主题：中金岭南：严控成本叠加铅锌大涨 利润翻十倍

　　2017年6月13日中金岭南公布2017年半年度业绩预告。报告表示，2017年上半年归属于上市公司股东的净利润预计5-6亿元，上年同期0.435482亿元，同比大增1048.15% - 1277.78%
　　评论：
　　1、严控成本、铅锌大涨，是利润大增主因
　　报告显示，今年上半年业绩变动的主要原因为报告期公司进一步强化管理，严控生产经营成本，及主产品铅锌金属市场价格较 2016年同期上涨所致。

　　2017年上半年，铅锭、锌锭价格预计分别为17354元/吨、22635元/吨，上年同期实际价格分别为13257元/吨、14323元/吨。

　　2、全年铅锌价格强势，资源优势凸显，净利润有望刷新上市以来最高2017年全球锌精矿虽然处于陆续复产和投产的过程中，但是锌锭现货供应紧张不容忽视。预计现货供应紧张，将持续支撑锌锭价格高位，且有望刷新高。铅锭供应受环保影响，供应增速大幅下降，预计今年夏季和冬季两个旺季现货均有望出现现货供应紧张的局面，支撑铅价。

　　公司控制的铅锌矿高品位、低杂质，精矿综合生产成本低，在行业内盈利水平处于领先地位。铅锌金属资源量超过800万吨，年产铅锌金属量30万吨以上，资源自给率超过100%。盈利弹性大，铅锌价格每上涨1000元，增厚公司盈利约1.9亿元。

　　3、高层增持彰显信心
　　董事总裁等高级管理人员于2017年5月24日分别通过深圳证券交易所证券交易系统增持公司股份。合计增持47.47万股，增持比例0.0215%。低位增持，彰显高层对公司未来发展前景的信心。

　　4、盈利预测与估值
　　公司股价已经从前高14.23元/股降至10元/股以下，跌幅35%。我们预计铅锌价格可得以高位维持，且阶段性反弹概率较大，加之公司对应套保策略，有效规避风险，因此公司盈利可观。我们预计2017/18/19年公司的归母净利润为12.3/13.7/14.8亿元，对应EPS 为0.55/0.62/0.67元，2017年17 倍PE，高盈利低估值，给予“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：铅锌价格不如预期。


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