主题：国投雅江公司全景扫描

国投雅江公司全景扫描

1、 雅江中游一库七级水电站基本数据。

项目名称 电站装机（万千瓦） 联合运行年发电量（亿度）
两河口 300 110
牙根一 27 11.66
牙根二 108 45.09
楞古 257.5 115.42
孟底沟 240 99.68
杨房沟 150 68.6
卡拉 102 52.4

合计 1184.5 502.85

除楞古水电站的技术指标来自预可研审查结论外，其它电站的数据均来自可研审查结论。考虑楞古还有设计改进余地，中游一库七级联合运行的年发电量暂估为510亿度。雅江公司时任总经理（现任董事长）于2013年对外宣布：雅江中游一库七级总投资2000亿（预计含各水电站进、出的专用公路投资）。

2、 中下游调度

根据《长江水利委员会关于四川省雅砻江两河口水资源论证报告书的审查意见》（2013）93号文件内容：

“按2025年规划水平年，两河口水电站单独运行，多年平均发电取用水量207.8亿立米，考虑南水北调西线一期工程取水15亿立米，两河口水电站多年平均发电取用水量195亿立米。”

上述文件内容显示，两河口的调度方式是以每年都蓄满水为目标的。南水北调西线一期工程未投产前，两河口每年可取用水量207.8亿立米接近年径流量210亿立米用于发电，投产后，多年发电取用水量=年径流量扣减南水北调西线一期工程取水量=195亿立米。

这种调度方式，最大限度地把雅江上游汛期来水，存入两河口，用于平枯期发电。既对雅江公司争取平枯期高电价有利，也有利于四川枯平期电网运行。

3、 雅江中下游年发电量

中游很明确，中游梯级电站联合运行年发电量为510亿度。
下游如何呢？
“两河口水电站建成后，……联合运行整个梯级平枯期电量729.2亿kW•h，汛期电量560.3亿kW•h，平枯期电量与汛期电量之比为1.3:1”。把平枯期和汛期电量加在一起，就是中下游全年发电量1289.5亿度。
由此可以计算出，中游一库七级全部投产后，下游年发电量=1289.5-510=779.5亿度。
下游2016年的发电量为710亿度，年净增69.5亿度。

4、 电力消纳
两河口的电力消纳很明确：入川。

其它中游6座水电站和下游新增电量合计（510-110）+69.5=469.5亿度，其中锦屏一、二和官地送江苏、二滩送重庆可能会消纳部分电量，估算约400亿度目前尚未有确切消纳定案。

雅中到江西的输电专线是为雅江公司量身定做的，四川省政府、雅江公司都很积极，国网也同意，但江西方面拒绝。2016年云南省政府（云川公司注册地）、江西省政府和三峡集团签署了白鹤滩至江西的输电协议，年送电300亿度，雅江公司的雅中江西输电专线前景堪忧，未来消纳地点未知。

5、 雅江下游电价
以2016年雅江下游送电情况为例，送江苏的年电量约360亿度，剩余送重庆约100亿度，送四川约250亿度。送江苏的电量与江苏省的煤电上网标杆电价联动，送重庆的为协议价，送四川为电价双轨制。
未来几年，入川和送重庆的电量随着电价市场化的全面铺开，电价有继续探底的趋势。2016年上半年到2017年上半年，在发改委未启动煤电联动的情况下----送江苏电量的电价没有调整。雅江2017年上半年的平均上网电价比2016年上半年下降了4.53%，这相当于送江苏电价不变的情况下，入川和送重庆电量（总发电量接近一半）的电价下降了约10%。
好的预期是，国家发改委制定的煤炭中长期交易指导价、煤企和电企煤炭储备制度，有望稳定煤电机组的煤炭供应价格，江苏明年的煤电标杆电价有上升的预期，并渴望保持相对稳定。

6、 雅江中游开发资本开支极大

四川能源十三五规划明确指出：十三五结束前，中游一库七级要全部开工（其中两扬已于十二五开工）。
2016年末，雅江公司年报显示：中游两河口已投入210亿、杨房沟已投入32亿、卡杨公路已投入52亿，其他中游前期投入40亿，合计累计投入334亿，按2025年中游一库七级全部投产，并考虑140亿尾工（每座电站平均20亿尾工）可以拖上数年才完成，9年内（下游尚存少量尾工），年均需要投入170亿。
在雅江年分红20亿的情境下，极限能力是：年留存利润+折旧约85亿（现有债务规模不消减），年新增债务85亿。

7、中下游水电资产整体评估

下游总投资约1400亿（2016年末固定资产1172亿+下游在建工程），2016年总发电量710亿度，年净利润73.29亿。
中游总投资约2000亿，总发电量579.5亿度，其中：69.5亿度为下游梯级水电站年净增发电量。
中下游总投资3400亿，总发电量1289.5亿度。

中游一库七级水电站的投资收益（含下游净增发电量）究竟如何？懂行的心知肚明----以目前的电价测算，盈亏平衡附近。

中游一库七级的水电开发，是雅江公司履行四川省政府授权独家开发雅江的责任，未来雅江上游还有10座、共计230万千瓦的水电需要开发，需继续投入500亿，发电量估算不超过90亿度。





该贴内容于 [2017-09-23 15:54:02] 最后编辑

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