主题：建发股份(600153)：品牌优势不减 业绩提升动力



　　公司创立于1980年12月，经过三十多年创新与变革，目前已发展成为资产总额超过1200亿元、年营业收入超过1300亿元的福建省大型实业投资企业集团。公司主要业务涵盖供应链运营、房地产开发、旅游酒店、会展业、投资等多个领域，2016年位列中国企业500强第117名、中国服务业500强第46名，并连续多年位居福建省企业集团100强首位。

　　2016年供应链业务实现收入1149.24亿元，同比上升9.6%。业绩改善主要是因为大宗商品市场回暖：1)前期大宗商品市场行情低迷导致部分小企业倒闭，公司依托其经营优势在下行周期积累业务量，近两年钢铁销售量增速均在25%以上；2)受国内供给侧改革的影响，钢铁和铁矿石价格自2016年初起从底部持续回升；纸浆价格也自2016年三季度开始大幅上涨10%以上。公司由传统的赚差价向提供供应链服务转型，向客户提前收取保证金规避大宗商品剧烈波动带来的违约损失。

　　我国应收账款具有规模大、回收时间长、应收账款融资需求大的特点。数据显示，当前我国供应链金融市场规模已经超过10万亿元，预计未来五年我国供应链金融市场复合增长率将保持在15%左右，到2021年我国供应链金融市场规模将达到20万亿元，供应链金融仍是值得挖掘的一片蓝海。公司依托星原租赁和建发恒驰两家子公司涉足租赁与保险业务，发展供应链金融。星原租赁借助建发股份雄厚的资金实力并融合贸易、物流、金融等多元化产业优势为客户提供租赁和贸易供应链业务；建发恒驰则提供融资租赁及保险代理业务。未来公司将持续通过传统供应链管理业务发展供应链金融服务，实现产融结合。

　　公司毛利主要来自房地产业务，2016年度公司房地产业务实现收入303.6亿元，同比上涨32%，主要得益于房产销售状况持续良好，同时本期竣工面积同比有39%的增长。公司现待开发土地面积约345万方，保障未来利润可持续性。

　　集团金融资产丰富，对上市公司业务形成有效协同和支撑。公司控股股东为厦门建发集团有限公司，实际控制人为厦门国资委。建发集团拥有金融产业、旅游酒店产业等优质资产，与公司现有业务有一定协同效应。公司是厦门最大国有上市平台，在厦门市国资委积极推进国企改革的条件下，预计集团将为公司创造良好的改革环境。

　　【短线预测】

　　震荡上行！

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