主题：南方航空（600029）：旺季业绩弹性大

　　南方航空(8.860, -0.12, -1.34%)5月需求（RPK）同比增长14.2%，供给（ASK）同比增长11.6%，客座率同比增长1.8个百分点至80.8%。1-5月RPK同比增长12.1%，ASK同比增长9.0%，客座率同比增长2.3个百分点至82.2%。
　　中金公司认为，年初至今，国内线需求一直维持高位。1-5月，公司国内线RPK同比增长12.4%，高于三大航平均（10.1%）。公司国内线运力占比70%，三大航中最高，将显著受益暑运。全年业绩预计同比增长9%，不考虑汇兑影响，预计同比增长-11%。当前假设全年客座率同比增长1.0个百分点，票价同比持平，油价均价同比上升8美元至53美元，人民币兑美元升值2.3%。如果全年客座率同比增长2个百分点，每增长1个点的客座率，对应增厚2017年净利润7.5个亿，对应11.6%的业绩弹性。而且公司当前股价对应12.9倍2017年远期市盈率，低于15.6倍，当前股价对应1.7倍2017年远期市净率，与2010年以来的平均水平相当。考虑内航内线提价带来成本增加，以及汇率预期改变带来的利好。中金公司维持“推荐”评级不变。

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