主题：中国联通：瑞银中性评级 目标价7.7港元

中国联通(5.24,-0.03,-0.57%)<00762.HK>将以形式基础(假设1月1日完成并购网通)公布08年业绩。瑞银相信GSM及固网业务将较中移动<00941.HK>及中电信<00728.HK>逊色，突显市场竞争地位疲弱。评级“中性”，目标价7.7港元。

　　该行估计，联通08年收入跌2.1%至1459.7亿人民币；纯利146.35亿人民币，跌8.1%；EBITDA跌6.4%；EBIT(息税前盈利)跌20%。末季ARPU(每户每月平均收入)料按年跌13.1%。纯利并不具特别意义，主要被出售CDMA收益350亿人民币及小灵通减值90亿人民币歪曲。全年派息25仙，派息比率36%。

　　报告指，根据工信部数据，电信行业第四季收入增长由首三季10.8%/7.7%/6.6%放缓至3.3%，预期三大电信商08年业绩疲弱，意味末季逐步恶化。



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