主题：皖通高速08年报点评：税率降低带来业绩增长


　收入持平，成本大增

　2008年，公司营业收入基本与上年持平，主要是由于2008年初雪灾影响、主要路段维护以及货车流量下降的原因。2008年，公司营业成本为人民币4.99亿元，同比增长20.61%，主要是2008年初雪灾导致公路维修费用增幅达到60.11%；另外服务区经营方式的变化导致其他业务成本增幅达157%。

　税率降低带来业绩增长

　2008年度，公司所得税费用为2.47亿元，同比减少51.25%。主要是由于企业所得税税率降低的原因。2008年度，公司适用的企业所得税税率为25%，而2007年度所得税率为33%（且补缴2006年度所得税费用为1.49亿元），实际所得税率下降20个百分点。

　 投资建议：

　2009年，公司主要路段合宁和高界高速仍处于建设中，影响车流恢复；而宏观经济的下滑使得货车比重下降，使得单车收入下降；另外，合宁高铁和安徽省路网的不断加密对公司车流量造成分流影响。预计2009年的车流量与08年持平或略有下降。维持公司评级为：未来六个月内，大市同步。上海证券有限责任公司


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