主题：豆油谨慎看多



目前，南美天气隐忧仍存、马来西亚棕榈油减产以及国内豆油(5770, -12.00, -0.21%)库存持续下滑等因素驱动作用逐渐显现，豆油短线有望反弹。
南美天气隐忧仍存
2月是南美新季作物的关键生长期，受最近的频繁降雨影响，巴西早熟的豆子收割有所延迟。其中马托格罗索州有1.29%的大豆收割，落后于去年同期。
另外，天气模型显示，阿根廷未来6—10天降雨偏少，预计降水主要出现在北部，中部、南部产区降水不多，干燥天气仍是主流。阿根廷的干旱天气令机构普遍下调阿根廷大豆产量，如果后期干旱加剧，则油脂油料类期货将受到较强支撑作用。
季节性减产周期来临
按照历年规律，11月至次年2月，棕榈油会进入季节性减产周期。根据MPOB报告，马来西亚2017年12月棕榈油产量为183万吨，环比仅下降5.59%。预计1月棕榈油产量将显著下滑，SPOMMA称1月1日—20日棕油(5224, -4.00, -0.08%)产量环比下降14.05%。印尼数据相对滞后，根据路透信息，印尼2017年12月棕榈油产量为351.9万吨，环比下降9.8%。
另外，主产国正在采取一些去库存措施，包括马来西亚取消1—3月的毛棕榈油出口关税和印尼5月开始扩大生柴补贴范围，后期主产国的棕榈油库存有望进入下降通道。
豆油库存持续下滑
最近两周，随着国内油脂期货振荡下跌，下游买家逢低补库，豆油库存持续下降。截至1月19日，国内豆油商业库存为152.87万吨，较前一周下降3.19万吨，较上个月下降11.66万吨。临近春节，国内粕类消费回落，油厂压榨节奏放缓，有利于国内豆油库存下降。
综上所述，经过前期的下跌，油脂利空已经释放，目前南美天气隐忧仍存、马来西亚减产周期来临、国内豆油去库存持续，豆油振荡反弹可期，但由于油脂整体处于供大于求格局，上涨高度暂看5900元/吨附近。 （作者单位：长江期货）

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