主题：雅砻江中游一库七级能盈利吗？

先看基本数据：
两河口总投资664.57亿元。电站总装机容量300万千瓦，多年平均年发电量110亿千瓦时
杨房沟水电站规划安装 4 台 37.5 万千瓦混流式水轮发电机组，总装机容量 150 万千瓦，单独运行时年均发电量 59.623 亿千瓦时，与已核准建设的上游两河口水库电站联合运行时年均发电量 68.557 亿千瓦时。工程动态总投资 200.02 亿元。

基本测算：
两电站总投资864.49亿，其中20%资本金172.898亿，融资负债691.592亿。总发电量178.557亿度（杨房沟包含增发电量）。
1、发电收入，2016年四川水电平均上网电价约0.3元/千瓦时/2016年雅砻江水电公司平均上网电价0.289元/千瓦时，按高电价计算（投产时已市场化），扣除12%增值税的发电收入为47.14亿元。
2、财务费用，按长期贷款利率5%计算，财务费用691.592*5%=34.58亿
3、折旧：按3.8%计算，折旧费用864.49*3.8%=32.85亿
4、其它经营和管理费用按10亿计
5、以上税前利润1-2-3-4=-30.29亿元
考虑雅砻江下游补偿效益（不考虑中游补偿效益），下游需要年净增加120亿度电（净增发电量）才能实现上述两电站的盈亏平衡。

再算一笔账：
以杨房沟电站（本电站补偿效益全部归自己所有）为例：
1、发电收入：68.557*0.3*88%=18.1亿元
2、财务费用：200.02*80%*5%=8亿元
3、折旧：200.02*3.8%=7.6亿
4、其它经营和管理费用5亿计
5、以上税前利润1-2-3-4=-2.5亿元
由此可推测，中游其它六级水电站大致与杨房沟一球样。
由此可进一步推测，整个中游一库七级电站要达到盈亏平衡，需要下游的年净增发电量远超120亿度电。

特别说明：净增发电量和补偿电量的概念不是一回事，增发电量=补偿电量-汛期减少电量，除非提高汛期汛限水位，否则汛期电量会有所减少。

该贴内容于 [2017-05-29 19:27:44] 最后编辑

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[21 11:46] JD: 评论一下600674的可转债：
[屏蔽][21 11:47] JD: 原来我认为雅砻江最肥的一块肉是锦屏一、二级电站
[屏蔽][21 11:49] JD: 从两河口和杨房沟基础数据的披露看，上述观点得到进一步确认
[屏蔽][21 11:50] JD: 中游以上的水电站，总体而言只是略带肉腥的骨头而已
[屏蔽][21 11:50] JD: 根据《中国国际工程咨询公司关于四川省雅砻江杨房沟水电站项 目（申请报告）的核准评估报告》，按资本金财务内部收益率 8%控制， 测算杨房沟水电
[屏蔽][21 11:51] JD: 站含税上网电价为 0.347 元/kWh
[屏蔽][21 11:51] JD: 如果要达到内部收益率8%，上网电价需要达到0.347元/千瓦时
[屏蔽][21 11:52] JD: 目前四川水电平均上网电价已经不足0.3元/千瓦时，
[屏蔽][21 11:53] JD: 2016年雅砻江水电公司的平均上网电价为0.289元/千瓦时
[屏蔽][21 11:54] JD: 杨房沟建成后的实际上网电价能达到0.349？做什么千秋大美梦呢！
[屏蔽][21 11:55] JD: 按目前实际上网电价，杨房沟每年能达到盈亏平衡就不错了
[屏蔽][21 11:56] JD: 以上基于单库数据而言
[屏蔽][21 11:57] JD: 总体判断，中游以上岁电站整体能够略有盈余就阿弥陀佛了
[屏蔽][21 11:58] JD: 别说每部收益率达到8%了，能够达到2----3%就不错了
[屏蔽][21 12:00] JD: 2---3%是包含了补偿效益的粗略测算
[屏蔽][21 12:12] JD: 中游“一库七级”开发，总装机容量 11,800MW
[屏蔽][21 12:13] JD: 按造价1.5万元/千瓦，大概需要1770亿，其中20%资本金（最低标准），需要投入354亿
[屏蔽][21 12:14] JD: 即雅砻江水电公司及其股东建设1180万千瓦的一库七级，需要再投资354亿
[屏蔽][21 12:15] JD: 2016年600674和600886已经对雅砻江水电公司增资43亿
[屏蔽][21 12:15] JD: 今年按600674的转债股金额计算，要再投入80多亿
[屏蔽][21 12:16] JD: 今后数年持续大规模投资是常态
[屏蔽][21 12:17] JD: 我就搞不明白很多人，为什么已经掉进粪坑了还这么亢奋？
[屏蔽][21 12:27] 游客1854692: 给分析一下黔源电力
[屏蔽][21 12:27] JD: 在逐步建设中游水电站而非一库七级全面建设的情况下，

