主题：中移动面对「锄强扶弱」风险

回顾神州电讯行业发展历史，政策是判断谁胜谁负的关键，固网垄断成就了中电信（728），流动网络及固网分离造就中国移动（941），去年国务院工业和信息化部联合发改委、财政部发出《关于深化电信体制改革的通告》，表明国家希望平衡竞争格局，令人担心中移动「独大」形势将改变。不过，市场人士认为，为支持中移动发展TD-SCDMA网络，「不对称监管政策」只会审慎及逐步地推出。

　　季度增长放缓

　　中移动上周派「成绩表」，正式揭开中资电讯股业绩序幕，从集团2008年业绩观察，季度收入增长似放缓，去年第四季收入按年增长12.6%，与首季19.7%、次季16.4%、三季度的14.2%，可谓每下愈况；ARPU跌幅亦加剧，第四季按年下跌9.3%至82元人民币，首三季按年跌幅分别为3.8%、6.2%及8.2%。

　　再从今年首二月上客数字观察，中移动1月份上客量六百六十七万户，2月份则为六百七十五万户，其中1月上客量创下十三个月新低（其中或涉及春节因素），较2008年全年平均每月上客七百三十万户为低；反观两大对手中电信及中联通（762），前者自接手CDMA网络（C网）后，1月份上客一百零二万户，创下2004年1月以来C网单月上客最高纪录。

　　至于中联通，2月份上客数字一百六十四万户，按年增长35%，按月更增长近倍，是2002年以来GSM上客最高纪录，上客情况明显改善，令联通GSM用户增至一亿三千五百万户。最令投资者关注的，就是工信部部长李毅中在两会期间表示，正在研究相关条例，以扶持内地两家较小的电讯企业，令市场猜想会有利好中联通及中电信的「不对称监管」政策推出。

　　南韩例子成个案

　　所谓「不对称监管」政策，就是政府透过通讯管制部门，对不同电讯商给予区别对待，制定倾斜性政策优待弱势营运商。综合市场传闻及券商猜测，现在众多有机会实行的「不对称监管措施」，包括强制漫游开放、单向携号转网、市场份额限制、强制营运指定项目、电讯收费不同定价、网间结算费用等，以上政策整体方向皆是「锄强扶弱」，利好中联通中电信。

　　究竟不对称监管政策「杀伤力」有多大？我们不妨以南韩作例子。当地最大电讯商SK电讯在2004年之前市场占有率高达55%以上，形成一股垄断趋势，有见及此，当地政府便推出「两招」，其一是单向携号转网，其二是市场份额限制政策，要求SK电讯在一年之内，把市占率降至50.5%之下，否则便会罚款作惩罚。结果是，SK电讯商一年后市占率跌至51%水平。

　　不过，光大证券分析师周励谦指出，不对称监管政策的推出，需要较长时间研究及实验，预计相关不对称政策，最快要待今年第三季才会陆续推出，而且为支持中移动发展TD-SCDMA，相信政策只会慎重地逐步推出，其中开放网络及单向携号转向「呼声」较高，若开放网络，相信中联通得益高于中电信，理由是中移动及联通皆采用GSM网络，中移动用户携号码至联通，只须更换SIM便可。

　　相反，若中移动用户带号码转至中电信，或须耗资添置一部CDMA手机，令诱因下降，若由中电信承担全部或部分手机费用，则将拉高营运费用。

　　至于漫游开放政策，周励谦认为，只有联通GSM用户可以漫游至中移动GSM网络，反观中电信CDMA用户，却无法漫游至中移动及中联通的GSM网络，对中电信来说，似乎无法受益。


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