主题：玻璃短期处于振荡市


2017年12月07日22:11 期货日报
　　多空因素综合作用

　　近一个月，环保政策高压下，河北玻璃(1464, -11.00, -0.75%)供应收缩，期货和现货价格都出现较大幅度的拉升，沙河地区现货出厂价普遍上涨60元/吨。综合各方面情况看，玻璃将转为振荡市，为2018年的下跌蓄势。
　　减产基本达到极限自11月初邢台市环保局要求沙河地区在环保问题上存在瑕疵的玻璃厂关停至今，浮法玻璃被要求关停的生产线达到12条。其中，鑫利玻璃已经接到通知，但尚未实质停产。超预期的减产引爆了11月现货市场的热情，全国各大区域玻璃价格纷纷上涨。
　　不过，从邢台市12月2日下达的停产通知看，不再有新的浮法玻璃生产线出现，鑫利玻璃第一次被环保局要求停产是11月20日。由此可见，沙河地区可能不再有浮法玻璃生产线因为环保问题而停产。
　　北方市场淡季到来在沙河地区停产当周，该地现货火爆程度甚至超过9—10月的旺季。最近一段时间，因为环保原因，沙河地区玻璃厂禁止出货，库存开始积累。下游贸易商和加工厂也无法有序补库。12月5日，环保政策有过短暂放松，允许玻璃厂出货。但是，在中下游1周没有补库的情况下，玻璃厂放开出货仍然没能出清当天日产。
　　12月2日，邢台市通告鑫利减产，贸易商和加工厂1周时间没能顺利补库。然而，12月5日，玻璃厂并未出清日产，贸易商去库存节奏缓慢。由此可见，北方市场的淡季已经来了，后市需求将逐步萎缩。

　　多空逻辑推演玻璃多头逻辑的核心是减产预期和近月合约贴水，空头逻辑的核心是房地产市场放缓和淡季预期。就目前而言，玻璃市场处于多头逻辑的末期，且空头逻辑尚未完全变为现实。因此，短期市场是个纠结的振荡市。1520元/吨的5月合约价格自然是被高估的，但高估并不意味着一定要立即下跌。就多头逻辑而言，减产效应几乎发酵完毕，1月合约的补贴水问题开始进入争议区间。以沙河地区4.8mm规格来算，沙河正大含税价为1506元/吨，沙河德金为1530元/吨，玻璃1月合约基本算平水甚至略有升水。不过，玻璃标准交割品是5mm规格，这个规格在沙河生产厂家较少，价格较高。沙河安全5mm规格的报价达到1600元/吨。只要玻璃厂愿意，随时可以转产5mm的玻璃在盘面交割。但如果玻璃厂不愿意这么操作，那么1月合约的补贴水走势还将持续。等到1月合约补贴水结束后，玻璃价格将开启新一轮的下跌行情。这个时候，利好因素被消化完毕，而利空因素现货淡季成为现实，价格回落是必然。
　　（作者单位：国泰君安期货）

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