主题：港股“养老第一股”高调亮相 暗盘价大涨获市场普遍看好




2017-02-14 20:02 来源：证券时报 吕锦明

港股市场将迎来首家在主板挂牌的养老院概念股——松龄护老集团(01989.HK)在14日公布了其公开发售部分获得超额认购约800倍，投资者认购一手的中签率为30%，每股将以发行价区间的上限0.69港元定价，每手8000股，15日在港交所主板上市。

两大基石投资者为“养老第一股”保驾护航

松龄护老集团的招股书披露，本次共发行2.59亿股，其中90%为国际配售，10%为公开发售，另有15%超额配股权。每股发行价区间为0.63～0.69港元。该股以招股价上限0.69港元定价，集资净额1.218亿港元。公司表示，集资中的77.7%将用作收购合适物业以建立新护老院及扩张集团网络；12.3%用作资助松龄雅苑发展计划；10%用作一般营运用途。

据悉，此次IPO，松龄护老集团获得包括Yada HK以及泛海控股的附属机构China Oceanwide Fund在内的两家基石投资者保驾护航，两者分别认购公司股份8553.6万股及4000万股；基石投资认购达到配售股份总数的约53.8%。国泰君安为其上市独家保荐人。

华泰证券(601688.SH)的分析报告认为，香港正面对人口老化的问题，未来社会对护理安老院的需求会比较大。报告指出，松龄护老除了发展一般的安老院，还会拓展高端市场，例如：公司将于元朗Yoho mall推出高端护理安老院，一共68张床，以酒店式设计，每个床位价格暂时以27000港元起。

契合社会需求 业绩稳增可期

据悉，松龄护老集团目前的客户主要分为三类，包括：港府社会福利署、个人客户以及公立医院。该集团旗下所有养老院均已参加港府社会福利署的改善买位计划。

改善买床位计划由香港政府推行，由社会福利署向私营安老院舍购买宿位并支付大部分费用，入住院友仅需支付月住宿费用的约16%，港府社会福利署成为该集团的最大客户。

松龄护老集团的收益主要来源于提供安老院舍服务，包括为长者提供住宿、专业护理及照料、营养管理、医疗服务等。该业务分部带来的收益占该集团总收益的约85%。此外，该集团还销售安老院相关货品及提供医疗保健服务，该业务分部贡献该集团余下的约15%的收益。

根据权威机构报告称，2011年至2015年期间，香港安老院舍行业的市场规模由62.1亿增长到82.7亿，复合年增长率约7.4%。松龄护老集团是香港第二大私营安老院舍运营商，占据约3%的市场份额。

近年来，松龄护老集团的收益稳健增长。在2014财年至2016财年，松龄护老集团的收益分别为1.48亿、1.64亿及1.73亿，复合年增长率约8.1%，增速略高于行业均值。

财务方面，截至2016年3月31日止年度，集团录得总收益约1.73亿港元，且逐年见稳步上升，复合年均增长率达约8.1%。而来自港府社会福利署根据改善买床位计划就购买宿位支付的基本费用及院友支付的每月住宿费，分别占集团总收益约57.1%、59.5%、58.6%，成为集团稳定的收益来源。另外，集团也持续实现高入住率，在业内占据领先地位，过去数年每月入住率一直平均保持在90%以上。此外，集团的租金压力不大。

上市前夜暗盘价大涨

据悉，松龄护老集团现有9间护理安老院，提供1200多个安老院宿位。香港特区政府社会福利署向公司购买747个安老院舍宿位，日后港府在护理安老院买床位的规模有望更大。

松龄护老集团表示，为把握市场需求增长的机遇，计划通过扩大护理安老院网络来促进收益增长，并加强市场地位。该集团计划于上市后新开设一家护理安老院，该护理安老院的目标是满足改善买位计划下的甲一级要求，位于位置便利且安老服务需求较高的地区，并将拥有建立70至100个宿位的能力。

另外，随着香港家庭平均可支配收入的增长，中产阶级逐年增加，对高端安老院服务的需求将随之增长，松龄护老集团还计划新开设一家高标准护理安老院，该集团计划租用一间面积约3100平米的物业设立此安老院，其床位总数约68个，每月基本住宿费介于1.98万至3.98万之间。预计该护理安老院初始投资约2180万港元，投入运营后盈亏平衡期约6个月，投资回报期约51个月。

香港独立财经分析员陈永陆表示，目前香港的高端护理安老院入住率高，因此对公司的前景充满信心，为了平衡全港护理安老院之网络，有意在港岛区加添新安老院。他认为，护老院行业在内地有巨大潜力，公司正高度关注并落实进军内地市场，建议投资者留意。

实际上，公司概念独特不仅早已反映在IPO获超额认购方面，同时，公司股份上市前的暗盘价也对此有所体现。根据香港辉立交易平台的数据显示，松龄护老集团在挂牌前的暗盘收报0.87港元，较发行价0.69港元高出0.18港元或26%，截至记者发稿时共成交2240万股，涉及资金近1860万港元。不计手续费，按每手8000股算，投资者账面盈利1440港元。


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