主题：晨讯精选与点评(3月12日)

1、今年1至2月固定资产投资10276亿元

新华网北京：国家统计局11日发布的最新统计显示，今年1至2月，全国城镇固定资产投资10276亿元，同比增长26.5％。其中，国有及国有控股完成投资4486亿元，增长35.6％；房地产开发完成投资2398亿元，增长1.0％。

【点评】研究1978-2006年我国固定资产投资周期与经济周期的关系，可以看到它们大体上具有同步变化的趋势，但两条变动曲线并不是完全吻合的，国内生产总值通常滞后于固定资产投资一年达到峰值或是开始上升。此次公布的固定资产投资规模同比增长26.5%，远高于此前机构预测的21.5%以及2008年26.1%的增长率，表明，尽管国际经济环境日趋恶化，但中国的投资需求仍然保持旺盛的增长。随着4万亿刺激经济政策的效果逐渐显现，预计固定资产投资增长态势还会继续持续，但GDP增速重新走上上升通道可能尚需时日。分类来看，固定资产投资分布具有明显的结构特点，受益于4万亿投资的相关行业，投资增速明显，农业、交通运输业、非金属采矿与制品业等投资增速明显上升，而国有企业也成为投资的主力。今年头两月固定资产投资增速较快，主要是国家投资起关键性作用。（该消息为宏观利多）



2、前2月我国进出口下降27.2% 贸易顺差438.85亿美元

海关总署网站：海关总署11日公布今年前2个月我国外贸进出口情况。据海关统计，1至2月我国外贸进出口总值2667.7亿美元，比去年同期（下同）下降27.2%。今年前2个月，我国与欧盟、美国、日本等前3大贸易伙伴的贸易表现均优于同期我国对外贸易总体水平，与上述3个贸易伙伴的双边贸易降幅分别小于总体降幅7个、9.8个和1.5个百分点。

【点评】外贸进出口总值的下降早在大家预料之中，今年1月我国外贸进出口总值同比下降29％，而2月份这个降幅缩小了4.1个百分点，进出口形势依然较弱但下跌速度明显止缓；特别是我国与受国际金融危机影响最大的欧盟、美国的贸易表现优于同期外贸总水平，说明我国外贸形势有向好的方面发展的可能，当然不确定因素依然较多。贸易顺差增加59.6％，出口降幅21.1％，部分劳动密集型产品出口相对总体出口跌幅较小；进口降幅34.2％，初级产品进口值下降明显，有利于国内下游深加工行业降低成本。同时应该注意到1、2月份贸易顺差环比呈下降趋势，贸易顺差是否会由正转负将会是影响外贸形势的一大隐忧。（该消息为宏观偏空）



3、社科院区域蓝皮书:我经济在"经济寒冬"中稳步前行

新华网北京：中国社会科学院11日在京发布了2008-2009区域蓝皮书。蓝皮书预测，2009年我国经济大船将在“经济寒冬”中稳步前行。蓝皮书认为我国成为世界第三大经济体，人均GDP超过300美元等五个方面是2009年我国经济将稳定前行的全局性支撑力。

【点评】净出口、投资和消费被称为经济发展的三驾马车。根据国际经验，当一个国家或地区的人均GDP超过3000美元的时候，其消费结构将发生重大转变，08年我国人均GDP已达到3266美元，为启动消费升级、扩大内需奠定了基础；我国政府快速推出的“４万亿元经济刺激计划”大大提振了国人的信心，积极的财政政策和适度宽松的货币政策的政策效果已经在货币供应和信贷增长上开始显现，今年头两月固定资产投资增速再度上行表明中国的投资需求仍然保持旺盛的增长；贸易顺差环比虽然出现下滑，但同比继续扩大反映出在复杂的外部环境下我国商品的竞争力优势依然存在，净出口目前仍然对国民经济产生正面影响。在国际金融危机大环境下，我国的经济依然具备中高速（8％）增长的实力。（该消息为宏观中性）



4、央行:企业景气状况惯性下滑 企业家对下季预期回升

新华网北京（记者姚均芳、姜锐）：中国人民银行11日公布的2009年第一季度企业家问卷调查显示，一季度企业景气状况仍惯性下滑，但企业的资金和生产要素供给状况有所改善，企业家对下季度经营景气预期明显回升。

【点评】企业景气状况和企业家经营景气预期两个指标是来自央行对企业家的调查问卷，虽然不是经过严格计算可以准确量化的，但企业家作为企业的带头人，他们是最了解本企业的经营状况和发展前景。虽然一季度市场整体需求依然不振，但随着4万亿元经济刺激计划出台，十大产业振兴规划亮相，以及货币供应量持续增长，企业资金周转和支付能力得到明显改善；预计随着4万亿资金不断投入到实体经济和产业振兴政策不断深入细化，宏观经济增长将逐步接近谷底走向复苏。（该消息为宏观中性）



