世茂股份（600823）、天房发展（600322）三家地产股,分别被社保新进1200.02万股、1187.19万股、482万股。

　　据相关统计,截至2008年年底,社保基金最少在154家上市公司的前十大股东或前十大流通股东中占有一席之位,持股市值达90.66亿元,占社保基金所持股票总市值的10％左右,还有近810亿元市值的股票可能暗藏在一些超级大盘股之中,只是因不在这些超级公司前十大股东之列,而不为外人所知。

　　保险公司同样把社会责任放在重要位置,终结去年三季度的减仓趋势。保险公司共在23家公司前十大股东或前十大流通股东中现身,累计持股量32268.1万股,与上期相比增加10085.32万股,增幅45.46％;持股市值合计303896.33万元,与上期相比增加33418.6万元,增幅12.36％。其中,保险公司新进7家,增仓2家,另有7只股票保持了平仓。保险新进或增仓的股票主要集中在交通运输、石化、电器等重要行业中。比如日照港(600017),QFII减仓728.76万股,但保险公司新进仓1099.5万股。（证券日报）

　　货币政策送温暖--央行严防通缩"两率"还有下调空间

　　全国政协委员、中国人民银行副行长苏宁9日在政协驻地接受记者采访时表示，目前货币政策调控空间非常充足，特别是法定存款准备金率仍高达13％-15％，有很大的下调空间。利率经过连续5次调整，虽然下调空间缩小但是肯定还有空间。

　　苏宁透露，今年1月份，金融机构超额准备金率有一个明显的下降，但目前市场流动性非常充足，央行有充分的手段能够保证货币供应增长满足经济增长的需要，究竟用哪种手段将根据市场情况来选择。

　　对于市场上关于通缩问题的讨论，苏宁认为，实际上中国的情况远远还没有到通缩这么严重，只能说是面临通缩压力，央行正在采取措施防止通缩。

　　近期贷款高增长正常

　　对于如果信贷增长过猛央行是否会重新设定贷款规模限制的问题，苏宁表示，央行调控信贷资产规模应该有多种方式，不一定是信贷规模，通过调控货币供应总量同样可以。

　　“我们希望贷款能均匀增长，给企业一个较稳定的环境，但是也要考虑到在应对危机的时候出手要快、出拳要重，较快地对经济起到比较强的刺激作用，而不是常规的一点一点来。从总的贷款规模来说，落实中央政策动作大一点也是应该。”苏宁指出。

　　但他同时强调，央行会高度关注今年总体贷款增长状况，按照要求M2增长和信贷要有一定的速度，我们也时时关注银行贷款倾向，使贷款能够支持。

　　对于居高不下的票据融资，苏宁表示，其高速增长原因是多方面的。对商业银行而言，发展票据融资是防范风险的手段之一，因为票据融资通常都是有保证金的，而且有的项目的保证金高达100％;对企业特别是中小企业而言，可以通过票据融资而得到相应的资金支持。他坦承，其中的确有套利行为的存在，但随着利率定价的合理化，套利行为将会逐步减少。

　　外汇收支不会有太大问题

　　苏宁认为，1月份外汇占款增速明显放缓，说明外汇储备增长放慢。但是外汇储备增长放慢不一定意味着资金都流出去，可能是商业银行或者个人持汇的增加。苏宁同时表示，他对外汇资金的流入减缓甚至流出这个问题没有太大的担心。

　　“今年的流动情况可能不像往年那样哗哗地往里走，今年可能有流进的也有流出的，是个比较平衡的状况。即使出现流出多一点也无碍大局。因为我们现在有一个很大的池子在这里。”他同时表示，“当然，我们也在随时监控形势发展变化，积极采取有效措施。”

　　苏宁同时认为，央行可以通过调整存款准备金率调节流动性，因此外汇占款增长放慢不会影响银行体系流动性。

　　二套房贷政策未有实质变化

　　政府工作报告提出，对符合条件的第二套普通自住购房者，比照执行首次贷款购买普通自住房的优惠政策。这一政策一度被一些人理解为“二套房贷”政策有所放宽。

　　对此，苏宁解释说，政府工作报告所说的“符合条件”，是指居住面积要低于当地平均面积，这一政策去年央行和银监会已有明确规定，是为鼓励改善住房条件而购买第二套房，二套房贷政策并未发生实质变化。

　　放贷人条例出台时间未定

　　苏宁还表示，民间融资有不违法但不规范和违法之分，前者有存在的需要，人民银行正在和有关部门研究如何规范这些民间融资活动，促使其更好地支持经济发展。而对于非法集资等民间融资行为，将予以坚决打击。

