主题：京东方A：有望迎来稳定盈利期 买入评级

　上半年利润高增长，面板企业迎来行业景气时期的高业绩弹性2017年上半年，公司实现营收446.05亿元，同比增长68.65%；归属于上市公司股东净利润43.03亿元，同比扭亏并实现大幅增长。对应17Q2单季度营收227.50亿元，同比增长60.77%；归属于上市公司股东净利润18.90亿元。在二季度AMOLED新产线点亮以及福州8.5代线投产爬坡产生较多运营和折旧费用的情况下，公司17Q2仍实现近19亿元净利润，显示出公司在面板景气期的高业绩弹性。

　　产能规模持续扩张，OLED领域积极布局，中长期成长空间打开尽管近期大尺寸面板价格有所下滑，但一方面公司主要出货的尺寸价格下滑不明显，另一方面公司今年一季度福州8.5代线开出、今年底合肥10.5代线开出，产能的扩张快于价格下滑的程度，公司产值规模不断扩大。

　　同时，OLED业务作为面板行业新赛道，公司在国内仍处于领跑状态。公司成都G6AMOLED产线已经于2季度点亮，下半年产能有望陆续开出，充分享受OLED行业发展红利。

　　盈利预测与估值我们预计公司17~19年EPS分别为0.26/0.36/0.45元/股，按最新收盘价计算对应2017-2019年PE估值分别为14.62/10.71/8.46X。公司短期业绩具备高弹性，长期来看在LCD的地位逐步稳固，OLED业务发展领先，未来有望成为全球面板行业龙头。我们看好公司短期业绩弹性与中长期发展空间，给予公司“买入”评级，继续推荐。

　　风险提示行业景气度下滑的风险；原材料价格大幅上升的风险；新技术渗透不及预期的风险；产品价格快速下滑的风险。


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