主题：黑色系分化加剧热卷领跌逾3%

周四（10月26日）午后黑色系涨跌分化加剧，硅铁仍领涨3.10%，焦炭涨1.70%；跌幅扩大，热卷领跌3.21%，螺纹跌2.38%，有色较强，沪锌、沪铝涨超1%。能化板块午后下挫，PP跌2.25%，PVC、纤板、玻璃跌超1%。农副方面整体较强，商品多数上涨，粳稻涨3.90%，郑油涨1.06%。


硅铁底部将不断抬升 洗牌结束为时尚早

　　宁夏天净冶金销售中心主任刘黎明表示，硅铁自今年3月-8月中下旬的上涨；8月下旬到9月底的下跌；十一后触底反弹走势，原因归结为以下几点：低开工、高需求到高开工、需求趋弱，再到成本支撑、弱需求低于预期。

　　刘黎明认为，因为甘肃的降电价，宁夏中卫部分停产企业重新复产；国家针对电力市场的供应侧改革等多重“极端行情”目前说洗牌结束真的为时尚早。

　　另外，他判断，硅铁底部将不断抬升。后期硅铁市场涨跌还要看需求端和供应端的减产力度以及硅铁原料的价格走势，后期宁夏地区电价政策是否有变化，一旦价格接近成本最低的青海地区的生产成本，再次出现全行业亏损，新一轮的洗牌开始。

　　螺纹钢短期振荡市难破 难出现趋势性下滑

　　当前华北等地需求快速萎缩，短期供应充裕，现货价格偏弱。定量测算环保对四季度钢市供需影响，我们发现11月15日开始限产后，供应端最小缩量约4600万吨，需求端最大缩量约3300万吨，供应端收缩大于需求端。但由于钢厂高炉停产自国庆节后陆续开始，故现货销售有压力。

　　国庆假期后，邯郸武安开始执行高炉停产政策，大大早于11月15日开始的取暖季限产规定。唐山更在10月18日晚间宣布冬季限产提前从10月12日开始。不过，唐山高炉限产具体方案仍在商定中，目前并未有更多实质性政策出台。且部分钢厂反馈将于11月1日开始的高炉限产，幅度可能不足50%。这使得环保效力有待观察。

　　此外，除环保对需求端的抑制外，市场担忧需求出现趋势性下滑。从华南等环保影响不大的地区销售形势可见，需求的趋势性萎缩自三季度以来已经出现。依据2017年钢材供需平衡表估算，叠加供需双缩，四季度需求萎缩幅度应超过6%才能维持当前的供大于求格局。而在需求最差的2015年，这一萎缩幅度仅为5%。因此，从基本面分析，后期需求不会出现趋势性下滑行情。

　　大数据下的煤沥青 预计市场大降空间受限

　　若焦企严格按照减产力度的话，预计2017-2018年采暖季期间煤焦油的产量或将减少256万吨，产出量仅有480万吨，完全按照去年深加工企业的开工水平计算的话，采暖季期间理论煤沥青产量约有143万吨，或将减少34.9%。

　　综上，中宇资讯并不过分看悲采暖季期间煤沥青市场，虽然受限产政策，电解铝市场受到较大影响，但在产产能仍将维持在3500万吨左右，对煤沥青市场的需求量尚可。虽深加工企业并未出现在各个限产名单里，但焦企减产影响焦油的产量，原料产量下降运行，预计采暖季期间煤沥青的产量降幅也较明显，所以供应并不过剩，相对还是趋紧的状态，市场大降空间受限。




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