　　苏宁同时透露，正是出于将民间借贷活动纳入规范化、法制化的轨道的目的，央行正在研究放贷人条例，但目前还很难说具体的出台时间。（上海证券报）

　　经济增长将复苏--顶级券商确信:3月份的PMI超过50％

　　中金公司昨天发布最新报告预计，3月PMI有望继续反弹至52％~54％，回升至50％的"牛熊分界线"之上。中金据此认为，一季度经济增速反弹趋势已进一步确立。

　　宏源证券（000562）首席经济学家房四海也表示，目前看来3月份的PMI超过50％是肯定的。

　　"去库存化"暂告结束

　　中金表示，从2月PMI分项数据看，所有正向指标都继续上升，包括前期连续5个月下降的从业人员指标也首现反弹；但反向指标产成品库存也止跌反弹，意味着去年四季度以来的去库存化已暂告一段落。

　　中金认为，2月PMI传递了两个重要信息：一是今年一季度经济增速反弹的趋势进一步确立，GDP环比高于上年四季度的可能性增大；二是由于产成品库存上升较快，供需缺口还难以迅速回到过去的正常水平，所以物价环比走势在短期内还难以回到上升通道。也就是说，经济复苏和通缩将很可能在一段时间内同时存在，尤其当外部需求减弱时，仅依靠内需拉动，物价水平往往会更长时间地滞后于经济增长。

　　经济回暖 关键看东南沿海

　　《每日经济新闻》记者亦注意到，2月PMI数据上升，主要是制造行在做贡献，且是中西部状况优于东部地区，非制造业PMI则大幅下滑。

　　"这是政府投资拉动型的阶段性回暖"，中国人民大学经济学院教授李义平指出，制造业受益于政府的投资拉动逐渐出现回暖迹象，至于这种阶段性的投资拉动需求能否传导到消费需求还有待观察。事实是，非制造业PMI的下滑，表明了目前消费领域情况仍令人担忧。

　　李义平指出，首先，中国经济的回暖关键还要观察东南沿海省份的经济发展状况，因为中国受经济危机影响最严重的是东南沿海地区的出口型企业，但是目前国际环境并没有一个乐观的预期；其次，还要看民营企业以及中小企业目前的状况有无明显改善，当前的投资还主要停留在国有企业里，"目前的投资方向仍是不够合理的"。

　　因此，李义平认为PMI指数在3月份尽管有可能会继续回升，却不能得出一个 "经济已经出现复苏迹象的结论"。

　　同时，宏源证券首席经济学家房四海也表示，目前看来3月份的PMI超过50％是肯定的，但这主要是靠基础建设和政府采购投资；而从长远看，政府只能在建设中起个引子和先导作用，具体还要看民间的力量。

　　"随着新订单的增加和外围市场的企稳，尤其是美国市场一季度数据下跌的加速度在减小，3月份肯定会继续延续2月份的增长势头，但仍旧不能乐观"，房四海说。（每日经济新闻）

　　周边形势现转机--全球市场看美股绝地转折倾向明晰

　　市场看美股绝地转折倾向明晰

　　截至9日22时，AIG、花旗集团、美国银行股价分别为0.37美元、1.05美元和3.65美元

　　继年初两个月持续下跌后，美国三大股指即道指、标普、纳指上周低开低走，周跌幅依次约为6.1％、7.0％、6.1％，其中道指、标普还处于12年以来的最低水平。

　　随着美国三大主要股指连续走低，美股价格也已跌得面目全非。以身处此次金融风暴中心的三大金融股为例，截至9日22时，AIG股价仅为0.37美元/股，与其最辉煌时的74.35美元相比，折价99.50％；花旗集团1.05美元/股，与2007年峰值55.66美元相比，折价98.11％；美国银行3.65美元/股，与最高值54.14美元相比，折价93.25％。虽然美股的如此大跌让身在其中的持有者痛苦不已，但换个角度我们也可以说，哀鸿遍野更是黄金地。

　　高官名流易口风

　　经济前景不乐观

　　据报道，美国总统奥巴马早前高调托市，指现在是入市买股票的好时机，但不久他的口风便发生大转变，坦承没有水晶球，所以不能说准经济能否于年内反弹。不过他预期，所有有助经济复苏的支柱今年内会备妥，希望可避免再为金融业成立新的救市基金。早前发表预算案时，他对经济的看法十分正面，但现在却似乎较为悲观，他说："经济复苏真正转化为就业市场动力需时多久，要视乎一连串因素，包括我们能否与其他国家协调，采取类似的行动。"

