主题：新发货币基金平均久期悄然降低

经过整整一年的发行空白期，新发货币基金在2009年初悄然登场。国投瑞银货币市场基金不久前完成募集，而友邦华泰货币市场基金也已进入发行审核的最后阶段，这两只新货币基金均将其平均剩余期限主动降至120天。此前仅有上投摩根货币市场基金在发行招募书中明确提出平均久期限定在120天以内，而且该基金自成立之日起至今最高组合期限也只有75天。


　　在整体经济环境尚处降息周期，货币基金收益率一直在低位徘徊的情况下，为何今年新发的货币基金会主动降低平均久期？基金公司表示，虽然降低货币基金平均久期在一定程度上会降低基金收益，但货币基金作为现金管理工具的安全性和流动性才是其考虑的重点。


　　降平均久期保资金安全


　　对于新发货币基金主动调低久期的做法，友邦增利基金经理沈涛解释道：“在安全性和相对高收益之间，我们选择前者。我们宁愿牺牲一定的收益也要确保基金安全，我们的目标是吸引认同我们理念的客户加入。”


　　据悉，货币市场基金收益率在经过去年年底的短暂高企后，已经降至历史低点水平，期间机构套利资金在货币基金中大进大出的情况至今让不少基金公司心有余悸。由于目前国际国内的经济、金融形势较复杂，机构对市场前景的判断存在相当大的分歧，作为资金蓄水池的货币基金随时可能被大量“注水”或是被迫“泄洪”，所以，必须防止在此过程中出现的资金安全性或是流动性风险。


　　另外，今年的债券市场年收益曲线相对平缓，因此降低久期对货币基金的收益影响有限。而监管部门2008年11月也下发《关于基金债券投资相关风险的提示函》，明确规定严禁基金为追求收益而违规操作，特别提出货币基金的偏离度应保持在合理范围内，基金公司自然把风险管理提到首位。


　　日前公布的一批货币基金年报也显示，除新发基金以外，一些老货币基金的平均久期已经远远低于法规和招募书限定的180天。比如银河货币基金平均剩余期限为21天，华宝兴业现金也将久期缩减到51天，另外，汇添富、申万巴黎以及交银施罗德等公司旗下的货币基金在2008年组合期限也都远远低于180天。


　　货币基金欲回归本质


　　另一方面，基金公司也在扭转机构及投资者对货币基金的误区。“以收益率来衡量货币基金实际上是把投资者引向歧途。”上海一家基金公司固定收益部总监表示，“这种以收益率为基准的基金排名使得基金公司也背负着博取高收益的压力，而货币基金要取得高于别人的收益，要么是要拉长久期，要么就是机构代持。”


　　他认为，要让投资者认识到货币基金的本质，基金公司需要先行。现在基金公司在进行产品设计时调低了久期限制，说明基金公司正把它们引上正道。他认为：“在资金充裕的前提下，逐利的资本总会在股市债市之间不断寻求利益，降低货币基金的收益预期，能够在一定程度上缓解大资金频繁进出对普通投资者带来的不利影响。”


　　那么缩短久期后是否会降低预期收益进而影响基金销售？上投摩根有关负责人表示，降低久期无疑是货币基金回归本质的过程。他说：“设计一只产品与公司对其定位直接相关，我们的定位非常明确，就是为跨国企业以及有基金转换需求的客户提供一个低风险的转换标的。”据介绍，上投货币成立之后规模一直稳中有升，虽然最低规模曾经为4亿多份，但在多数货币基金规模剧烈波动的2008年底，这只基金一直稳定在80亿左右。



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