5、连续两月超万亿 银监会称贷款基本面正常

上海证券报：中国银监会副主席王兆星11日在做客新华网两会访谈时表示，银监会关注到从去年11月份到今年2月份，银行贷款增长都非常快，但它的基本面是正常的。他同时透露，在鼓励商业银行扩大贷款的同时，监管部门也要求商业银行坚持审慎经营，包括坚持对贷款进行贷前、贷中和贷后的严格审查。在宏观上严格执行国家产业政策，严格限制“两高一资”贷款，坚持有保有压。从微观上要很好地识别风险、计量和控制风险。

【点评】银行信贷规模自去年年底开始快速增长，特别是今年头两个月贷款创纪录式的高增长，引发部分业内人士对银行业的风险表示担忧。此前央行行长已就1、2月份新增贷款较大问题作过说明，目前整个国际金融处于非常动荡时期，国际市场信贷几乎停滞使得实体经济非常困难，在这一大背景下，国内信贷规模的高速攀升，既说明了中国金融体系的稳定且流动性充裕，也有助于保证经济的增长。在大量发放新增贷款时如何控制风险也将是银行业面临的一大难题，中国银监会主席刘明康4日表示，到目前为止，尚没有数据能够说明银行的资产质量已经下降。（该消息为宏观利好、行业中性）



6、人民币对美元小幅走升 对欧元大幅下挫635个基点

新华网上海：来自中国外汇交易中心的最新数据显示，3月11日人民币对美元汇率中间价报6.8347，较前一交易日小幅走升11个基点。人民币对欧元下挫635个基点，对英镑上升244个基点。

【点评】周二全球股市普遍反弹，令风险厌恶情绪有所抬头，非美货币纷纷走高，受此影响，人民币对美元汇率中间价也出现了小幅上行，但因为人民币紧盯美元政策，还是最终导致人民币对欧元下挫635个基点。近日，欧元对人民币上升幅度较大，在对美元稳定的情况下，人民币对欧元下挫有利于国内产品对欧洲出口。（该消息为宏观中性偏好）



7、多位代表联名建议尽快推出股指期货

上海证券报：全国两会期间，钟发平、向文波等十几位全国人大代表联名提出建议：尽快推出股指期货，促进资本市场健康发展。代表们认为，改善股市运行机制，恢复其融资功能，股指期货可当重任，目前全球GDP排名前20位的国家和地区中，仅中国大陆仍未推出股指期货。

【点评】股指期货是资本市场走向成熟、做大做强的重要武器，在这一点上大家的认识是共同的。股指期货可以起到有效规避系统性风险、提供套期保值功能、提供投机和风险套利的工具的作用；能够为市场提供平衡机制，促进资本市场稳定运行；能够为机构投资者提供保值、避险工具。我国已经成立金融期货交易所，并选定沪深300指数作为投资标的物，在是否推出股指期货这一问题上已经没有疑问，关键是时间点的把握。在国际金融危机背景下，股指期货的推出必须考虑可能存在的风险因素，目前资本市场尚待解决的问题还很多，改革新股发行制度，恢复市场融资功能可能是管理层的优先考虑的。（该消息为市场中性）



8、基金专户境外资产管理业务开闸

中国证券报：11日记者获悉，证监会通过向交银施罗德基金公司复函的形式，允许交银施罗德及有QDII资格和额度的基金公司开办专户境外资产管理业务。这意味着有境外投资需求的机构客户和个人高端客户，除了通过购买QDII基金外，还可以通过专户理财的方式进行境外投资。

【点评】该项业务虽然获准放行，但对市场资金的实际影响有限。首先，根据证监会的有关规定，获准开展QDII专户业务的基金公司必须同时拥有特定资产管理业务资格及合格境内机构投资者资格，目前仅有9家基金公司符合条件；其次，有关文件还规定，已经获批外汇额度的基金公司可以将尚未使用的额度用于特定客户境外资产管理业务，可投资资金控制在前期已经批准尚未使用的额度之内，并未为此新增额度，9家符合业务开展资格的基金公司已经发行了部分QDII产品，手中剩余额度有限；第三，海外市场衰退明显，前期QDII产品资产受挫严重，基金专户境外资产管理的运作不可能不受影响。该业务的获准短期可能陷入“叫好不叫座”的局面，对A股市场影响或有限。（该消息为市场中性偏空）



