主题：钢厂补库预期落空 铁矿大幅回落


2017年12月27日08:31 新浪财经
　　11月以来，铁矿石经历了两轮上涨，第一轮源于进入采暖季后市场认为钢厂实际限产情况不及预期，钢材(3815, 8.00, 0.21%)终端需求推迟至11月，导致螺纹及热卷库存持续回落，降至近六年低点，钢价大幅上涨，带动铁矿价格反弹，期间铁矿石期现货价格涨幅均达到15%；而后，进入12月份，矿价在高位短暂回调后，由于钢厂进口矿平均库存偏低，进而市场对钢厂冬储预期较为强烈，期价在12月下旬率先拉涨9%，而现货价格同期涨幅则只有4%，而后进入元旦前最后一周以来，铁矿石盘面价格连续两日下挫，基本回吐12月以来的全部涨幅。　　当前来看，铁矿石大幅下跌的原因源于以下两点：
　　一是钢材需求放缓，库存快速回升。由于前期环保等因素造成钢材需求的延后，特别是北方地区工地出现了长时间的赶工情况，导致建材需求大增，可以看到11月以来螺纹钢库存持续减少，近一个月的降幅达30%，同期板材库存则只减少了13%，12月中旬螺纹库存较去年减少了31%，且已位于近六年的低点，上海地区螺纹钢价格则最高接近5000元/吨，触及2011年以来高点，钢价大涨的同时钢厂盈利情况也持续好转，螺纹和热卷的吨钢毛利最高达到1700元和1500元/吨，钢厂盈利大幅增加的结果就是钢厂给予高品位矿的溢价提升，而11月中旬以来焦炭(2010, -5.50, -0.27%)价格也迎来了一轮大涨，从降低焦比的角度出发也提高了钢厂使用高品矿的意愿，钢厂进行了补库，进口矿平均库存增加了1天，推动了铁矿石价格快速上涨。但进入12月份，北方地区随着天气的恶化对施工的影响愈发显著，同时为了在年内最后一个月达到《大气十条》的标准，各城市均对环保提出了较为严格的要求，其中河南地区除对涉及的“2+26”城市实施了“封土行动”外，对省内其他城市施工也出台了较为严格的停工措施。由此使钢材下游需求出现了明显下滑，建材库存随之由降转增，螺纹钢价格进入12月以来也自前期高点下降了近10%，吨钢毛利高位回落，进而引发了铁矿石价格的下跌。


　　二是钢厂对于铁矿石的采购情况不及预期。当前钢厂进口矿平均库存处于年内低点，同时采暖季限产结束后钢厂复产势必将引发铁矿石需求的集中释放，从而导致市场对于钢厂补库的预期较为强烈，在焦价快速拉涨的带动下，铁矿石期货价格率先反弹，一周之内大涨9%。不过从现货成交情况看，钢厂采购热情并不理想，贸易商虽在钢厂补库预期的支撑下挺价销售意愿较强，但钢厂受到港口库存持续增加及钢材需求放缓影响补库较为谨慎，因此在期货价格大涨的同时进口矿平均库存却减少了1天，结构性问题虽尚存，但需求的下滑却使其对于价格的拉动作用减弱，从而使铁矿石的盘面价格大幅下跌，回吐全部涨幅。
　　对于铁矿石而言，钢厂补库与否对其价格的走势至关重要。目前，钢厂进口矿平均库存相对较低，而采暖季限产结束后，钢材终端需求的回暖及钢厂复产对铁矿石需求将大幅增加，因此钢厂补库势必会发生。而在钢材价格回落后，对其冬储意愿将随之增强，从而对钢材价格形成支撑，进而带动钢厂对铁矿石的补库热情，不过在采暖季限产的影响下，钢厂大幅度集中补库出现的可能较小，补库节奏或将放缓，而元旦前市场交投冷清，预计其补库节点将推迟至元旦后，因此节前矿价维持弱势震荡可能较大，盘面价格在度跌至540元下方后，预计回踩480支撑位，操作上，短线空单续持，中线可低位接多。

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