主题：中国动力：充分受益海军装备建设 多项业务具备爆发潜力


2018-02-06 08:52 来源：国海证券

舰船动力龙头，充分受益海军装备建设。 公司是舰船动力领域龙头，业务涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、柴油动力等各类舰船动力设备，是海军最主要的动力设备供应商。动力装置作为舰船“心脏”， 其重要性不言而喻，价值含量也较高， 约为舰船总成本的 10%~20%。 当前我国海军由近海防御向近海防御与远海护卫相结合转型，对舰船存在大量需求，我国也处于舰船生产建造的高峰期， 公司作为海军舰船动力的龙头，将充分受益于舰船行业的高景气。
技术不断突破， 多项业务具备爆发潜力。 公司拥有燃气轮机、全电推进以及动力电池等多项具备广阔发展空间的业务。燃气轮机方面，公司产品已具备进口替代的实力，并在天然气长输管线领域成功实现应用。 全电推进方面，军用领域应用范围逐渐向更大吨位的舰船扩展，民用领域市场接受度不断提升，未来有望快速放量。 在动力电池方面，依托先进的军用技术成功研发了氢氧燃料电池样机， 并在电堆、系统集成、控制管理等关键技术不断取得突破；子公司风帆公司成功研发车载混动系统 48V8Ah 电源模块， 并完成向通用、吉利和奇瑞三家车企送样；动力电池业务有望实现快速突破。
盈利预测和投资评级： 维持增持评级。 公司作为海军舰船动力龙头，市场地位稳固，燃气轮机、 全电推进以及动力电池有望快速突破，推动公司业绩进一步增长。看好公司未来发展，维持增持评级。 预计 2017-2019 年归母净利润分别为 13.01 亿元、 16.40 亿元以及20.19 亿元，对应 EPS 分别为 0.75 元、 0.95 元及 1.16 元，对应当前股价 PE 分别为 32 倍、 25 倍及 21 倍。
风险提示： 1） 盈利不及预期； 2）军品竞争风险； 3）燃气轮机、全电业务、动力电池进展不及预期； 4） 系统性风险。

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