9、A股IPO考虑引入香港“红鞋”制度

每日经济新闻：昨日，记者从某大型券商主管投行的高管了解到，一直备受关注的新股发行制度改革可能在两会后公开征求意见，而制度改革方向将是向广大投资者的利益倾斜，并考虑引入香港市场新股发行制度。

据投行人士了解，新股发行制度可能会引入“人手千股”，同时与市值配售相结合的方式进行。不过他也指出，由于A股市场投资者队伍太过庞大，“人手千股”的方案彻底照搬并不可行，因此较为可行的是类似香港市场发行新股时的“红鞋”制，即只要参与申购，每个账户就能得到一定数量新股的方案。

【点评】新股发行与创业板推出势在必行，如果A股IPO真的考虑引入香港“红鞋”制度，那可谓是国内证券市场一件颠覆旧制度的大事，甚至可能改变原有A股市场固有思维的运行轨迹，新股不败的神话未来可能在A股市场上终结，投资者的投资理念也将发生改变，市场的估值体系也将发生彻底改变，现在问题的关键是制度与舆论上对新股发行的重启做好了准备，但投资者未必做好了心理准备。（该消息为市场利空）



10、3月11日LEVEL-2资金深度监控

中国证券网：同花顺LEVEL-2 BBD决策系统显示11日大盘大单净卖4.538亿股，板块资金流向显示当日钢铁、生物制品、仓储、批发和贸易等板块处于资金净流入前列，个股资金流向显示当日资金净流入较大的个股有包钢稀土、五矿发展、康美药业，大单净买量较大的个股为中信证券、兴业银行、中国平安、中铁二局。

同花顺深度分析系统LEVEL-2板块资金流向显示当日资金净流出较大的板块：银行、证券、煤炭开采。银行板块资金净流出约12.3亿，该板块大单净卖额为12.3亿元，大单净卖量较大的个股为招商银行、浦发银行；证券板块资金净流出约7.5亿，该板块大单净买额为1.3亿，资金净流出较大的个股为中信证券、海通证券；煤炭开采板块资金流向显示资金净流出约6.5亿，资金净流出较大的个股为西山煤电。

【点评】目前大盘指标股左右市场与个股走势现象愈来愈明显，个股也开始为指标股“马首是瞻”，昨日大盘的高开低走，最后以下跌报收，就是指标股高开低走“惹的祸”，而个股从普涨到跌多涨少，我们发现市场资金流向不持续，今日流入的，明日就可能流出，而今日流出的，也可能明日或后天就流入，如周二的远洋运输板块，完全无规律可把握。目前，我们唯一可以看清的就是无论涨跌，资金整体趋势是流出远大于流入的，这就不是个好现象，说明市场主力正在多数个股上急于派发筹码。（该消息为市场利空）



11、商务部：美方尽快取消限制进口中国禽肉错误做法

新华网北京：商务部新闻发言人姚坚11日就涉及限制进口中国禽肉产品的美国2009年综合拨款法案727条款发表谈话指出，这是典型的歧视性的贸易保护主义做法，严重违反了WTO规则，干扰了中美禽肉贸易的正常开展，损害了中国禽肉业界的正当权益。

【点评】美国2009年综合拨款法案第727条款通过限制政府经费用途的方式，不允许美国相关政府部门开展自中国进口禽肉产品的解禁工作，限制中国禽肉产品对美出口，这显然有失公允，性质恶劣，严重违反了WTO规则。此次美国通过法案形式限制中国禽肉产品进口与不久前美国国会的“买美国货”条款的思路如出一辙，都是为贸易保护主义重燃开了一个不好的头，起了一个不好的调。美国作为全球主要的进出口大国，不负责任的祭起贸易限制大旗，容易引发全球范围内的贸易保护盛行，不利于世界经济的复苏。中美互为对方主要的贸易伙伴，只有在平等、互利、互惠的前提下携手合作才能有助双方的贸易增长，有利于保持各自经济的竞争力。我国的禽肉制品行业将受到负面影响。（该消息为行业利空）



12、住建部表示暂不出台房地产刺激新政

新浪财经：3月11日上午，在十一届全国人大二次会议举行的“住房保障问题”新闻发布会上，住房和城乡建设部(下称建设部)副部长齐骥表示，当前主要工作是贯彻国务院有关政策，促进各地全面落实，并对出现的新问题做进一步调查研究。而在十一届全国人大二次会议开幕当日，建设部部长姜伟新亦向《财经》记者表示，建设部目前只是执行国务院颁布的现有房地产宏观调控政策。

【点评】今年春节后，市场一度流传，国务院将出台新的刺激房市政策。两会开幕前，更一度传言将出台房地产振兴规划。但最终，房地产没能搭上“十大振兴规划”的末班车。管理层最近一段时间关于房地产市场的表态，暗示中央政府对房地产调控的态度始终显得踌躇，这对急盼政府出台行业刺激政策的房地产企业来说无疑被泼了一盆冷水。（该消息为行业利空）



