主题：宝钛股份：钛材价格低迷，四季度业绩下滑

公司动态：宝钛股份公布2008年年报：营业收入22.72亿元，归属于母公司所有者净利润3亿元，基本每股收益0.7元，稀释每股收益0.7元，每股净资产8.88元，净资产收益率7.87%。四季度营业收入4.66亿元，归属母公司所有者净利润1581万元，每股收益0.03元。

　　 主要观点：公司钛产品价格大幅下降影响短期业绩四季度，钛产品价格在三季度的基础上继续下降，2008年国内包括上游的海绵钛和下游的钛材产品价格均呈现下降趋势。

　　公司公告显示，受原材料价格的影响，公司产品价格下降，其中新产品价格下降22.70%；民品价格下降23.679%；出口产品下降23.43%。

　　在产品价格下降的同时，四季度公司综合毛利水平也有小幅下降。另外，公司在生产规模提升的同时，管理费用也有明显增加。因而公司2008年业绩同比明显下滑。

　　公司2009年年初至今的钛材价格较2008年年底没有明显变化，在全球钛材下游需求不振的背景下，公司1季度的毛利水平预计将不会得到明显提升。

　　民用钛材市场萧条，公司钛材产量提升面临压力公司在建项目工程符合预定进度。2006年募集资金项目将在2009年上半年投产。公司计划到2010年，形成25000吨铸锭生产能力，16000吨钛及钛合金加工材生产能力。

　　当前全球民机市场萧条，全球航空订单被大量推迟和取消。公司在2007年与波音公签署的2007-2009年4300吨钛材供货协议。在07年780吨交货量之后，08年仅有472吨订货量，其余订单在09年有推迟的风险。国内民用钛材市场也处于不景气之中。公司的新产能是否能够在未来几年形成产量，并对公司的业绩产生推动力，还存在较大不确定性。不过，这些产能将会为下一轮行业景气周期中的盈利提升打下基础。

　　公司加强营销力度，开拓国际市场公司在行业低迷期加强战略营销力度，继与空客、波音、古德里奇之后，公司又与意大利最大的航空公司芬梅卡尼卡公司、英国罗罗公司等签订初步战略合作意向；同时开拓日本市场取得重大突破。公司营销的加强有助于一定程度上缓解下游需求压力。上海证券有限责任公司


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