主题：金融街：开发结算大幅增长

2017年中报业绩符合预期，营收同比增62%，归母净利润同比增39.9%

公司发布2017年中报，营收99.91亿元，同比增长62%；归母净利润10.61亿元，同比增长39.91%；对应EPS为0.36元。同时公司预告2017年前三季度归母净利润11.66-14.47亿元，同比增长45%-80%。

开发业务结算营收大幅增长，积极布局聚焦中心城市及卫星城

2017H1房产开发业务结算营收89.2亿元，同比增长70%；实现销售金额82.71亿元，其中商务地产23.65亿元，住宅地产59.06亿元。公司聚焦五大城市群中心城市及三大都市圈环中心城市卫星城/区域，2017H1在北京、廊坊、重庆、成都等地获取项目，权益投资额44.7亿元；同时与遵化市政府、石家庄新华区政府签订合作意向书，为后续在环北京区域获取项目资源奠定基础。

持续增持物业，租金水平提升，自持业务盈利能力持续增强

2017H1自持业务营收9.6亿元，同比增长14%；息税前利润5.8亿元，同比增长16%。公司通过增加写字楼出租面积、加强资产管理提高租金水平等措施持续提高自持业务盈利能力。自持物业位于北京市西城区、上海市虹口区、天津市和平区等重点城市的核心区域，地理位置优越，出租率较高，现金流稳定。

维持12个月目标价12.84元，维持增持评级

我们认为公司经营将持续受益于北京“四个中心”规划，西城区作为核心区，是政治中心、文化中心和国际交往中心的核心承载区；对公司存量物业租赁业务构成坚实支撑和长期利好。我们维持盈利预测2017/2018/2019年营收分别为241/291/340亿元；归母净利润分别为32/38/44亿元；EPS分别为1.06/1.26/1.48元。给予2017年12倍PE，维持12个月目标价12.84元，维持增持评级。

风险提示

项目建设进度不及预期导致结算推迟；房地产调控时间过长导致销售不及预期；自持物业招商及租赁情况不及预期。光大证券股份有限公司


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