13、陆启洲：下决心推电价改革

每日经济新闻：3月10日,全国政协委员、中国电力投资集团总经理陆启洲在铁道大厦接受人民政协报、人民政协网联合和讯网联合访谈时表示,今年上半年电量需求呈下降趋势,虽然目前国家考虑企业成本不轻易推行电价改革,但是矛盾积累越久越难解决。

【点评】电价改革本身是电力体制改革的一个重要组成部分，牵一发而动全身，必须慎之又慎，这也是电价改革说了好多年但一直没有真正的推动下去的原因。按照陆总经理的讲话就是要上调电价，当然他用的词是“使得电价本身反映资源的稀缺程度”，但意思是一样的。电力是一种基础能源，现代工业发展和居民生活都离不开电，上涨电价将推高企业经营成本，增加居民能源支出负担，事实上减少居民可支配收入，这同目前保持经济增长的大基调背道而驰。电价上调对发电企业是好消息，毕竟产品卖的贵了，但对其它行业都构成利空。（该消息为电力行业利好，其它行业利空）



14、环保部拦截14个污染项目

上海证券报：国家环境保护部副部长吴晓青在回答记者提问时表示，如何在保增长、扩大内需的同时，保证节能减排措施的落实，这是环保部门目前考虑的重中之重的问题。在提高审批效率的同时，环保部门对高耗能、高污染项目从严把关，对存在环境隐患的总投资的1040亿的14个化工、石化、钢铁、火电、造纸等项目实行了暂缓审批或者是不予批复。

【点评】经济增长不能以牺牲环境为代价，环境污染损害了大众共享公共环境资源的利益，这个问题不能回避。其实，环境保护与经济发展并不是对立的，环境保护的根本是为了经济的发展，而没有经济的发展就根本谈不上环境保护。如何使经济发展与环境保护和谐起来？首先要技术进步，提高对自然资源的利用效率，要摒弃过去那种“原料—产品—废物—污染”的线性经济发展模式，大力发展循环经济，充分有效地利用有限的资源；第二是在法律与制度的框架下保护环境。通过环保标准淘汰落后的生产能力和高污染、高能耗的工艺，促进产业结构调整。（该消息为宏观中性、行业利好）



15、道指涨3.9点 纳指涨13点

美股在昨日大幅飙升后周三小幅上扬，盘中波动剧烈。道琼斯工业平均指数上涨了3.91点，报收6930.40点，涨幅0.06%。标准普尔 500指数上涨了1.76点，报收721.36点，涨幅0.24%。纳斯达克综合指数上涨了13.36点，报收1371.64点，涨幅0.98%。纽约商业交易所轻质低硫原油期货下跌了3.38美元，报收每桶42.33美元。受此影响能源板块下跌了1.2%。11日纽约商品交易所黄金期货止跌反弹，4月份交割的黄金期货上涨14.8美元，报收于每盎司910.7美元，涨幅为1.7%。

日本日经指数周三大涨4.55%，香港恒生指数上涨2.02%。英国富时100指数下跌0.6%，德国DAX指数上涨了0.7%，法国CAC-40指数上涨了0.4%。

【点评】由于美国股市有望下个月重新恢复限制卖空的禁令，以阻止因卖空造成的股价大跌，以及花旗银行业绩有走好迹象，这是导致美股近两交易日大幅反弹并走稳的主要因素。美股与A股走势关联性已很低，某种程度上主要是心里影响，今日主要关注A-H之间的相互影响。



综合评述

今日市场消息虽比较少，但多空交织，整体看略为偏空。今年头两月固定资产投资增速再度上行表明中国的投资需求仍然保持旺盛的增长；而贸易顺差环比出现下滑，贸易顺差是否会由正转负将会是影响外贸形势的一大隐忧。住房和城乡建设部表示暂不出台房地产刺激新政、中国电力投资集团总经理表示要推进电价改革、环保部门暂缓审批或者是不予批复总投资1040亿14个存在环境隐患的项目等消息将会对房地产、电力、循环能源、“两高一资”行业股票走势产生影响。

周三市场资金出现净流出，而且流出量有所放大，流入部分的资金也主要流向低价股，当市场资金流向小市值股票和低价股时，特别是靠拉尾市撬动大盘时，说明市场资金有紧张的迹象。短线看，下方的60日均线和上方的20日均线之间的区域将是股指运行的主要振荡区间。操作上，建议逢高减持近日涨幅过高股，逢低关注近日调整幅度较大股或低价股。


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