主题：大宗商品涨跌分化 尾盘下挫 沪锌下跌3.95%


9月6日消息，今日大宗商品市场呈现分化走势，尾盘多数商品迅速下挫，黑色系走势分化较明显，焦炭(2340, 43.00, 1.87%)涨逾1%，铁矿跌逾3%，螺纹、热卷跌逾2%，焦煤收跌；化工品中，有色下挫，沪锌跌逾3%，沪铅跌逾2%，沪镍、PP、PTA(5316, -72.00, -1.34%)跌逾1%，橡胶(17570, 300.00, 1.74%)涨逾1%，甲醇飘红；农产品中，棕榈、棉花(15825, 25.00, 0.16%)、淀粉、鸡蛋、玉米(1715, 4.00, 0.23%)、豆粕、菜粕(2177, 5.00, 0.23%)飘红，白糖(6283, -86.00, -1.35%)跌逾1%。
　　截止下午收盘，沪锌下跌3.95%，铁矿跌3.68%，螺纹跌2.5%，沪铅跌2.46%，热卷跌2.4%，PP跌1.64%，沪镍跌1.61%，白糖跌1.35%；涨幅方面，焦炭涨1.89%，橡胶涨1.74%，棕榈涨0.69%，鸡蛋涨0.54%。
　　橡胶维持反弹节奏 多头人气高涨
　　供给侧改革及环保两条主线，轮番成为资金全面做多工业品的主要依据，随着年底环保力度加大预期增强，黑色有色重回超强走势，胶受高涨的情绪带动而走强，单从自身基本面难找到期价突破上扬的证据，但目前的大环境下，胶或重回易涨难跌的格局。
　　橡胶期货价格的上扬，同时伴随升水的拉大，本来已相当不合理的升水结构，在抄底资金强势介入下，期现价差继续拉大，升水已远远超出合理范围，非标套利盘重新增加，套利资金争抢货源，导致现货价格大幅攀升，市场可流动现货继续减少。尽管这只是矛盾后移的做法，但短期期现相互影响，或进一步强化期市多头人气。
　　另外，本周开始，合成胶再度出现跳涨，合成胶强弱是直接影响天胶最终定价的一个重要变量，是否因环保限产影响导致合成胶价格攀升，目前还没有一个官方大数据平台得以验证，但后续合成胶走向，将是未来天胶远期价格能否站住的一个重要参考依据，密切关注。
　　短期内，胶走势受工业品超强多头情绪影响严重，易涨难跌格局强化。
　　双焦盘面高升水增加了下跌的风险与空间
　　自今年6月初开始，双焦再度改变投资者的信仰，在不到三个月的时间里，焦煤、焦炭从最低点至最高点涨幅分别高达67.18%、83.44%，同作为原料的铁矿石涨幅仅为47.27%，成材端则涨幅更小，略高于40%。从现货端来看，焦炭现货价格共提涨了7轮，累计上涨510元/吨，涨幅28.81%，焦煤现货价格累计上涨180元/吨，涨幅14.29%。可见，双焦现货的涨幅远远小于期货。
　　今年双焦的主要矛盾不在焦煤而在焦炭。受益于地条钢的全面清理，表外粗钢产量纳入表内，为弥补地条钢清除带来的供应缺口，主要有如下途径：（1）出口回流；（2）提高转炉废钢比；（3）高炉复产及产能利用率提升；（4）电炉投产。其中，高炉复产及产能利用率的提升增加了对焦炭的需求，今年1-7月份，生铁产量累计同比增加5.1%，而焦炭产量仅仅增加2.2%，自2014年以来，焦炭产量/生铁产量持续走低，扣除焦炭出口量，目前比值已经低于1.60。1-6月份焦煤产量则同比增加了3.76%，从供需情况来看，焦煤基本处于供需平衡状态，焦炭供给则存在一定的缺口。
　　低品位矿优势凸显
　　随着焦炭价格上涨，钢厂为了控制成本，会增加高品位矿的需求。不过，随着高低品位矿价差的拉大，采购低品位矿，在成本核算上将更加合理。当高低品位矿价差拉大之后，低品矿对高品矿的替代作用加大，也会对铁矿石期货价格形成一定的压力。
　　分析人士表示，供需基本面并不乐观，包括现货库存压力大，天胶后续产量增速可能比较好，因此胶价上涨空间估计有限。
　　东证期货表示，主产国整体处割胶旺季，产量增速较为乐观：即便9月三国部长级会议达成一致保价协议，短期或对价格有所提振，长期看对供需面实质影响有限。现阶段主产国整体处割胶旺季，在价格环境尚好，无极端气候出现，且主产国开割面积较去年仍在增长的情况下，后续天胶产量增速较乐观。
　　下游行业方面，分析人士指出，轮胎行业生态环境严峻，开工率持续低迷：目前国内轮胎行业的生态环境较为严峻，资金、环保等多重因素制约下，轮胎厂的开工率持续低迷，从而不利于天胶耗用。环保检查巡视组将于9月10日离开山东，届时轮胎厂开工率或有一定提升，但预计空间不大。下游需求不振叠加前期进口增速始终较高，今年保税区天胶库存的下降时点较往年要来得晚，最新库存已经接近2013年以来的同期高点。区外人民币混合胶库存大概有12-13万吨左右。整体来看，现货库存压力依然较大。

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