主题：三峡新能源筹备混改，关联上市公司或成最大受益方

今年以来，三峡集团不断推进集团旗下子公司混改。6月，全资子公司三峡资本控股有限责任公司增资扩股，将30%股权作价81亿元，引入长江电力、云南金控、国新国同等战略投资者。增资完成后，三峡集团持股70%，长江电力持股10%，云能金控持股10%、 国新国同持股10%。
8月31日消息，三峡集团旗下的中国三峡新能源公司（以下简称“三峡新能源”）计划引入新的投资者，计划筹集约100亿元人民币资金用于开发海上风电场，并将在全国各地收购光伏电站和风电站，知情人士透漏，潜在的投资者包括中国人寿 、中资私募股权公司和其他机构投资者，股权出售规模约为30%，并且计划3年内在上交所上市。


三峡新能源业务简介
三峡新能源前身是中国水利投资集团公司，2008年并入三峡集团，而后更名改制为中国三峡新能源有限公司，承载着发展新能源、打造中国三峡集团第二主业的历史使命。目前公司主要有四大主营业务，分为风电开发、太阳能、中小水电和装备制造业四大板块。据公司透露，截至2016年底，风电累计投产装机规模464万千瓦，风资源储备超过3000万千瓦，光伏项目投产规模达到210.05万千瓦，光伏资源储备超过1500万千瓦。中小水电权益装机规模约22万千瓦。此外，投资控股西安风电设备股份有限公司、内蒙古金海新能源科技股份有限公司，参股新疆金风科技股份有限公司等，充分发挥产业链协同效应。


金风科技2016年底发布日常关联交易预计额度的公告进一步透露了三峡新能源具体营运数据。2016年1月-9月，公司营业收入34.38亿元，净利润11.89亿元，公司总资产528.25亿元，净资产196.35亿元。公司经营稳定，负债率合适，储备项目丰富，正处于快速发展阶段。但是，目前公司体量较小，海上风电项目需要连片开发，一个标段的装机容量约为陆上风电的2~5倍不等，投资成本较大，短期内现金流较为紧张，财务费用也会急剧增加，因此，要快速成为集团第二主业，比肩长江电力，就必须对外融资，引入合格的战略投资者。

现金流强劲，长江电力或将参股
虽然目前传闻中的潜在的投资者中并无长江电力，但是风能观察者认为，长江电力最有可能参股三峡新能源。长江电力2016年营业收入接近500亿元，净利润超过200亿元，四座巨型水电站带来稳定强劲的永续性收入，可谓是三峡集团内的现金奶牛。除了偿还债务，长江电力还将收入用于对外投资，先后参股了上海电力、广州发展、大唐新能源、中广核电力，今年还通过二级市场先后买入国投电力和川投能源，并实现对国投能源的举牌。在其他发电集团受制于煤电供给侧改革的情况下，长江电力凭借大量清洁能源资产，活得相当滋润，有能力加大投资力度。长江电力于2016年收购德国梅尔海上风电项目30%股权，对海上风电兴趣浓厚，与三峡新能源今后发展方向不谋而合，加上之前已经参与了集团旗下三峡资本的混改，因此本次参与三峡新能源的混改可能性颇大。根据三峡新能源公布的数据，风电开发和光伏资源储备合计4500万千瓦，超过了长江电力目前的装机容量，发展潜力巨大，长江电力如果能以合理的价格参股，将会是一笔相当不错的长远投资。

三峡新能源发展壮大，金风科技有望受益
三峡新能源目前直接持有金风科技10.52%股权，双方既有合作，也有竞争。早在金风科技上市初期，就通过转让风电场形式盘活资产，使自身渡过难关，同时也壮大了三峡新能源实力，实现双赢局面。近年来，双方更是频频牵手，共同开发风电资源。



2015年6月，金风科技与福州市人民政府及三峡集团签订了项目合作框架协议，建设海上风电装备产业园区，组建国家海上风电研发中心；2016年，三峡新能源首个海上示范商业运营项目响水202MW海上风电场采用18台金风科技121/3000KW直驱海上型机组；2017年，由三峡新能源控股的海峡发电开发福建三峡海上风电产业园项目，金风科技是首批进驻产业园的企业之一；同年7月，三峡新能源公司与山东省东营市人民政府、河口区人民政府、新疆金风科技股份有限公司、中车永济电机有限公司在北京签署新能源战略合作协议，共同打造东营海上风电装备制造基地，推进东营海上风电资源开发；此外，金风科技还先后中标了三峡新能源大连市庄河海上风电150MW项目和江苏盐城大丰海上风电300MW项目的风电机组订单。可以预见的是，三峡新能源的发展壮大，将为金风科技带来远远不断的风电机组订单。

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