主题：真正的投资者需要三个性情

本杰明·格雷厄姆或许比心理学家更了解市场情绪的危险性。他认为真正的投资者应该从性情方面进行区别，而不仅仅技巧。投机者往往很忧虑、急躁、不理性，因此他们最大的敌人是他们自己。他们可能在数学、财务或金融方面出类拔萃，但是如果他们无法控制自己的情绪，一样无法从投资中获利。因此格雷厄姆指出，一个成功的投资者经常是那种冷静，耐心和具有理性性情的人。对此罗伯特·海格卓姆作出进一步阐释。

第一、真正的投资者能保持冷静。他们知道股价受到各种合理和不合理因素的影响，会剧烈地上下波动。当他们持有的股票价格下跌的时候，他们的反应很镇定，绝不会惊慌失措，因为他们知道，只要公司仍然保持吸引他们第一次买入公司股票时的质量，价格肯定是会回升的。在这一点上，巴菲特一直坚持：除非你能够看见自己的股票下跌50％仍然不会惊慌，否则就不要进入市场。事实上，只要你对自己持有股票的公司感觉良好，你应该对价格下跌感到高兴，因为这是一种能够使你的股票获利的方式。

真正的投资者的性情最出色的还在于，当市场处于另一个极端时，他们面对整个市场的整体影响的时候，也能保持冷静。当一只股票、一个行业或一个基金突然受到公众的瞩目时，一般的投资者都会不做思考地冲进去。但是麻烦在于，当每个人都认为这样做是正确的，那么就没有人可以获利。在1999年的《财富》杂志上，巴菲特谈到影响大量牛市投资者的“不容错过的行动”因素时警告：真正的投资者不会担心错过这种行动，他们担心的是未经准备就采取这种行动。

第二、真正的投资者是有耐心的。他们不会卷入公众的热情之中，他们会等待合适的机会加入。他们说“是”的次数不是那么经常。巴菲特回忆，他早年在格雷厄姆－纽曼工作的时候，大多数情况下，在格雷厄姆分析了那些可能购买的一只股票之后，都拒绝了他的推荐。巴菲特说，格雷厄姆不会轻易购买一只股票，除非各种情况都对他有利。巴菲特在这段经历中学会了说“不”的能力。对一个投资者来说，拥有说“不”的能力是一个极大的优势。

巴菲特相信，今天的投资者都不是等待为数不多的特别优秀的公司，而是觉得必须购买太多的股票，而这些股票往往是很普通的股票，为了强调格雷厄姆的教育，巴菲特经常用打卡进行比喻：卡上只有20个孔，每作出一项决策，就在卡上打一个孔，在余下的时间里他就少了一个孔。如果投资者能受到这样的控制，他们就会耐心地等待好的投资机会的出现。

第三、真正的投资者能保持理性。他们在一个思维清楚的基础上走向市场和世界。他们既不过于悲观，也不过于乐观，相反，他们能够一直保持逻辑性和理性。

巴菲特发现一种很奇怪的现象：很多人习惯上不喜欢对他们有利的市场，却喜欢对他们不利的市场。当市场上涨时，他们就觉得乐观，而当市场下跌时，他们就觉得悲观。当他们把这种情绪变成行动的时候，他们往往会选择在低价卖出，在高价买进，但是很显然，这不是利润最大化的策略。在巴菲特看来，当其他人都感到悲观时，真正的投资者应当感到高兴，因为他看到事情的真相：这是以低价买进真正优秀公司的最好时机。巴菲特说，悲观情绪是“引发价格下挫的最主要因素，我们希望在这种环境下进行交易，不是因为我们喜欢悲观情绪，而是因为我们喜欢这种情绪带来的价格。乐观情绪是理性购买者的敌人”。

1979年，道指工业平均数稍稍低于账面价值；股票平均收益率为13％；债券利息率在9％－10％之间浮动，但是大多数退休经理人还是优先选择了债券。巴菲特为此在《福布斯》杂志写了一篇题为《你在股市上花大价钱买了个愉快协议》的文章，对这种不合逻辑的选择进行解释：也许投资组合经理人觉得最近形势不明朗，因此最好还是不要进行证券委托。巴菲特说，这种心理，必须承认“未来形势永远都不会明朗”，而且“你为愉快协议支付了大价钱”。

投资者的乐观或悲观都反映了他对未来的想法，而预测未来的结果最多只是机警的，因为乐观或悲观的情绪是以情感为基础而不是以分析研究为基础，那么这种预测就是完全是愚蠢的。巴菲特从未预测过市场何时会上涨，何时会下跌，相反，他一直关注的是市场的情绪变化，并据此采取行动，那就是他著名的那句话：在别人贪婪时谨慎，而在别人恐惧时贪婪。

永恒 发表于 2009-3-13 11:41:00

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还有赌性.....................

说的好，做难

在中国，做得好的，不赚钱。

那个是理想状态啊,看来我还得努力