主题：短期新季玉米冲击市场



　　四季度是新季玉米(1668, -1.00, -0.06%)贸易的高峰期，农户收割销售、贸易商收购转运、厂商储备库存，多重市场力量掺杂其中，玉米价格极为敏感。
　　图为锦州港口玉米平舱价格走势
　　从历年的情况来看，四季度港口平舱价格均受到新季玉米上市的冲击。不过，今年的情况有所不同，国庆节之前港口价格都较为坚挺，新季玉米的冲击后移。其一，东北地区玉米开秤价格较高，市场看多情绪浓厚，抑制了港口玉米价格的回落；其二，收割前期，玉米到港量较小，到港成本较高。究其根本，还是本年度供应缺口明显，价格受到支撑。
　　新季玉米集中上市，近月合约承压
　　本年度玉米生产情况良好，尽管面积调减较多，但单产恢复对总产量有略微弥补。在主产区域，农户对于新粮开秤价格较为满意，销售意愿良好。按照农户的售粮习惯，今年他们会在四季度将新季玉米销售完毕。
　　根据相关机构统计，四季度黑龙江新投产的深加工企业共7家，玉米年度总加工量在468万吨。新产能投产势必增加玉米需求，但迫于新季玉米集中上市，短期补库需求得以满足，不存在供应紧张的问题。
　　深加工产能提升，远月合约受支撑

　　产区玉米收购价格相对较低，淀粉利润空间更大，加之淀粉企业受到玉米市场化改革的提振，去年起开工率大幅提升，今年的开工率更是位于历史高位。其中，东北地区开工率超过80%。东北地区淀粉原有产能在四季度储备库存后，明年的新产能还有较大的补库需求。彼时，需求推动，玉米价格将有一波上涨行情。
　　除了淀粉行业，东北地区深加工企业在氨基酸等增长潜力较大的产业有布局意向。同时，受燃料乙醇推广政策的影响，国内玉米酒精产能有望被更加充分地利用起来。
　　尽管当前玉米供应宽松，但到5月合约交割之时，玉米供应势必收紧。
　　总的来说，价格不论如何波动终究会回归于供需的平衡，对于1月合约来说，市场供应相对宽松，顶部空间有限，而临储拍卖出库前交割的5月合约将处于供应紧张的焦点之中。随着时间的推移，近月合约变动将与现货价格走势紧密关联，远月合约走势则取决于明年的供需格局和政策走向。
　　（作者单位：中信建投期货）

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