主题：量化基金密集发行 模型升级有望迎来新机遇


2018-02-23 06:42:00 上海证券报
　　⊙记者 吴晓婧 ○编辑 长弓
　　A股市场实现了节后“开门红”，各大指数呈现普涨态势。在业内人士看来，2018年市场大概率会演绎结构性行情，盈利增长仍是选股的关键。在此环境下，对数据进行更深层次挖掘，且不断进行模型迭代更新的量化投资将迎来新的机遇。
　　据东方财富(300059,股吧)Choice数据统计，近期已有10只量化基金相继进入发行期。例如，国泰基金和长信基金均有量化产品在发行。
　　回顾2017年，这是一个量化投资较为艰难的年份。量化投资是以学习历史数据建立模型再指导投资，因此，当市场风格发生剧烈变化时，多数量化基金短期业绩会表现较弱。在业内人士看来，量化投资作为一种投资方法，其优势在于客观与宽度，其局限在于对市场的大变化反应不灵敏。
　　博道投资量化投资经理杨梦认为，去年“一九”分化与低波动，几乎是贯穿全年股票市场的基调，而对量化阿尔法策略来说，“一九”分化意味着只有少数股票能战胜基准，低波动意味着阿尔法预期收益的下降，这样的组合，无疑是最不利于量化的市场环境。
　　就今年而言，市场正在起变化。一方面，市场的低波动格局正逐步被打破；另一方面，此前“一九”分化的市场风格将有所变化。国泰基金量化投资团队认为，在价值龙头估值修复逻辑演绎之后，市场风格有望由价值龙头扩散到成长龙头。
　　多位业内人士表示，量化策略体系在市场的变化中，也正不断升级。经历了市场的打磨，量化模型也在进行自我学习和调节，以不断适应最新的投资环境。
　　一位资深的私募基金量化人士认为，随着海外机构投资者更深入地介入中国市场，将不断加剧资金及策略之间的博弈。在此背景下，一些简单的、能够被风险模型解释的风格因子难以持续创造超额收益，如之前较为主流的小市值因子在2017年失效。他认为，投资风格或者因子风格也将出现融合，就目前而言，基本面因子的有效性在增强。因此，对量化投资管理人而言，需要及时发现、适应新的趋势，不断进行智能化模型的迭代更新，最终实现模型因子权重的最优化配置。
　　杨梦表示，大量中小股票进行IPO，导致其博弈价值下降，这种下降带来部分基于行为金融逻辑构建的因子的失效。此外，此前股市的几轮调整对于财富效应造成较大打击，A股成交活跃度大幅下滑，同时海外投资者的进入及其选股偏好，也对A股市场的定价逻辑产生了影响。
　　在杨梦看来，这样的变化很可能是长期深远的，简单地抱着曾经有效因子，期待风格的回归，显然是风险极大的做法。
　　在量化模型研发方面，富善投资表示，将会基于机器学习的方法，借助已有的大规模计算能力，结合A股市场的特点和投研的市场经验，寻找一些与传统投资者的“主观操盘方式”不一样的信号和指标，让量化模型从因子挖掘、组合构建到风险控制各个环节趋于智能化。此外，还将利用多维度的市场和舆情数据，更积极更灵活地去把握阶段性主题机会。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。