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主题：沙隆达A国内农药第一巨头即将诞生
公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的重大资产重组事项获得中国证监会并购重组委无条件通过。
简评
并购ADAMA 无条件通过，国内农药龙头即将诞生沙隆达A 合并ADAMA 事宜日前已经通过中国证监会并购重组委无条件通过，至此并购事宜已经渐进尾声，后续已无重大障碍，合并后公司将一跃成为国内第一大农药企业、全球第六大农药企业，市值接近300 亿，并且作为中国化工旗下唯一农资上市平台，将持续受益。
复制印度市场成功经验，扩展国内制剂市场
一方面，制剂企业毛利率显著高于原药企业，ADAMA 近几年毛利率一直在30%以上；另一方面，我国农药制剂企业具有1500 多家，市场空间近600 亿，而国内制剂龙头诺普信市占率仅3%，ADAMA 作为全球性的制剂企业，凭品牌、技术、管理等优势进入中国将加速国内制剂行业的整合。
ADAMA 未来业绩有望保持快速增长
ADAMA 2016 年归母净利10.78 亿、归母综合收益为17.12 亿元（其他综合收益的税后净额为6.33 亿），业绩增速超过45%，合并后与沙隆达A 在原材料、渠道等多方面的协同效应+ADAMA 在中国市场渗透率不断提高（江苏6 万吨制剂项目已经投产）将支撑ADAMA 业绩长期快速增长增长，保守估计至少15%的增速。
沙隆达A 具备农药中间体-农药原药的完备产业链精胺-乙酰甲胺磷全球龙头，双甘膦-草甘膦产业链、吡啶-百草枯产业链，乙酰甲胺磷、百草枯当前处于景气上行期，草甘膦景气较2016 年同期大幅改善。
预计沙隆达2017-2018 净利润分别为2.6、3.4 亿，对应PE 为23X、18X；合并ADAMA 后预计2017-2018 年净利分别为15.0、17.6 亿，对应PE 为21X、18X，若考虑到其他综合收益，PE 将在16X 以下。维持买入评级。
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