　　值得重视的是，作为美国总统巴拉克·奥巴马的非正式顾问，此前曾呼吁抄底的亿万富翁、享有"股神"盛誉的巴菲特在2月28日的年度股东信中称，信贷市场崩溃导致美国金融系统陷入他所见过的最严重的"自由落体"状态。他说："美国经济在整个2009年都将步履蹒跚，这种状况也很可能将维持更长时间"。巴菲特还说，美国住房市场泡沫破裂所带来的后果目前"正在美国经济的每个角落回响"。他指出，去年年末，"信贷危机、住房价格下跌和股市走低已带来了令人目瞪口呆的恐慌情绪，这种情绪吞没了整个美国，导致商业活动萎缩，反过来又使恐慌情绪更为严重"。

　　再如，美联储主席伯南克在向参议院预算委员会陈词时表示称，财政赤字虽大幅增加，但可能仍需采取其它激进措施来拯救银行系统。这一言论表明，他认为联邦政府应在拯救银行业的问题上拨出更多资金。他还敦促立法者不要放松对财务纪律的监管。而盖特纳则称："虽然拯救计划的规模已经很大，但我们可能需要更多资金才能稳定金融体系。"他表示，政府将在未来几个月中推出一系列"立法和执法措施"，用以打击那些利用海外银行账户来逃税的公司及富有的个人。

　　更有甚者，市场中出现了这样的悲观论调，即银行业局面不断恶化、房地产危机扩散、消费者大举偿债、州预算捉襟见肘以及全球经济无法自拔，传达给股市的讯号就是"下跌再下跌"，并将这次危机与同样是房地产泡沫破灭、同样造成巨大灾难的1873年大恐慌时期相提并论。

　　周边南征苦寻底

　　美股新低欲止跌

　　美股在全球股市中可谓举足轻重，对西方其它主要股指的影响之大更是显而易见，近期周边市场频创多年来新低便是明证。周边主要股指如英、法、德、日、加上周跌幅都锁定在5％至8％之间，表现较强的韩国上周下调近0.8％，而意大利则以14％以上的跌幅"熊"霸天下，全球股市的低迷现状由此可见一斑。

　　截至9日19时，亚太地区受美股影响呈现整体下调态势，其中恒生指数大跌4.8％，日经225收盘已低于去年10月27日即创新低，或回到了上世纪八十年代初的水平，而欧洲主要股指即英、法、德则再创近年来新低，并不断逼近2003年的低点，意大利更是滑向了1997年初的最低点，且美股期指遇阻回落或跌幅约1.5％，全球股市"黑色星期一"似已在所难免。

　　有分析师认为，就美股而言，三大股指较二月第一周收盘都下跌了20％左右，道指、标普击穿去年10月低点幅度也超过了10％，目前的颓势因此也就非常明显。但正因为如此，或美股至今已连跌四周，更具市场代表性的标普500指数上周五又收成极标准的十字星，这虽使短线变数有所加大，但同时也给市场带来了一线希望。值得注意的是，标普经修正的支撑即由去年11月低点741点所做的与高点连线的平行线本周在628点（道指类似的支撑在6293点），而由2月17日以来的四个下降缺口推测，现在已下穿677点即调整或许已经到位，另一个目标则在634点至650点一线。此处再次跳空下行的可能不大，但惯性下探后企稳反弹的希望却要大得多，加之上周纽交所的日成交量一直较大，上周五的十字星因此就更可能会成为一个较为清晰的转折信号。

　　从跨市场角度来看，上周期市表现虽较为平稳或涨跌幅度多在2％以内，但对经济发展十分敏感的美精铜连却劲升10％，而原油期价则在去年7月中旬见顶后首次连涨三周，这在某种程度上或许也会成为股市即将止跌回升的一个征兆。

　　不过，仅有技术反弹很可能依然难以彻底扭转现有的颓势，美股近日大幅波动也预示短期仍有变数，弹升存在昙花一现的可能，但标普若能攻克上周中心值713点，特别是重返CDP系统所显示的近高价720点，美股乃至周边市场近期逐渐转暖的可能势必会进一步加大。（证券日报）

