主题：市场人士：2018年铜价或高位振荡



　　1月12日，由金瑞期货主办的“2018年有色金属投资策略会”在上海举行，来自国内有色金属企业、投资公司及部分高净值客户代表等150余人参加了会议。与会嘉宾认为，远期铜矿供应缺口确定，对铜价形成底部支撑。市场博弈的关键仍然在于宏观导致的需求预期变化和废铜政策导致的供应预期变化。另外，“一带一路”和新能源汽车等政策将长期利好铜消费，但是短期影响有限。
　　金瑞期货研究所副所长王思然展望2018年有色金属市场时表示，纵观全球各大经济体，欧美经济增长受投资和外贸驱动，中国地产投资对全球经济增长边际影响巨大，因而中国地产投资下滑将带动经济小幅走弱。
　　“铜价领先铜矿资本支出1—2年，资本支出领先铜矿产能变化5—8年。2016年底以来的一个逻辑是，5年后铜矿产能出现瓶颈，而需求仍将维持增长，价格必须上涨来刺激新建铜矿投产，这对铜价形成了底部支撑。后来价格持续上涨的逻辑是宏观预期不断向好以及废铜进口政策出台。”针对铜价走势规律，王思然表示，“铜价呈现6—10年的波动周期，并且牛市持续较短，熊市时间较长，通常熊市持续5—7年，牛市持续1—3年。原因在于价格上涨后远期铜矿产能可以大量补充，而一旦投产后供应刚性就较强，需要较长时间来出清产能。”

　　“2018年铜价将高位振荡，LME三月全年核心波动在6000—7500美元/吨，沪铜(54410, -270.00, -0.49%)主力核心波动在48000—60000元/吨。”王思然建议，单边操作重在把握节奏，市场对境外经济、废铜进口收紧政策都有很强预期，如果后续境外经济数据逐渐转弱、废铜批文发放或实际进口量高于预期，将存在逢高抛空的机会。套利方面，因废铜进口限制，将加剧国内精铜紧张局面，特别是在消费旺季国内去库存时将有很好的反套机会。
　　新能源汽车一直是市场上分析影响铜需求的热点。对此，金瑞期货研究员唐羽锋表示，从近期热点来看，“一带一路”和新能源汽车等政策因素虽然长期利好铜消费，但从短期来看，由于基数还太小，难以带动今年整体铜消费大幅增长，而市场不太关注的电网部分还有潜力可挖。
　　金瑞期货研究员李丽针对废铜对精铜市场的影响进行了分析。她认为，围绕废铜热点，需要重点研究三个问题：一是废铜市场库存有多少；二是废铜进口削减量级如何评估；三是废铜对精铜平衡及价格有何影响。受环保政策影响，废铜进口削减从而转向消耗精铜，现有价格体系下精铜市场出现短缺，因此需要更高价格刺激废铜库存的流出弥补市场缺口。

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