主题：高收益的水电将因火电电价的上涨而获得更多利润——德意志银行研报翻译

原文：
A high-yield hydro play with upside from thermal tariff hike
Yangtze reported in-line 1H17 results with net profit up 7% yoy. Yangtze will enjoya higher tariff for its inter-provincial power sales in 2H17 thanks to a thermal tariffhike in July. Furthermore, it may also benefit from another round of thermal tariffhikes at year end. The company also has further room for financial cost savingsas the mgmt aim to lower their debt/asset ratio to 30%.We maintain Buy onYangtze due to its unique dividend commitment supported by highly predictablecash flows which generate a an attractive 4.3% 2017E yield.

1H17 results in line
Yangtze's net profit was up 7% yoy to Rmb8.1bn in 1H17, in line with our forecast.The growth is mainly driven by cost savings (SG&A -18% yoy; financial cost -13%yoy) and investment gains ( 82% yoy), partially offset by weaker net output (-4%yoy). Generation declined in Three gorges (-11%) and Gezhouba (-4%) due to weakwater flows and slightly increased in Xiluodu and Xiangjiaba ( 4%). Free cashflow reached Rmb10bn in 1H17.

Key takeaways from conference call
Tariff: Mgmt expect a higher tariff in second half for their inter-provincial powersold by Xiluodu and Xiangjiaba to Shanghai and Guangdong thanks to the thermaltariff hike on 1 July. There is further room for tariff hikes if the fuel cost passthroughfor thermal plants is executed at year end.

Power output: Mgmt expect full-year output to reach 191-200 bn kwh. The generation was impacted by a typhoon in July-Aug but has started to recover in Sept. Market-based volume is expected to rise over the next few years.[Deutsche Bank AG]


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

翻译：
高收益的水电将因火电电价的上涨而获得更多利润
长江电力公布的上半年度财报显示，净利润同比增长7%。由于7月份的一次火电电价上调，从2017年三季度起，长江电力将上调其跨省送电的电价。此外，长江电力还可能从年底的另一轮火电电价上调中受益。公司还有进一步节省财务成本的空间，近期目标是将债务占其总资产的比率降至30%。我们将维持长江电力的买入评级，是源于公司之前对股息分红的特别承诺，该承诺也使得公司具备高度可预期的现金流，在2017年度将产生收益率为4.3%且极具吸引力的回报。

上半年的盈利结果与预期保持一致
按照我们的预测，长江电力上半年的净利润同比增长7％，达到了81亿元人民币。增长主要取决于成本的节约（销售成本【管理费用】同比下降18％，财务成本同比下降13％）和投资的收益（同比增长82％ ），其中部分被较低的净收入【营业收入】所抵消（同比减少4％）。 由于来水较少，三峡（-11％）和葛洲坝（-4％）的发电量均有所下降，而溪洛渡和向家坝（4％）的发电量却略有增加。同时，公司上半年的自由现金流达到100亿元人民币。

在与公司电话会议的沟通中获得重要信息
电价：公司管理层预计，由于从7月1日起的电价上调，溪洛渡和向家坝对上海和广东地区的跨省销售电价也将在下半年随之提高。同时预计，如果火电的燃料成本定价在年底执行，则以上电价还有进一步上涨的空间。

发电情况：管理层预计公司全年发电量将达到1910~2000亿千瓦时。发电虽然在7至8月间受到了台风的影响，但是从9月起已开始逐步恢复正常。同时预计未来几年的市场化交易电量将有所增长。[德意志银行股份公司]


该贴内容于 [2017-09-06 08:51:09] 最后编辑

水平有限，有错误的地方还请大家指正。
PS:最后说受台风的影响，始终没理解是什么意思~

台风把下雨的云吹跑了

发电情况：管理层预计公司全年发电量将达到191~200亿千瓦时


研报笔误吧，少个零。1910~2000亿千瓦时

高产水电玩颠倒从热电价上调长江报道在行 1 H 17 结果与净利润，同比增长 7。长江在 7 月将其省际电力销售中 2 H 17 由于热的 tariffhike enjoya 高关税。此外，它也可以从另一轮的热 tariffhikes 今年年底。 公司还拥有进一步财务费用 savingsas 管理旨在降低其资产负债比例达到 30的余地。我们维持买沿由于这种独特的股息承诺支持高度 predictablecash 流动产生吸引力的 4.3 2017e 的收益率。 1 H 17 结果线长江净利润增长了同比增长 7至 Rmb8.1bn 1 h 17，符合我们的预测。增长主要由成本节约 (SG & A-18 同比增长 ; 同比增长财务成本-13) 和投资收益 （同比增长 82），部分抵消了较弱的净输出 (-4同比)。一代人拒绝在三峡 (-11) 和葛洲坝 (-4) 由于 weakwater 流动和轻微增加在溪洛渡和向家坝 （4)。自由现金流达到 1 H 17 Rmb10bn。 关键电话会议关税忌讳： 管理期望更高的关税在第二个一半为溪洛渡和向家坝至上海和广东 thermaltariff 由于其省际 powersold 徒步 7 月 1 日。有余地进一步关税上调如果燃料成本 passthroughfor 热植物在今年年底执行。 输出功率： Mgmt 预计全年产出达到 191 200 亿千瓦时。一代受到台风在 7 月-8 月，但已开始恢复在 9 月市场基于卷预计将在未来几年上升。[德意志银行]



以上是微信自动翻译

该贴内容于 [2017-09-06 08:11:50] 最后编辑

翻译错了，少了个零，已更正

不错不错，非常好。