主题：中国经济出现回暖迹象 成全球经济增长亮点

3月30日,摩根大通董事总经理兼中国证券市场主席李晶今日表示,

　　尽管全球经济危机持续肆虐,中国的股票市场年初至今仍取得超过20%的升幅,在世界五大经济体中表现最佳。这可能再次验证了股票市场将先于实体经济出现复苏这一说法。虽然增长步伐有所放缓,但中国仍然是世界五大经济体中唯一取得一定增长的国家,而且今年也极有可能延续这种增长势头。她认为中国经济已经出现回暖迹象,中国成为全球经济增长亮点。

工业生产和发电量初现复苏迹象

　　李晶认为,在经历了连续数月的下跌之后,工业生产和发电量的反弹也传递出经济复苏的信号。从今年1-2月份工业生产总值来看, 数据已经触底。同时,从今年2月中旬开始, 发电和用电量都恢复了正增长。这也意味着政府4万亿的投资已经初显成效。

　　制造业指数有所改善

　　李晶说,制造业指数的反弹也透露了经济复苏的信号。已公布的2月份PMI数据和各项订单指数较1月份出现回升, 虽然PMI数据仍然处于50的升跌分界线下方, 说明中国制造业经营状况连续第7个月出现恶化, 制造业活动仍然处于收缩状态, 但这毕竟是自去年11月以来连续第三个月上升, 表明中国工业的减速已没有去年秋季迅速,从环比情况来看,经济形势已经有所好转,经济短期内已经有所改善。从就业情况来看,虽然2008年中国城镇就业冲击较小,但2009年就业情况仍将面临较大的困难。其中,外来务工人员的求职比重就超过了70％。

　　银行贷款大幅上升

　　李晶表示,目前我国商业银行的放贷能力已经显著增强,在政府扩张性宏观调控政策的拉动下,2009年银行信贷有望实现较快增长。中国人民银行数据,2009年2月人民币贷款同比增长24.2%,增幅较上月高出2.9个百分点。其中,新增贷款总额继1月之后,再次突破万亿元。人民币存款同比增长23%,1月贷存比也维持在66.4%的水平。我国人民币贷款已经自2008年11月以来连续4个月出现高速增长。2009年3月全国人大第二次会议公布的政府工作报告将2009年新增贷款计划定为“5万亿元以上”。截至2月末,今年新增贷款已达2.69万亿。

　　房地产价格折让吸引购房者放弃观望

　　李晶说,楼市的持续低迷使得开发商纷纷加大降价幅度促销,导致成交价格持续下滑,因此吸引了很多原本持币观望的购房者入市。今年2月份成交数据显示全国30个城市的近80%的城市住宅成交量环比上涨,且30%以上的城市涨幅大于50%。

　　尽管中国初现的稳定迹象似属乐观,但这绝不意味着短期内会复苏。到目前为止,中国的领导人正在采取积极的措施以确保维持经济的长期增长。经济指标的好转也可能意味着能够采取的经济措施已经足够。另一方面,过长时间的下跌可能导致过多的刺激措施出台,最终导致产能过剩和通胀。

　　结构调整带来经济发展新方向

　　随着经济形势的变化,通常所说的拉动经济增长的“三驾马车”——投资、消费、出口在今年对GDP的贡献会有所不同。

　　李晶认为,首先,投资是经济增长最大的支柱。今年政府加大投资力度,中央政府公共投资安排9080亿元,是去年的两倍多。我们预计今年全社会固定资产投资总规模增长会在20%左右。其次,消费是经济增长的最终动力。虽然长期以来,我国经济增长主要依赖投资和出口,消费对经济增长贡献并不显著且整体呈下降趋势,但近两年已经有所回升。 最后,最令人关注的出口,今年将继续面临严峻挑战。自金融危机爆发以来,出口已连续3个月出现负增长。

　　面对支撑中国经济发展的“三驾马车”都受到不同程度损伤的现状, 政府采取了积极的财政政策和适度宽松的货币政策,通过刺激内需力保经济增长。 另一方面,虽然自全球金融危机爆发以来,中国出口遭遇改革开放30年來前所未有的困难和挑战,但这也为中国调整投资、消费、出口对经济增长贡献的最优比例和最佳作用提供了一个契机。

　　2009年3月全国人大第二次会议公布的财政刺激方案对原定的方案进行了一些修正。修正后的方案显示,政府加大了对经济适用房,自主创新和医疗、文化教育的投资比重,减少了对铁路、公路、机场和电网等基础设施建设以及生态环境等方面的投入。此轮刺激经济方案重点集中于社保及消费方面,致力对偏重于投资及出口的经济结构进行调整。因此,藉着当前的经济危机,中国的政策制定者可以对国内经济增长模式的长期转型进行思考。

　　股市投资亮点

　　虽然中国股市经历了从高到低的大幅调整,但中国政府相对有效的经济刺激计划使得大盘今年以来跑赢了其他市场。重仓中国已经是全球基金经理的共识。

　　李晶认为认为,在经历了A股对H股的溢价的持续波动之后,目前H股更具投资价值。上证综指自年初以来上涨了28％,而恒生国企股指数仅上升了3.4％。目前A股的平均市盈率为17倍,而H股仅为10倍左右。因此我们认为买入H股的时机已到,推荐买入。

　　尽管全球经济环境仍不容乐观,同时,中国经济也将面临诸多挑战,但我们相信中国将率先在世界经济中复苏。中国的财政状况良好,金融系统完善,中国政府拥有足够的资源并且有决心战胜未来的挑战。中国与其西方主要贸易伙伴的贸易往来似乎能够阻止贸易保护主义的抬头,而具有竞争力的货币贬值并未构成威胁。中国可能扩大使用其手中的外汇储备,但不大可能放弃美国国债。因此,虽然全球经济的复苏时间难以预料,但一旦复苏,中国将以更加强大的姿态崛起。
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