主题：高盛：美联储提高利率时 大宗商品表现最佳


　　北京时间9日彭博报道，大宗商品投资者不必害怕美联储。高盛集团认为，在美联储加息时，原材料表现最佳。该行借助了一项研究成果来支持其看涨大宗商品的预测，同时承认其看法存在风险。

　　Jeffrey Currie等分析师在5月8日的报告中表示，在美联储加息期间，原材料表现最好，回报率高于股票和债券。这份报告分析了1988年以来的数据，其中涵盖4个加息周期。分析师们表示，从中国的加息周期中也可以得出相同的结论。

　　“这符合直觉，因为美联储之所以提高利率就是因为经济出现了过热迹象，”高盛的分析师们写道。“总体需求强劲以及工资和物价上涨，正是大宗商品表现最好的时候。”

　　尽管经历了2016年的上涨后，高盛等银行认为原材料今年仍然会有良好表现，但是在原油和部分基础金属表现疲软的情况下，大宗商品价格今年下挫。这种局面的出现适逢美联储开始加息之际，且与股市的上涨形成鲜明对比，美国基准股指创出历史新高。美联储官员将于6月份开会决定是否扣动六个月内第三次加息的扳机。

　　高盛的研究结果“增强了我们的观点，即在劳动力市场实现充分就业，通胀率朝着美联储2%的目标挺进的情况下，随着美联储提高利率，大宗商品未来一年应会表现良好，”Currie说。

　　不过，高盛确实看到了三重风险，包括能源市场的潜在转变。该行表示，首先是美国页岩油可能已从根本上改变了石油市场的供求关系，其次是过去数十年搭乘中国东风的局面可能不会重演，第三是当前加息周期所处的经济环境可能不同于以往。


　　“来自美国和中国的证据均表明，大宗商品在央行加息时会表现良好，”高盛说。“需要明确说明的是，这种关系决不是因果关系。事实上，如果其他条件维持不变，那么加息就会导致金融环境收紧，放慢经济增速。但其他条件并不是一成不变的：若一个经济体处在商业周期的后期阶段，就会推动大宗商品上涨，促使央行决定加息。”


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