主题：限产不及预期 焦炭继续寻底


2017年10月25日07:38 期货日报
　　10月21日山东地区主流钢企第六轮下调焦炭(1691, -7.00, -0.41%)采购价格，幅度为50元/吨，累计降幅400元/吨；10月23日河钢集团焦炭采购价普降100，一级焦累计降220，高硫焦累计降270，河北地区主流钢企也陆续下调焦炭采购价，累计降幅400元/吨，个别达450元/吨。随着冬季来临，雾霾天气的加重，钢厂高炉开工受限情况在陆续蔓延，钢厂减量采购，需求低迷，再加上买涨不买跌的心态，焦化厂出货压力倍增。
　　焦炭价格自6月份开始上涨，延续时间3个多月，9轮共计涨价660元，现如今短短不到一个月就已经跌去一大半，而且还没有止跌的信号，如此的降幅和价格下调的频率足以看出焦化厂的销售压力，钢厂迫于去库存的无奈，只能采取降价的方式来降低焦企供货的积极性，但焦化厂越降价越加紧送货，越送货越加剧市场下跌，形成恶性循环，尽管钢厂和焦化企业均面临政策的限产，但无疑短期焦炭供应过剩的局面将加剧市场的厮杀。
　　产销存情况
　　10月份以来焦化企业开工率下滑10%左右，但是焦炭产量基本没变，销量有所减少，总体来说产量大于销量，导致库存增加，在钢厂压价和减少接货的基础上，大部分焦化厂接连下调价格，一些小型焦化厂由于恐慌而大幅压低价格。钢厂库存维持在正常水平，只是在按需采购，以消化自有库存为主，焦化厂还有100多元生产利润，仍在开足马力生产，但是销售不畅，库存有持续累积的风险，预计价格还有进一步下跌的空间。

　　（数据提供：汾渭能源）
　　现货情况

　　本次调研样本为山西省吕梁地区焦化企业，目前该地区准一级焦炭报价1900元左右，各焦化厂库存都不是很大，焦化利润在100元左右，由于吕梁市不在“2+26”限产范围内，该地区焦化企业开工率80%左右，还是因为山西地区煤矿大面积停产造成主焦煤比较抢手，开工率无法进一步提升。由于前期焦化利润较高，有个别已经停产的焦化厂也已经开始复产。厂家反映钢厂焦炭库存维持15天左右的存量，这个库存对于钢厂来说处于中等偏宽裕的水平，而河北限产的提前又无形增加了焦炭库存的可用天数，所以钢厂采购积极性不强。市场上一级焦炭价格降幅较少，准一级、二级焦炭降幅较大，是本轮下跌的主力，高品焦炭和低品焦炭价格出现分化。由于市场连续的降价，已经形成了较悲观的市场情绪，厂家对于后市预期还有一定下跌空间。
　　后市观点
　　焦炭是一个很容易被讲故事的品种，6月份至9月初的上涨市场炒作环保限产会使焦炭供应缺口放大，加上钢厂提前的补库行为，焦炭期货走出一波波澜壮阔的多头行情。
　　9月中旬后市场转换方向炒作钢厂限产导致原料需求减弱，叠加焦化厂限产执行不严格，致使焦炭期货掉头向下，走出一个倒V字下跌行情，该预期下无论是多成材空炉料，还是做空焦化利润的策略，都对应的焦炭价格的相对弱势，随着市场情绪的不断发酵，短期焦炭供应过剩的局面可能会超过预期，这波下跌行情应该会打到焦化厂利润为负，主动进行维修限产为止，随着焦化厂主动进行限产，钢厂采购积极性的增加，供需结构又会产生新的变化，届时市场又将炒作另外一个故事。（作者单位：弘业期货太原营业部）

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