主题：浅析两投股权融资

浅析两投股权融资：

国投：
本次国投大股东全额参与配股，配股成本不低于4.69元/股，最新分红0.205元/股，现金分红率4.37%，预计股权融资后国投分红水平有所提高，估算大股东分红率将高于5.5%（每股分红0.26元），实现配股的收益覆盖筹资成本。

长电举牌的5%股份，估算成本6.8元，全额参与配股后，成本6.42元/股，分红率4%，与长电现有债务平均融资成本相当。而年权益增长率不低于7%。

川投：
川投大股东是否参与可转债，取决于雅江公司每年的分红水平和自身的筹资利率，川投大股东在公告里没有明确告知参与可转债，参与和不参与要看雅江大股东国投的分红规划。
按上述国投设想的雅江分红水平、及转股价格10元左右看，长电持有的川投股份年分红率也是在4%左右，同样与现有债务平均融资成本相当，可以判定长电会参与转债，甚至会超配。至于川投，不参与的可能性大。

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国投为什么需要融资？

1、雅江中游开发需要补充资本金/自有资金，否则开发后效益很差。
2、国投母公司煤电、海外等大量投资，收益差，造成母公司自身财务状况恶化，也需要融资。

长电是否在7元以上增持国投，以获得新的配股份额，从而降低新增持股票的整体成本，取决于长电是否看好国投未来的业绩前景和国投中期的分红规划。这个要看长电如何判断。

总体而言，国投大股东和长电，以及长线投资国投的社会公众投资人，利益是一致或基本一致的。国投的配股方案，完全封杀了炒作国投股票者的利益诉求，这对国投长线持有人是利好。

对长线投资者而言，参与国投配股后，自身成本降低，年分红率提高，至于股价，就不要太想入非非了。

那么多机构目前不计成本买进川投如果转股价9.5大股东肯定会参与，此股至少值12块，可转债发行转股后每股净资产增加，没转股前不会摊薄业绩，不然长电也不会三季度买那么多。

转债发行半年后就可以转股。