主题：联通核心盈利143亿 逊预期

联通（00762）公布全年业绩，在一次性收益推动下，纯利急升58%至339.1亿元（人民币，下同），惟核心业务盈利跌5.8%仍稍逊预期。面对固网业务持续减慢，以及流动市场3G的挑战，董事长常小兵指，今年首要是保证WCDMA建网的质素。

　　纯利升58% 首务保3G质量

　　3G今年正式推出，但联通建网进度仍稍为落后。常小兵亦指，兴建一个覆盖全国的WCDMA网络不是容易的事，「联通今年保证网络质量是第一位，追求用户数量属次要。」

　　联通09年的资本开支预算为1,100亿元，较去年的704亿元增加约56.2%。首席财务官佟吉禄表示，今年可多增加300亿元付息借贷，加上现有的现金流及借贷，应可以应付，而净负债对资本比可控制于30%以内。

　　面对市场竞争加剧，投资界关注联通会否增加手机补贴，以及今年ARPU走势。公司表示不会主动打价格战，以维护行业利益，「联通在从前经营CDMA及GSM时累积了很多手机补贴的经验，这方面我们不会比其他电讯商处理得更差、更笨。」

　　市场竞争加剧 未拟打价格战

　　跟中电信（00728）一样，联通今年亦为小灵通资产作出减值拨备，今年作出的118亿元较市场预期为高。总裁陆益民指，去年底小灵通资产为132.3亿元，今次拨备后余下只有13.9亿元，未来都不会作大规模拨备。联通去年纯利339.12亿元，但微逊市场预期的346亿元；派末期息0.2元，跟去年持平。

　　上述纯利受多个一次性项目影响，当中包括售CDMA业务予中电信所带来溢利261亿元，以及小灵通资产拨备118亿等项目。若剔除上述有关一次性因素，核心业务的持续经营净利润则按年跌5.8%至143.3亿元，较市场预期差。两个主要业务，流动电话及固网业务的EBITDA率现下降趋势。流动业务EBITDA率由44.4%减至41.1%；固网业务由48.6%降至47%。


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