主题：豆粕年前走势震荡 推荐回调买入策略


12月21日消息，大连商品交易所举办的2017年“十大期货投研团队评选”（全品种组）现场评审活动在大连期货大厦召开。新浪财经全程直播本次活动，首创期货1队作为第三队出场演讲。
首创期货1队
　　以下是首创期货1队演讲实录：
　　尊敬的评委、各位同行：大家下午好！
　　我今天要阐述的内容是豆粕回调买入策略。主要看一下策略主要逻辑，当前美豆的价格正处于过去十年振荡区间，从这个角度低位买入是比较好的选择。从世界大豆形势变化来看，今年的供销出现保本回调的变化，对于今年豆粕价格走势是比较有利的。出现这样变化的主要原因在于今年出现减产的预期，而整个消费仍然保持5%的平稳增速。减产主要原因在于USDA对于南美的调价，巴西减产，阿根廷是增产80万吨，单产的下调一方面是基于对单产趋势的布局，更主要的原因还是在于对于南美大豆生长期天气不利的问题。现在整个世界天气模式已经进入拉尼娜现象，与去年类似。从这个指数强度来说是强于去年的，按照澳大利亚气象局的预期这种模式会持续未来4、5月份，可能涵盖整个南美大豆的生长和收割期。
　　在这样的背景下，一旦出现不利天气，很容易吸引投机资金进行天气的炒作。从美盘大豆占比是可以反应这个问题的，从四季度以来美盘是持续走高的。在这样背景下，我们认为豆粕至少在这一段时间回调空间是比较有限的。做多豆粕另外一个原因是2016年初国际运费成本持续上涨，因为原油价格在回升，包括国际供应需求在回升。
　　下面看一下中国的情况。从中国年度大豆进口形势来看，这些年增速始终比较平稳，今年增速有下调。主要原因是豆粕消费增长，今年增速会放缓，但是仍然有6到7%的增速。从过去两年养殖利润情况来看，利润始终是比较好的，特别是对于生猪这块，多数是处于盈利空间之上的。从当前利润情况来看，都处于盈利空间之内。在这样的背景下，对整个养殖业产能的逐步扩张，以及豆粕消费的持续增长是比较有利的。
　　下面看一下阶段国内豆类的供应形势。对未来一段时间整体豆类供需格局，特别是国内供求格局我们是看弱的，供给应该是持续增加的。从大豆月度到港情况来看，本年度以来始终是同比增加的，这是符合预期的。后面按照装船的预期来看仍然能够维持800到900万吨的水平。而且，现在是高进口，高压榨，而且压榨小于进口的格局。所以，后面大豆的库存应该是持续增长的。豆粕的库存也应该是稳步增长的情况。当然在年前这段时间我们认为压力还不会太大，第一是年前豆粕消费比较好，再加上年前豆粕会有一波集中补库的行为，包括油厂成交合同比较高的，特别是跟豆油(5690, -96.00, -1.66%)相比，我们看到豆粕的补库压力小于豆油，这是我们选择做多豆粕的原因之一。从油粕比情况来看，这几年一直维持振荡的走势。对于未来油脂看得更弱一些，无论基于拉尼娜天气模式下南美大豆减产还是处于国内的消费形势。如果油粕比继续走弱，对于豆粕价格也是有比较好的影响。
　　综上所述，我们认为年前豆粕走势是振荡走势，看南美是不是会出现绝对性天气，由此制定豆粕买入1805，交易时间是到春节前后，入场区间从2650到2750，目标区间是2900到3000。风险这块，我们觉得后面会有问题，包括南美产量的上调，包括汇率风险。相应的对策，主要是考虑分布建仓，要摊低建仓成本，第三是紧密跟踪预测变化。
　　主持人：接下来，有请三号评委吴转普先生进行提问。
　　吴转普：这里面有入场价格的问题，你刚才报告当中入场价格比现在盘面价格低，假如没到你那个入场价这个交易是不是就不做了，如果你说肯定能到现在的价格，那为什么不做空呢？
　　首创期货：做空的话我们觉得空间太小了，只有50点了。
　　吴转普：如果不到你那个价位这个交易是不是就不做了？

　　首创期货：我们原则主要是以价格为主的。
　　吴转普：我觉得做交易应该以驱动因素为主，而不应该以价为主。豆粕现在主要是根据美国农业部的报告，调减南美的单产。从现在来看南美种植面积并没有减少，实际上主要变量在天气，我觉得入场无论价格高还是低，应该看天气是不是发生变化，天气发生变化比较严重的情况下，无论什么价格都可以进来，而且不在于价格的绝对问题。另外，你刚才讲到CBOT的基金持仓，投机持仓对你的判断方向有什么影响？
　　首创期货：在炒作期我们习惯的做法是一般投机资金会不断注入，占比达到30%，我们考虑回落的风险。当然在低位的时候，我们往往会分着来，在升势比较高的情况下会考虑做这个事，往往炒作天气这个事先上涨再下跌。
　　主持人：请各位评委打分。请各位评委举牌，一号评委6.8分，二号评委6.3分，三号评委6.4分，四号评委6.7分，五号评委6.5分。首创期货代表队最后得分是6.54分。

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