主题：长江证券谨慎推荐中国联通

　长源电力（000966）

　　评级：谨慎推荐

　　评级机构：长江证券

　　目前，公司装机容量为375万千瓦，荆州热电2台30万千瓦机组和老渡口水电两台4.5万千瓦机组将于2009年3—4季度投产。随着在建项目的顺利投产，公司装机规模将达到444.4万千瓦，同比增长18.3%。

　　2008~2009年，公司相继收购了东升煤业、兴华煤业和安兴煤业三家公司，2009年煤炭产量有望达到100万吨，根据吨煤50元净利计算，煤炭业务全年净利约5000万元，为公司贡献利润3000万元。

　　在相对谨慎的煤价预期下（标煤680元/吨），我们预计2009—2010年公司EPS分别为0.203元、0.343元，考虑2008年大量计提资产减值后，目前PB在1.85倍左右，低于2.5倍左右的行业平均水平，估值相对偏低，给予“谨慎推荐”评级。

　　中国联通（600050）

　　评级：谨慎推荐

　　评级机构：国联证券

　　进入2009年以来，联通GSM用户数增速已开始接近中国移动。今年前两个月固网用户流失率保持稳定，宽带用户数增速高于中国电信。我们预计GSM用户数由于基数相对较小，增速将超过中国移动，保证3G过渡期利润来源。

　　天然的技术成熟性和手机终端优势使联通占据地利，营销能力和服务质量的将有望改变现有弱势地位。我们预计2009—2011年每股收益为0.24元、0.25元和0.29元，鉴于3G业务发展超出预期可能性很大，公司具有较高长期投资价值，给予 “谨慎推荐”评级。

　　中泰化学（002092）

　　评级：谨慎推荐

　　评级机构：东北证券

　　公司煤炭资源储量巨大，根据建设计划，至少还需要2-3年才能达产，短期内不能贡献业绩。受运输条件的限制，疆内煤炭外运成本较大，公司管理层的主要精力主要集中于PVC氯碱主业，未来产煤以自用为主，煤矿开采规模短期内不会过大。

　　经济危机使得PVC和烧碱的下游行业受到不同程度的冲击，对PVC和烧碱的需要明显下降，但是我们认为PVC和烧碱是基础化工品，它们市场总量很大，可以容纳成本领先的优势企业。我们预测中泰化学2009年和2010年的EPS分别为0.07元和0.30元，给予谨慎推荐的评级。（万鹏 整理）



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