主题：德意志银行研报（翻译）三季度业绩表现强劲，潜在的增值税利好政策将带来进一步上涨的空间

原文
Strong 3Q results; further upside from potential favorable VAT policy
Yangtze Power reported robust 3Q17 results with net profit up by 11% toRmb9.7bn. As a result, 9M17 net profit increased by 9% yoy to Rmb17.8bn,accounting for 90% of our previous full-year forecast (historically 79-83%). The3Q earnings growth are primarily driven by a 4% yoy increase in power output,a 87% yoy increase in investment income and a 11%/19% yoy drop in financial/operational cost. Consequently, we lift FY17/18 earnings by 10/9% on the backof strong 3Q results. With 15% upside to our new target price of Rmb18.3, we reiterate Buy on Yangtze Power given 1) a high-quality hydro power assets withstable earnings, 2) an absolute DPS commitment at Rmb0.65/sh until 2020 (4.0%yield) and >75% payout post 2020, 3) potential earnings upside if the favorableVAT rebate policy gets extended. Management will host a call at 9:00 am on 1Nov (dial in: China: 95040123456; overseas: 86 5722760523).
3Q17 results boosted by higher output, investment income and cost savings
In 3Q17, net profit was up by 11% yoy to Rmb9.7bn driven by 4% yoy increase innet output, a 87% yoy increase in investment income and a 11%/19% yoy drop infinancial/operational cost. Power generation growth recovered from a 4% declinein the first half to 4% yoy in 3Q17 thanks to improving water flows in Three Gorges(output 6% yoy) and Gezhouba (output 11% yoy). While Chuanyun (Xiluoduand Xiangjiaba)’s power output growth remains stable with 1% improvement in3Q17.[Deutsche Bank AG]
翻译
三季度业绩表现强劲，潜在的增值税利好政策将带来进一步上涨的空间
长江电力今年3季度业绩表现强劲，净利润同比增长11％达到97亿元RMB。因此，今年前9个月的净利润同比增长了9%，达到178亿元RMB，占比达到我们去年预测全年净利润的90%(往年同期为79 - 83%)。三季度盈利的增长主要得益于发电量同比增长4%，投资收益同比增长87%，财务费用/企业经营成本同比下降11% / 19%的推动。因此，由于第三季度业绩的强劲表现，我们将17/18财年的盈利提升10/9％。我们给予当前股价15%的上行空间，对应新目标价位为18.3元RMB，并重申长江电力的买入评级。1）优质水电资产带来的稳定收益。2）无条件的股息分红承诺，到2020年期间为0.65元RMB/股的分红（收益率为4.0％）并且2020年以后的分红支出占比将达到75%以上。3）如果有利的退税政策能够得已延长，那么潜在收益将会进一步提升。公司管理部门将于11月11日上午9点举行电话咨询会议。(中国地区电话号码:95040123456；海外地区电话号码:86 5722760523)。
VAT =Value added tax 增值税
DPS = Dividend per share 每股股息分红
今年第三季度净利润同比增长11％达到97亿元RMB源于发电量同比增长4%，投资收益同比增长87%，财务费用/企业经营成本同比下降11% / 19%的推动。得益于三峡(同比增长6%)和葛洲坝(同比增长11%)来水增长的改善，发电量从上半年同比下降4%恢复至三季度 4%的增长。虽然川云公司(溪洛渡和向家坝)的发电量保持稳定增长，但三季度仍有1%的改善空间。[德意志银行股份公司]

ps:水平有限，翻译有误的地方还望指正

该贴内容于 [2017-11-06 22:38:29] 最后编辑

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记得三总承诺的2020年后的分红是净利润的70%以上，但是研报内容是75%，不知道德意志银行是不是搞错了，姑且就先按照研报翻译

该贴内容于 [2017-11-06 22:42:00] 最后编辑