　　证监会：创业板适用新发行制度 更多考虑小股民利益

　　全国政协委员、中国证监会主席助理朱从玖9日对中国证券报记者表示，创业板或先适用新发行制度。新的发行机制将加大在报价环节约束的力量，杜绝询价机构乱报价。

　　更多考虑小投资人利益

　　朱从玖说，发行体制的改革是资本市场发展改革的重头戏。社会各界提出了不少意见和建议，可谓观点纷呈、建议多样，各方的利益差异很大，但总体积极。

　　他介绍说，目前监管部门对于股票发行体制改革的思路有三个方面：

　　一是股票定价要进一步市场化。以往发行体制改进和完善当中，已经建立了市场化的机制，如询价制、保荐制等，这是发行体制市场化的重要进步，但这样的进步随着市场发展又显得不足，需要进一步对定价机制进行市场化改革。定价的进一步市场化会对这些市场主体产生更加严厉的约束，让市场主体真正担负起责任，形成市场主体之间的博弈。

　　二是强化买方对卖方的约束力。买方约束力的强弱决定市场运行的质量。有很强约束力的买方会对发行人形成严厉的约束，会使发行人更加慎重。增强买方约束力，还可以抑制市场上一些大家所不太喜欢的行为和现象，比如圈钱和发行价格过高。买方约束力增强，发行价就会受到限制，如果买方不接受发行人或承销商给定的价格，发行人只能降低发行价格，或者停止发行。

　　三是在风险明晰的情况下，兼顾各方面的利益，尤其是小投资人的利益。国际上看，新股上市之后跌破发行价的例子很多，并非“新股不败”，但总体上来说，新股发行价格会低于二级市场的价格。另一方面，我国小投资人参与一级市场的意愿很强烈。在风险明晰的情况下，如果小投资人仍然有很强烈参与发行市场的意愿，监管部门应当重视这种意愿，在新股发行时兼顾市场参与各方的利益，尤其是小投资人的利益。

　　“任何一个报价人要对报价负责任，你报的价格是你准备承受的价格。”他提出，发行体制改革后，还将增加对询价机构报价的约束力，加大在报价环节约束的力量，杜绝乱报价。

　　创业板或先“尝新”

　　对于重启IPO和新股发行制度改革之间的关系，朱从玖说，要先完善体制，再实施启动IPO。什么时候重启IPO，一要综合各方看法，判断市场的信心；二要考虑发行人和投资人的意愿，发行人是不是希望发股票，希望上市，投资人是不是希望买到更有价值的股票。

　　对于新股发行制度改革是否会在创业板率先试验的问题，他表示，创业板将适用新的发行体制，两者谁先谁后公布，并不是特别重要，都有可能。

　　朱从玖说，要依靠机制的力量，筛选出优秀的企业上市，充分发挥保荐机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等中介机构的力量，让这些“经济警察”把好关。监管部门则会督促中介机构夯实工作的质量，进一步加大处罚力度。

　　对于公司债下一步的发展，朱从玖表示，积极扩大公司债券试点工作，在时机合适的时候，对试点工作进行总结。公司债券总体上看前景广阔，但是发展的步伐必须适应市场对信用风险的适应程度，来稳妥地向前推进。

　　鼓励基金参与上市公司治理

　　谈到公司治理时，朱从玖说，上市公司普遍存在的问题是股东没有到位，证监会将想办法并采取相应措施，一方面促使所有股东积极行使权利，另一方面也要创造条件来让股东行使权利。如股权分置改革时采取分类表决的方法、H股中类别股东表决机制，就让非控股股东或小股东可以充分行使自己的权利。

　　“可以在基金产品章程里面写进去，要求基金发挥这样一些作用。”他表示，倡导和鼓励基金公司等专业理财机构，作为积极的股东，参与到所投资上市公司的公司治理中。如果基金完全是被动的话，就难以形成对上市公司管理层的约束力，所以要鼓励它。因为基金有专业知识、有管理经验、信息量充沛，能说会道，还有社会影响力。他认为，基金应该从小股东利益角度出发，对上市公司产生制约。基金行使股东权利有很多方式，如可以参加会议，对一些议案发表意见，支持或否决等。

　　■股票发行制度改革的思路有三个方面：一是股票定价要进一步市场化，形成市场主体之间的博弈；二是强化买方对卖方的约束力，抑制圈钱和发行价格过高等行为；三是在风险明晰的情况下，兼顾各方面的利益，尤其是小投资人的利益。

　　■要先完善体制，再启动IPO。什么时候重启IPO，一要综合各方看法，判断市场的信心；二要考虑发行人和投资人的意愿，发行人是不是希望发股票，希望上市，投资人是不是希望买到更有价值的股票。创业板将适用新的发行体制。

　　■倡导和鼓励基金公司等专业理财机构，作为积极的股东，参与到所投资上市公司的公司治理中。基金应该从小股东利益角度出发，对上市公司产生制约。（上海证券报）


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。