主题：万科A 变现存货是关键

3月9日，万科A（000002.SZ）发布2008年年报。2008年，万科A实现营业收入409.9亿元，同比上升15.4%，净利润40.3亿元，同比下降16.7%。实现结算面积451.4万平方米，结算收入404.9亿元，同比分别上升14.6%和15.1%。
　　在配合年报的新闻通稿中，万科A称其为国内9个城市的销售冠军。并强调其对市场的先知先觉，作出了相关的策略调整。
　　但分析人士认为，万科A2009年的主要问题依然是其高额的偿债压力与销量之间的矛盾。如果销售不畅、银行信贷停滞，万科A的财务压力将被放大，而万科A多余的货币资金不足以支撑其2009年的开竣工计划。
　　万科A的偿债能力并非像其表述的那样乐观，除去存货，可用于偿还债务及企业正常经营的可变现流动资金不多，而在万科A流动资产当中，存货高达858.9亿。
　　业内人士认为，万科A存货在2009年的变现能力成为缓解其在2009年可能遇到的财务困境的关键。
　　安信证券房地产行业分析师陶学明表示，万科A"船大"却能快速调整经营策略，化解了市场压力。
　　长江证券研究员苏雪晶认为万科A存货类型构成较健康，已售未结算的有273.4亿，占到了32%，为万科A09年的业绩打下了一个坚实的基础。同时08年末货币资金同比上升近10个百分点，现金状况较好。
　　"我认为万科A一贯的风格不会改变，快速周转不会改变，2009年万科A可能会采取以销定产的策略，更从容更灵活。" 陶学明认为，预计万科A经营策略会随着市场变化而变化，尽管中短期市场显示回暖，但这是之前积压的刚性需求的爆发，长期走势还要看外围环境，需要持续观察。

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