[屏蔽][21 12:28] JD: 两河口和杨房沟建成，而其他中游水电站尚未建成的这段时间里，

[屏蔽][21 12:29] JD: 两河口和杨房沟发电收入+下游补偿效益，我预计仍然达不到盈亏平衡

中游一库七级合计8座水电站，要想实现理想的盈利水平，资本金最少要翻一倍才有可能。

搞明白了以上测算，自然就明白了600674为什么要如此大规模地股本融资(含债转股)。

再来看看雅砻江风光互补基地的神话：
国投、华电着手打造雅砻江60GW风光互补清洁能源示范基地
光伏系统工程 来源:北极星太阳能光伏网 作者:阴存琦 2017/3/13 13:46:37
http://guangfu.bjx.com.cn/news/20170313/813610.shtml

节选：
雅砻江所流经的甘孜州、凉山州、攀枝花市地处川西风能和太阳能资源富集区域，流域沿岸风电、光电资源可开发量逾3000万千瓦，具备良好的风电和光伏发电建设条件，相当于再造一条雅砻江。根据初步规划成果，该流域沿岸将布局风电场址约80个，测算装机容量1261万千瓦；光电场址约25个，测算装机容量1816万千瓦。上述风电和光电项目总装机容量3077万千瓦，年发电量约519亿千瓦时，总投资约3077亿元。
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总投资3077亿，年发电量519亿度。风光基地按最低资本金20%的要求是615.4亿元，加上雅砻江中游一库七级水电站总投资1770亿元，最低资本金354亿元，合计969.4亿元。

恭喜投资600674和600886的股友了，如果中游水电站和风光基地规划都实现的话（不含雅砻江上游N个水电站），做好两家上市公司股本扩充一倍以上的思想准备。


该贴内容于 [2017-05-21 15:25:51] 最后编辑

三、雅砻江杨房沟水电站项目基本情况
（一）项目概况
雅砻江中游河段规划按两河口、牙根一级、牙根二级、楞古、孟
底沟、杨房沟和卡拉“一库七级”开发，其中，杨房沟水电站位于四
川省凉山州木里县境内，为四川省雅砻江中游（两河口至卡拉河段）
水电开发方案“一库七级”中的第六级水电站。杨房沟水电站规划安
装 4 台 37.5 万千瓦混流式水轮发电机组，总装机容量 150 万千瓦，
单独运行时年均发电量 59.623 亿千瓦时，与已核准建设的上游两河
口水库电站联合运行时年均发电量 68.557 亿千瓦时。工程建设总工
期为 95 个月。
杨房沟水电站电站枢纽主要由挡水建筑物、泄洪消能建筑物及引
水发电系统等组成，挡水建筑物采用混凝土双曲拱坝，最大坝高 155
米。水库正常蓄水位 2,094 米，死水位 2,088 米，总库容 5.12 亿立
方米，调节库容 0.5385 亿立方米，单独运行时具有日调节能力，与
两河口水厍电站联合运行时具有年调节能力。
电站工程静态投资 148.94 亿元（其中建设征地及移民安置补偿
投资 4.89 亿元），工程动态总投资 200.02 亿元。
（二）项目实施背景
雅砻江干流水能资源丰富，技术可开发装机容量近 30,000MW、
年发电量约 1,500 亿 kWh，是我国重要的水电基地。雅砻江中游河段
规划按两河口、牙根一级、牙根二级、楞古、孟底沟、杨房沟和卡拉
“一库七级”开发，总装机容量 11,800MW。杨房沟水电站位于四川
省凉山鼻族自治州木里县境内，上距孟底沟水电站 37km，下距卡拉
水电站 33km，是雅砻江中游的第六个梯级电站。项目开发任务以发
电为主，并促进地方经济社会发展。

从2016年起，枯水期已经不缺电了。

四川火电2016年的机组利用小时只有2000小时左右，即便冬季临时缺电，这么多火电机组放在那里当摆设？

你已经被人洗了脑，赶紧洗回来。

雪球里那帮吹捧600674和600886的人，都是一帮似懂非懂的脑残。