主题：玉米淀粉 多头思路对待


2017年11月20日02:50 期货日报


　　10月底开始，玉米(1677, -13.00, -0.77%)系启动了长达半个月的连续上涨行情。目前正值新粮上量期，市场供应充足，若没有玉米淀粉的带动，则玉米价格不足以形成上行趋势。而作为玉米附属市场的玉米淀粉，缘何能够强势走高？

　　下游消费旺盛

　　图为玉米淀粉供应
　　往常，由成本主导，玉米淀粉走势跟随玉米。然而，前期，玉米淀粉库存不足、货源紧缺促使其价格强势攀升。天下粮仓的数据显示，9月之后开机率如期回升，甚至超过80%的历史高点。在几乎满工的状态下，玉米淀粉库存不升反降且持续位于低点，间接反映出下游消费的旺盛。
　　包装纸需求激增
　　四季度恰逢造纸业传统消费旺季，“双十一”“黑五”等电商盛典云集，外加万圣节、圣诞节等节日，快递纸盒及礼品包装需求激增，造纸对淀粉的需求较去年同期增长近一倍。
　　另有市场传闻，十部委发文，快递包装的可降解率要达到50%。淀粉将替代塑料(9620, 30.00, 0.31%)成为包装原料，虽然淀粉需求无法准确量化，但从迟迟无法累积的淀粉库存可见一斑。
　　基差升至年内高点
　　环保风暴刺激下，淀粉现货价格本就持续升水盘面，如今在库存不足而年底备货季来临之际，厂家提价意愿明显，企业不得不再次提价以吸引货源。上周，淀粉现货价格大幅上涨，华北甚至出现一日内多次提价的情况。基差迅速拉升至年内高点，原本市场预期的现货价格向期货价格回归没有出现，这就给期货补涨提供了空间。

　　进口木薯淀粉价格大幅攀升
　　如果说玉米淀粉本身的供需矛盾是价格上涨的坚实基础，那么替代品木薯淀粉价格的大幅上涨便是助燃的东风。据天下粮仓统计，由于泰国遭遇水灾、越南遭遇台风，木薯淀粉产量下降，10月，进口木薯淀粉价格较9月底上涨40%。其与玉米淀粉市场联动，目前仍处于上升通道。
　　资金关注度提升
　　由文华财经提供的沉淀资金计算公式可以看出，在期价的大幅拉涨过程中资金关注度急剧上升，这样的上涨相对稳健。
　　农业供给侧改革实施的过程中，玉米供需格局发生变化，但受制于库存及新粮销售压力，行情始终不温不火，本次玉米淀粉的大幅拉涨使得玉米系的做多热情得到宣泄。
　　综上所述，基本面的直接利好、外围替代品的间接提振加上资金的高度关注，在库存没有实质累积前，玉米淀粉仍可以多头思路对待。
　　（作者单位：弘业期货）

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